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增量分为三部分：
①.增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。
②.从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。
③.2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
对于圈内对于增量的解读主要有两种，基本都是屁股决定脑袋。看空的人认为只有6万亿，不及预期；看多的人认为，加起来是12万亿，远超预期。
牛仔认为，将这个总量理解为6+0.8×5最为妥当，因为第三条的两万亿本来就存在，算不得增量。
短期影响肯定要和预期比，此前普遍是两种预期：
1.化债6万亿，房地产4万亿（主要用来收购存量房），合计10万亿；
2.由于特朗普上台极有可能继续加征关税，出口面临更大压力，会另外新增两万亿刺激消费，合计是12万亿，周四消费上涨也是这个原因。
这么一对比，总量是不达预期的，直接给10万亿和先给6万亿、再每年给8000亿肯定是不一样的；结构上看，化债是符合甚至是超预期的，而房地产和消费的预期没有兑现。
所以，不达预期，短期肯定是情绪上的利空。周四大涨的消费和金融没有持续性，周五出现较大调整，肯定是有人提前知道消息。在大A，消息差是永远存在的。昨天下午4点官方公布消息，A50直线跳水两个点。截至目前，相比周五大A收盘，A50跌了2.2%，昨夜美股代表中概股的纳斯达克中国金龙指数收跌4.74%。
从长期看，这6万亿以及未来五年每年的八千亿始终是增量，这些增量最终会在经济运行中转化为企业的利润、居民的收入和消费，肯定是长期的利好，并逐步兑现到基本面。
另外发布会还说一些别的，给了更多的预期。“结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策”，“我国政府还有较大举债空间”。这两句话的意思是还有空间，未来会更积极。
具体时间节点：12月的中央经济会议定好明年的基调；明年3月的两会要确定全年经济目标。目标越高，政策就会越积极，增量越大。
另一个预期是，目前主要问题是化债、房地产和消费。这次只公布了化债增量，而房地产和消费不可能不管，所以，未来可能还会有这两个方面的增量，时间大概是要到明年三月的两会。
自9月24日打出重量级王炸扭转信心之后，后续利好的发布变得很克制。不想因为药效太大而造成疯牛，又希望能通过利好刺激市场上行。现在就是对症下药的挤牙膏，不断给利好，但不会太猛，且让人觉得后面还会有。
比如这次就很有艺术性，有人解读为超预期，有人觉得不及预期。在这种分歧中，市场就不会因为一致看空而崩盘，也避免了一致看多而再度疯牛。
上头的预期管理做的越来越好，说明更加重视股市了。
牛仔认为，周一大概率低开，随后会逐步企稳，在指数震荡上行的过程中逐步消化10月8、9日的天量套牢盘。最近行情由短线的杠杆资金主导，如果出现意外的持续性大跌调整（概率不大），为了稳住市场，上头应该还会有利好放出来。
总结一下，不达预期是短暂的情绪性利空，实实在在的增量是长期利好，乐观期待未来更多的利好政策，仍然看好政策主导的慢牛行情。
由于牛仔也是看多的，难免也会有屁股决定脑袋的主观局限性。所以，牛仔说的不一定对。
你们怎么看呢？不妨一起讨论，理越辩越明。
——牛仔
2024年11月09日
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