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友情提示：此为系列文章之一，下一篇为《家庭财富配置股票资产策略》） ，文章较长，如无意长期投资股市，可忽略此系列文章。
1.自2024年9月24日起，上涨为何如此暴力而迅猛？
9月24日新闻发布会后，牛仔认为政策底已到，行情开启反转，并有希望迎来牛市。点击蓝色字体即可回顾：点击《檄文：央行火力全开筑就政策底》）。
但我没有想到行情会这么快、这么猛，很显然我对于场外资金的实力和压抑已久的情绪估计不足。
表面上是9月24日发布的政策刺激导致这一局面，但政策是长期利好，刺激牛市也需要政策逐步落地带来增量资金。政策的发布起到点火作用，但不至于呈现燎原之势。事后找原因，只能理解为全球股市不断创新高的大环境下下，中国资产不断下行，严重被低估。人心思涨，之前高层也一直尝试点火，但没有效果。这次先浇汽油，再拿火枪扫射，压抑的情绪终于爆发，出现了情绪主导的极端行情。
爆发是必然的，只是时间存在一定的偶然性。
2.10月能否延续，该如何收场？
情绪主导，就不能用技术和经验去分析，只能揣测人心。牛仔在9月29日的文章已经分析，点击括号内的蓝色字体即可查看（《国庆，冷静期还是情绪膨胀期！！！》）。
牛仔判断，随着国庆期间的传播，节后还有一批资金进场抢筹，推动市场非理性拉升3个交易日左右。
随后市场会不断会有止盈的离场、踏空的进场，在分歧中交换筹码，迎来宽幅震荡（中间必然伴随大幅回落）。这个过程会让对市场缺乏理解、不敬畏市场的投资者备受煎熬，让新进场的股民好好上一课：股市有风险，投资需谨慎。
宽幅震荡之后，市场逐渐冷静下来，量能维持在1.2-1.5万亿，进入政策主导的慢牛、长牛格局。
3.悲观了大半年，牛仔为何在9月24日突然转向，认为市场筑就政策底，开启反转，并有望迎来牛市？
极端行情不能以经验判断，但拉长周期，世间从无新鲜事，历史虽然不会简单的重复（细节会有不同），却总是惊人的相似，因为人心从未改变。
牛仔说过很多次，目前咱们国家的困境跟日本20世纪90年代面对的资产负债表衰退一样，幸运的是日本探索了20年（也就是经济史上说的“失去的20年”）才找到了正确答案，走出泥潭。而我们只需要遵循这个答案，沿着这个大方向走，制定出符合国情的政策细节即可。
让我们一起来回顾和对比中日两国的历程：
①.高速发展：二战结束后，得益于美国的援助，日本工业快速恢复，国民经济高速发展；中国在改革开放后，凭借低廉的劳动力优势，由生产、出口带动，经济突飞猛进；
②.发展过程中，日本楼市、股市不断创新高，泡沫集聚。在90年代初，泡沫破裂，股市、楼市不断走低，消费信心严重下滑，居民主动去杠杆，陷入资产负债表式衰退；中国的房价也在21世纪迎来狂奔，在2021年泡沫破裂（更多是有意为之），随着劳动力成本优势下滑、房地产低迷，人们收入增长缓慢（甚至下滑），通缩与资产负债表衰退初现端倪，主要表现为消费降级、提前还贷。
③.面对不断下行的楼市、股市，日本央行从90年代初开始就不断调低利率，以图刺激经济增长，但宽松的利率并未起到效果，主要原因实体经济、股市、楼市都的低迷，即使利息再低，借来的钱没有渠道获得更多的回报，居民仍然不愿意加杠杆。从90年代初到21世纪10年代初，整整探索20年，日本经济停滞不前，被称作“失去的二十年”。
④.你很难说是历史成就了个人，还是个人改变了历史。在苦苦等待20年，一个人的出现，拯救了日本经济。
2012年12月26日，安倍晋三当选为日本首相。
此前，日本股市在2008年金融危机创出历史新低的6994点后 一直维持在9000附近震荡。从2012年12月至今，10年牛市让日经225指数翻了4倍，创出历史新高，日本东京都市圈的房价也在近年重回历史高位。
日本走出衰退的药方是什么？自2012年年底上台以来，安倍晋三积极践行他的经济思想和政策（即“安倍经济学”），核心思想有三点：超宽松货币政策、扩大财政支出和经济改革。
日本在宽松的货币政策下，推动各路资金进入股市，央行更是不计规模、代价的买入，让日本股市走出长牛，直至创出历史新高。
这些政策看着有些熟悉！
在面临通缩局面、意识到即将滑向“资产负债表衰退”的深渊、美联储利率进入下行周期的关口，咱们的政策制定者果断复制日本路径，于是就有了9月24日针对资本市场发布的重要政策。
除了降准、降利率、借钱给金融机构与上市公司、股东这些表面政策外，我们更要关注其中核心要义，即“这些资金只能用来买股票”、“效果好的话可以再增加资金”。这标志着政策的重大转向，奠定了股市长期增量资金来源。
日本股市依靠这些政策走出困境，最终十几年的长牛创出新高。在面对同样的政策时，为何我们不能对未来抱有乐观期待呢？
以史为鉴，可以知兴替。
4.经济不行，基本面不足以支撑牛市？
有这个疑问，是因为没有认识到经济增长的动能已经转换。
从改革开放开始，中国经济的增长依靠的是低廉的劳动力进行大量生产，然后依靠价格优势大量出口。
而随着经济发展到一定阶段，国民收入的提高，人口老龄化的加重，劳动力优势逐渐丧失。经济转型为高质量发展，在科技（特别是民用、商用科技）还有一定差距时，经济增长模式已经由生产外向型转变为内需消费型。
在转型的阵痛期，随着房地产泡沫的破裂，居民收入增速放缓（甚至下滑），消费信心减弱。消费降级、内需减弱的困境将会让经济增长更加乏力，陷入恶性循环。
办法就是提升资产价格，让居民感觉自己手里的股票在升值，房子不会再贬值，并且认为自己会更有钱，才能恢复消费信心，以内需刺激经济增长。
鉴于房地产的巨大体量，想要减缓房价下行、让房价企稳本就要耗费绝大代价，且需要很长时间才能见效，还要提防泡沫的重新出现。这时候，长期运行在3000点附近、长期被低估、有几亿股民基础的中国股市就成为了提升资产价格的重要抓手。
简单来说，以前是经济好了股市才能好（当然，中国股市由于制度问题，经济好的时候股市也不好），现在是只有股市好了，经济才有希望好。
因果关系发生本质变化，如果刻舟求剑，就会本末倒置。
5.真的一点风险都没有吗？
股市投资肯定会有风险：
①.短期回落风险。
短期的暴涨必然会迎来回落。关键是判断何时回落，回落多少？会不会改变趋势？牛仔判断，政策刚刚公布，短期可能转向，那么政策刺激的反转行情是确定可以延续的，趋势不会因为回落而改变。在这个前提下，担心回落而减仓（甚至是空仓）是不明智的。因为回落不知何时到来，也不知回落幅度有多大，极有可能面临回落之后仍然要比减仓离场的点位要高的情况。
所以，牛仔认为，回落是必然的，但不能因为这个担忧就错过市场的机会甚至未来的牛市。不满仓，留一些仓位在回落时补进去，已经是牛仔认为最保守、稳妥的做法。
②.中期调整风险。
牛仔粗略统计，在日本11年的牛市中，指数调整进入技术性熊市（“指数回落20%”即被认定为技术性熊市）一共有3次，分别2015年8月、2020年2月、2021年9月。最近一次回落超过20%是2024年7月开始的，伴随日本央行逆周期加息，这次的回落应该是牛市的终结。
规律是伴随牛市云焕的时间越长，中期调整逐渐频繁。
对于这种风险，牛仔认为，在政策没有明显转向前，牛市大概率会持续。面对中期调整，考虑在回落初期适当减仓（当然很难做到在阶段性高点减仓），激进的考虑在回落20%时补回仓位，稳健的考虑在创出新高时补回仓位。
③.政策能否有效落地以及延续的风险。
这才是政策刺激的牛市未来面临的最大风险。对比来看，日本20世纪90年代，楼市、股市都经历一波暴涨，创出历史新高，十几年的牛市也仅仅是突破前期新高。而过去的二三十年，咱们只有楼市涨的高，股市一直是很低的位置。如果突破新高（也就是现在指数一倍不到的涨幅），必然会有人认为泡沫已经产生，而政策制定者对于泡沫是否产生的判断以及对于泡沫的忍受程度将决定长牛、慢牛能走多高、多远。
对于这个风险，我们要积极关注政策以及政策依据的数据变化，政策的变化体现为利率、监管措施，政策依据的数据主要有通胀、房屋租售比、房屋与可支配收入比率等。
总而言之，牛仔认为在政策转向的关口，股市对于经济的重要性凸显，A股已经改头换面，迎来了历史性机遇。建议投资者提高家庭财富对于股票资产的配置，详细的配置比例、策略将在下一篇文章进行分享。
最后
12年前，在痛苦摸索20年后，日本选中了安培，安培创造了历史。
12年后的今天，我知道自己的渺小，创造、改变不了历史。但中国股市迎来自己的历史性机遇，我们应该顺势而为，奋力抓取。因为历史车轮滚滚向前，你如果不在车上，轻则被落下，重则将被车轮碾碎。
今天就这些， 牛仔曾经是一个私募管理人，在股市赚了点钱，会分享一点个人经验和观点，说的不一定对，大家看看就好。
如果认可，可以积极转发；如有不同意见，可以理性探讨。
——牛仔
2024年10月03日
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