近期，美元很强，A股表现也不错。尤其是12月3日，美元指数上涨，离岸人民币汇率盘中一度跌破7.31，A股和港股市场均表现出足够的韧性——先跌后涨，跌幅最深时也只是小幅调整，资金做多意愿依旧强烈。
以11月27日的大涨为标志，A股市场逐步摆脱特朗普关税冲击的影响，再次向国内政策刺激逻辑回归。进入12月，市场逐步就跨年行情达成共识，政策驱动开始压倒特朗普交易，成为A股行情的主逻辑。
基于创造新增就业、稳定市场预期以及达成中长期发展目标等多方面诉求，市场普遍预期2025年GDP增速目标依旧为5%左右。鉴于外需大概率从支撑项变为拖累项，内需企稳仍面临不确定性，2025年依旧需要强力政策支持。
在此背景下，市场预期即将召开的中央经济工作会议，定调明年经济工作，大概率依旧会有较为积极的表态。具体思路上，宽财政将不再局限于化债，大概率会把促进消费落到实处，在延续当前促消费政策（如以旧换新）的基础上，出台更多促消费举措。稳增长的同时，推动新旧动能转换依旧是重要且紧急的事，突破科技卡脖子、发展新质生产力，也会成为政策重点。
沿着上述逻辑，资本市场近期整体表现积极，结构层面重点向大消费和新质生产力两个方向倾斜。
11月27日至12月2日，商贸零售（11.64%）、综合（8.95%）、纺织服饰（7.45%）、计算机、机械设备、美容护理、传媒、电子等涨幅靠前；银行（0.45%）、煤炭（1.3%）、石油石化、有色金属、公用事业等涨幅靠后。
提到大消费，投资者往往想到食品饮料，但市场给出的信号是，商贸零售、纺织服饰、美容护理涨幅靠前，食品饮料涨幅反而靠后。背后的逻辑是，食品饮料板块的权重个股主要是白酒，而白酒库存问题尚未迎来拐点，且白酒与地产基建等旧动能联系密切，市场并不认可地产基建会成为2025年稳增长的主要抓手。这也是地产链表现一般的原因。
反观商贸零售、纺织服饰、美容护理以及社会服务等板块，要么受益于直接的促消费政策，要么受益于政策发力后居民收入水平和消费意愿的提升，上涨逻辑更为通畅。此外，食品饮料板块中的调味品、食品加工、非白酒、饮料乳品等子板块，表现也比白酒好得多。
领涨板块中的新质生产力代表，主要是计算机、机械设备、传媒、电子、国防军工等，受国产替代、消费复苏、AI、新质生产力等多重概念驱动，这些板块近期一直表现活跃。某种意义上，只要市场活跃，这些板块就总有行情。
就涨幅靠后的板块看，主要是银行、能源资源、公用事业类板块，都是红利指数的权重行业。这些行业的特点是，下跌有底，上涨有顶，当市场风险偏好抬升时，容易被投资者忽视；而当市场面临调整压力时，这些行业则会发挥压舱石效果，托底大盘指数，一如12月3日。
对于红利板块，很难在短期内成为市场热点；但拉长期限看，其表现并不差，甚至更好。如2016年以来，中证红利指数的整体表现优于万得全A，波动性更小，累计涨幅更高。展望未来，在低利率和资产荒的大环境下，红利板块有望持续受到长线资金和稳健资金青睐，继而走出长牛慢牛行情。对于想慢慢赚钱的投资者，红利其实是不错的选择。
回到当前A股行情。新一轮上涨趋势刚刚确立，已有涨至中途的感觉。以上证指数为例，本轮行情低点是3227点，距离上一轮行情11月8日高点3510点只有283点的空间。以此为锚点，截至12月3日收盘已涨了152点，一半还要多一点。
在自媒体时代，A股的信息传播效率足够高效，预期一旦转向，很容易在新的方向上达成共识，导致反弹初期的上涨总是很猛烈。这种行情特征，要求投资者必须迅速跟上市场节奏，要么早参与，要么不参与，犹犹豫豫、边走边看，很容易在行情末期买入，成为接盘侠。
对于12月这轮行情，鉴于政策驱动特征，大盘股会有表现，对指数的带动效果更好。因而，上证指数突破11月8日的高点是大概率事件。但既便如此，投资者的核心操作原则依旧是不追高。
只要买点不高，几乎可以在任何行情中立于不败之地；反之，买在高点，既便是单边上涨行情，也会相当被动。
结构上，12月通常是第二年全年行情的预演。截至当前，市场给出的选择是大消费与新质生产力，着眼于2025年，投资者可以围绕这两个方向进行提前布局，但重点依旧是不追高。
此外，近期妖股横行，建议大家坚决规避。参与妖股行情，无论是否赚到钱，都有害无益：赚不到钱，自然没好处；赚到了钱，只会强化投机心理，依旧没好处。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言，封面图来自壹图网。
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编辑：胡伟
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