前期市场持续缩量回调，上周海外利好叠加托底力量支撑，交投情绪有所改善，市场企稳反弹，小盘股在ETF净流入支撑下涨幅居前（2024.7.8《低成交量后市场如何表现？》）。赚钱效应小幅好转下，短线资金情绪回暖：融资/散户净流出环比收窄，外资（以交易型外资为主）在连续四周净流出后净流入超百亿元，交易活跃度持续创新高→对大盘影响力边际增强。从流入方向来看，①业绩预告密集披露期，资金增配业绩超预期的方向，存储芯片是资金一致的加仓方向，此外，融资也流入PCB/光模块方向；②重要会议召开在即，交易型外资/公募对建材、地产的配置比例提升，融资小幅减仓。
交易型外资带动外资转向净流入，QDII ETF净流入近50亿元
上周北向资金净流入159.07亿元，边际转向净流入，交易活跃度回升至8.5%（2016年以来历史新高），对A股的影响力边际增强。以北向资金vs EPFR口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.7.3-2024.7.10，交易型外资净流入47亿元，为本期流入主力。配置型外资延续净流出，上周净流出15.4亿元，其中主动配置型外资净流出15.2亿元，被动配置型外资净流出0.1亿元。从方向上来看，上周银行、电子、非银行金融为外资主要加仓方向，减仓医药、传媒、家电等行业。QDII ETF持续净流入，上周净流入接近50亿元，主要流入美国，ETF溢价率环比小幅回落。
超长线资金托底资金面，短线资金交易情绪出现回暖迹象
短线资金方面，上周散户资金净流出15.08亿元，净流出环比收窄；融资资金净流出90.67亿元，净流出收窄，交易活跃度小幅回升至8.67%。上周市场平均担保比例回升至245%，回升至警戒线（240%）之上。结构上，融资资金净流入电子、电力及公用事业、计算机、通信等行业，净流出非银行金融、银行、电力设备与新能源等行业。超长线资金（产业资本&回购&宽基ETF）方面，ETF上周净流入95.0亿元，其中宽基ETF为流入主力，净流入101.4亿元，上周回购预案54亿元，回购金额为65亿元，规模环比回落，除此之外，上周产业资本净增减持4.34亿元。
私募基金近期仓位较为震荡，供给侧压力环比回升
基金端，上周新成立偏股型基金9.1亿份，股票/混合基金权益仓位环比小幅回落，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为87.4%、83.1%。整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金仓位较为震荡，根据华润信托统计，5月私募仓位在4月仓位的基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位入市意愿回落，截至6月28日，私募基金仓位小幅回落。供给侧，上周一级市场募资金额环比回升，新增1只IPO，募集资金为8.00亿元，新增定增股票1只，募资4.44亿元，新增可转债1只，募集资金28亿元，供给侧压力环比回升。
上周股指期货共振反弹，四大指数期货主力合约贴水率收敛
上周沪深300涨1.20%、上证50涨1.12%、中证500涨1.09%，中证1000涨1.40%；上周四大指数的主力合约均随指数反弹，IF主力合约上涨1.67%、IH主力合约上涨2.05%、IC主力合约上涨1.36%，IM主力合约上涨1.80%。从期货-现货价差来看，07合约将于本周到期，上周四大期指主力合约的基差贴水率均有所收敛；而跨期价差（远月-当月）方面，IF、IF、IC、IM价差均有所收敛；从多头、空头前20席位的持仓变化来看，上周IF净持仓空头增加3809手、IH净持仓空头减少897手、IC净持仓空头减少609手、IM净持仓空头减少1699手。
风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
每周资金面概述
当前资金面进入稳态修复期。上周机构资金净流出133.51亿元，总体资金净流出148.59亿元。
散户资金：上周散户资金净流出15.08亿元，环比净流出规模收窄。
杠杆资金：杠杆资金上周净流出90.67亿元，环比收窄，交易活跃度环比回升至8.67%，结构上，融资资金净流入电子、电力及公用事业、计算机行业，流出非银行金融、银行、电力设备及新能源等行业；
ETF：上周ETF净流入95.02亿元，其中宽基指数为流入主力。
公募资金：公募新发仍较低，存量公募的仓位小幅回落，但仍在相对高位。
私募资金：高频数据下，私募基金仓位小幅回落。
北向资金：北向资金上周净流入159.07亿元，结构上交易型外资是净流入的主力。
险资：截至2024年3月，险资持股市值占流通A股比例为0.83%。上市保险公司采用的《保险合同》会计准则IFRS17对FVOCI权益资产进行了种种约束，要求 FVOCI 资产“不能以交易为目的”持有，在持有期限和出售决策上，都比旧准则下的 AFS 资产严格很多。而且，即便 FVOCI 权益资产出售，价差损益也不再 “转回”损益表。也就是说，FVOCI 权益资产的公允价值变动将始终只影响OCI，并通过 OCI 影响净资产。市场普遍认为高息股是 FVOCI 权益资产的合适选择，后续险资或是加仓高股息资产的主要增量资金。
QDII ETF：QDII ETF上周净流入超40亿元，ETF溢价率小幅回落。
供给侧：上周二级市场重要股东净减持4.34亿元，回购金额46亿元。一级市场中，上周IPO募集资金8亿元。
各类主力资金行为周观察
散户资金上周净流出约15.08亿元
散户资金上周净流出15.08亿元。①数量角度，6月新增开户数107.6万户，环比5月进一步回落，②流量角度，年初以来散户资金呈现净流出态势，5月初市场回调以来散户资金累计净流出1538亿元，但净流出速率已开始放缓。
融资资金净流出约90.67亿元
融资资金上周净流出收窄，融资交易活跃度环比回升。①上周融资资金净流出90.67亿元，春节后至今净流入532.34亿元，当前融资余额体量已接近2022年3月以来的区间下沿，②上周融资交易活跃度8.67%，环比回升，整体处于18年以来中枢位，③上周市场平均担保比例244.7%，环比回升，④结构上，融资资金净流入电子板块，大幅净流出非银金融、银行等板块。
公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回升
上周新成立偏股型基金11.02亿份，股票/混合基金权益仓位环比小幅回升。整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。
上周ETF净流95.02亿元，宽基ETF流入101.38亿元
上周股票型ETF净申购额为54.56万份，净流入95.02亿元，其中宽基指数净流入101.38亿元。分板块来看，科技、医药等板块净流入居前，行业电子、医药、汽车等行业净流入居前。
私募基金仓位小幅回落
截至6月28日，私募基金仓位小幅回落。根据华润信托统计，截至5月底，股票主观多头策略私募基金的平均仓位为55.96%，较3月底提升4个百分点。高频来看，根据私募排排网统计，截至6月28日，私募基金仓位小幅回落至77.88%。
北向资金转向净流入，交易型外资为流入的主力
北向资金上周净流入159.07亿元，环比转向净流入。上周北向资金净流入159.07亿元，交易活跃度环比回升至8.47%。
拆分结构来看，2024.07.03-2024.07.10区间内，配置型外资持续净流出，交易型外资为净流入的主力。以北向资金vsEPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入，0703-0710区间内，交易型外资净流入46.5亿元。配置型外资净流出15.4亿元，其中主动配置型净流出15.2亿元，环比延续净流出，被动配置型外资净流出0.1亿美元，环比仍在净流出。方向上来看，上周银行、电子、非银行金融等行业是北向资金主要的加仓方向，主要减仓医药、传媒、家电等行业。
长线资金入市环比回升
险资入市环比回升。2023年9月至今，保险资金持股占A股流通比例处于2015年以来的历史低位。截至2024年3月，险资占流通A股的比例为0.83%，环比2023年12月（0.82%）小幅增加。
资金流向周观察
上周产业资本净减持4.34亿元
上周二级市场重要股东净减持4.34亿元。解禁市值方面，本周解禁市值为332.65亿元，供给端压力小幅回落。回购方面，回购金额高位通常是市场底的有效指标，上周二级市场股票回购金额65亿元，回购预案金额为54亿元。
IPO募资金额环比小幅回落
上周一级市场募资金额环比回落。上周新增IPO 1只，募集资金为8亿元，定增股票1只，募资4.44亿元，可转债1只，募资28亿元。
QDII ETF上周净流入47.32亿元，溢价率环比回落
QDII ETF上周净流入47.32亿元，其中主要流入美国、日本。上周暂无新发QDII ETF。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比回落，其中印度QDII ETF平均值上升至5.89%。
期货周观察：期货、股指共振反弹
本周四大指数的主力合约均随指数反弹，IF主力合约上涨1.67%、IH主力合约上涨2.05%、IC主力合约上涨1.36%，IM主力合约上涨1.80%。从期货-现货价差来看，07合约将于本周到期，上周四大期指主力合约的基差贴水率均有所收敛；而跨期价差（远月-当月）方面，IF、IF、IC、IM价差均有所收敛；从多头、空头前20席位的持仓变化来看，本周本周IF净持仓空头增加3809手、IH净持仓空头减少897手、IC净持仓空头减少609手、IM净持仓空头减少1699手。
风险提示
估算模型失效：我们采用公募基金净申购/净赎回来估算申赎比，若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。
数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。
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