周内三大指数涨跌不一，大盘维持领先，价值跑赢成长。分行业来看，银行、石油天然气、公路、海运等涨幅靠前，教育、文化传媒、休闲用品等跌幅靠前，其中教育板块大跌10.68%。全A平均股价下跌2.35%，市场上赚钱效应一般。
宏观上，第五次全国经济普查结果出炉，2023年末，全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末相比，增长52.7%，从业人员42898.4万人，增长11.9%；国家统计局对2023年GDP初步核算数进行了修订：2023年GDP为129.4万亿元，比初步核算数增加3.4万亿元，增幅为2.7%。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：微盘股危机初步解除，指数大概率向上。从上周开始，由于流动性收紧、政策退市风险发酵、大小盘风格切换等多种原因，微盘股明显承压快速下跌，自12月17日开始，在7个交易日中，万得微盘股指数下跌14.11%。
不过，随着监管喊话消除退市恐慌，市场风险偏好触底反弹，万得微盘股指数连续两个交易日收红，在60日均线附近触底企稳。考虑到两市成交量维持在1.5万亿附近的高位，且10年国债收益率下行至1.7%附近，相较2024年初的3轮踩踏，本次微盘股调整深度大概率有限，目前基本到位。
之前，大小盘一度呈现出负相关关系，在银行、公路、海运等大盘股上涨时，对市场上有限的资金形成了虹吸效应，导致大多数个股下跌，亏钱效应显著放大。如果这种情况持续下去，很可能会因为情绪崩塌，导致指数剧烈调整、泥沙俱下。
近期，临近岁末年初，指数波动明显收窄，开始在越发狭小的空间内震荡，市场正在酝酿着新一轮的大行情。考虑到微盘股危机基本解除，我们倾向于指数将会向上突破，对此，短期，建议保持好仓位水平，保证可以及时上车；长期，依然回归杠杆策略，红利可以长期作为底仓，半导体、人工智能等方向可以作为增强。
技术角度：指数窄幅震荡，等待选择方向。拉长至“924行情”的起始阶段，可以看出，指数高点下移，低点上升，震荡区间不断收窄，且日K线实体明显缩小。从日度MACD指标来看，红绿柱同样变小，表明指数上升或下跌的力量同样不强。一般来说，这种长时间窄幅震荡往往酝酿着新一轮行情，可以耐心等待情绪和指数共振突破。
市场方向：《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》：算力设备及辅助设备基础设施，高速公路、机场等传统基础设施安全性、智能化改造，以及卫生健康、养老托育、省级产业园区基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。
宇树科技更新Unitree B2-W工业级四足机械狗视频。视频中机械狗可实现侧空翻、丛林速降、涉水、载人前进、40kg负载爬坡等动作，性能强大，环境适应性强。宇树科技是一家获得国家级专精特新“小巨人”称号的四足机器人公司。
白酒行业由高速发展后的“下行期”进入消化积累问题的“熵减”转化阶段，2024年前三季度上市酒企呈现集体降速趋势。在高基数、大体量基础上，茅台2024年预计将顺利完成年初既定目标，营收、利润保持两位数增长，持续稳住茅台“基本盘”。以下三个方向可以重点关注：
（1）中美竞争重点、扩大投资可期、具备较大想象空间的算力板块：未来，提高全要素生产率的关键是人工智能，而人工智能发展的基座是强大的算力。相对于美国，中国对于算力基础设施的投资处于起步阶段。新意见允许将专项债充当投资算力的资本金，预计2025年相关板块企业业绩将有明显增长。
（2）新产品发布、技术突破、市场高度关注的机器人板块：宇树科技最近发布Unitree B2-W工业级四足机械狗视频，其优越的性能在国内外引起了不小的轰动。当前，机器人板块是市场的重要主线，涨停股数量始终排名靠前，预计在未来仍然会有行情出现。
（3）临近元旦春节、居民消费旺盛、企业业绩改善的白酒板块：元旦、春节等聚会旺季即将到来，市场对于泛消费板块的关注度即将上升。白酒作为泛消费的核心板块，近年来行业业绩维持良好，假如市场回归到基本面逻辑，白酒板块有望持续表现。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股走势分化，市场上涨跌不一，赚钱效应一般。从市场风格上看，大盘股持续领先，小盘股触底企稳，上证50大涨2.01%，沪深300上涨1.36%，同期中证500下跌0.30%，国证2000大跌2.36%；由于红利风格重回主线，价值与成长风格发生切换，科创50上涨0.73%，创业板指下跌0.22%，明显不如价值风格占主流的上证50和沪深300。
从申万一级行业来看，周内10个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在银行、石油石化、公用事业等领域，主要是因为小微盘剧烈调整，市场上风险偏好下降，资金重新回归红利板块。跌幅较大的则包括传媒、社会服务、计算机等，主要是大盘价值上涨导致的跷跷板效应。更多数板块当周表现都要强于前周，24个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情不佳。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现不错，主要受资本市场反弹影响。QDII型基金大涨1.48%，重新回归龙头地位，基金公司QDII额度告急，许多QDII型基金已经开始小额限购。由于央行提示利率风险，叠加降准似将落空，长债收益率盘亘不下，甚至开始上行，债券型基金小幅下跌0.03%。由于机构年度考核、控制久期等考虑，短债表现好于长债，货币型基金小幅上涨0.02%。
周内基金收益率中枢表现不错，除去债券型基金同下滑0.02pct以外，其他类型基金周收益率中枢明显上升，QDII型、股票型环比上升超过3pct，商品型、混合型环比上升超过2pct。随着美联储鹰派发声尘埃落定，市场逐渐消化这一利空，大类资产实现普涨。从年收益率中枢来看，商品型基金收益率中枢大幅下降1.39pct，目前为4.75%，仅高于债券型基金和货币型基金。QDII型基金年收益率中枢重新超过股票型基金，稳固住了领先地位。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业23个，近一周净流入850.94亿元。小盘股剧烈震荡，市场上赚钱效应下降，资金流入积极度不高，环比上周再度下降596.05亿元。其中，电子净流入180.38亿元，电力设备净流入132.70亿元；净流出上，传媒净流出123.07亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金64只，涉及安信、鹏华、汇添富、易方达、平安、南方等27家基金公司，合计315.94亿元。当周申购基金包括9只主动权益型基金、20只指数型基金、19只债券型基金、10只固收+型基金、1只QDII型基金、4只FOF型基金、1只货币型基金。整体来看成立基金数量减少，但申购规模有所上升。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位。尽管相较于上周，小盘股估值分位数有所下降，例如国证2000估值分位数下降1.57pct，但依然明显高于上证50、沪深300 等大盘指数。在调整之后，上证50、沪深300等指数分位数已经超过科创50和创业板指数，价值与成长风格发生逆转。总得来看，大盘空间大于小盘，成长空间大于价值，沪市空间大于深市，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至12月27日收盘，共有16个板块估值上修，估值分位数平均上行0.35pct，行业之间的分化极为明显。银行、石油石化、非银金融等板块上修幅度最大，其中银行环比上行11.85pct，主要是大盘风格占优，市场开始大力配置高股息板块。板块估值中位数为非银金融（31.80%），中位值小幅上升。
从3年股债性价比来看，截至12月27日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.74%）的比值为3.05，维持不变，而历史均值为2.29，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于97.10%（即性价比高于97.10%的时间），环比-0.28pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于98.08%（环比-0.82pct）、83.75%（环比+2.65pct）、97.52%（环比-1.24pct）和94.90%（环比+0.42pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下降，主要是由于国债收益率下降势头趋缓，且股市周内有所反弹；相对于大票，中小票性价比有所上升；现买入持有3年盈利概率为96.61%，维持不变；10Y国债利率环比-0.92BP。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。
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编辑：胡伟
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