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宏观“大环境”等仍然有待政策支持，但我们注意到市场“小环境”有所改善，底部初现，资金面视角有以下特征：①底部指标出现边际改善迹象，上周融资余额的连续回落已有企稳迹象，回购预案/大股东增减持有所回暖，但持续性有待观察；②外资是否回流？上周北向日均交易额环比改善(历史看与北向资金变动方向基本一致)但EPFR 口径下的外资尚未转为净流入；③后续哪些指标或将是资金面修复的前瞻信号?历史数据显示私募仓位底部回暖、北向转为净流入、险资仓位提升、融资活跃度回暖是四大关键指标，当前前两个指标仍有待改善，反映资金面修复仍有待进一步观察。
外资交易情绪环比小幅回暖，配置型外资净流出小幅收窄
我们以日均成交额作为日均净买入额的代理指标观测（4Q23以来，两者趋势基本一致），上周，北向资金日均交易额回升至1137亿元，环比前期外资情绪小幅回暖。以EPFR统计的配置型外资中，2024.09.11-2024.09.18区间内，配置型外资持续净流出，上周净流出28亿元，流出规模环比小幅收窄，其中主动配置型外资流出7亿元，环比净流出规模收窄，被动配置项外资净流出21亿元，净流出规模环比扩大。QDII ETF上周净流出10亿元，环比持续净流出，且主要净流出中国香港，从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比回落。
四大期货主力合约随股指波动，主力合约基差扩大
风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
每周资金面概述
各类主力资金行为周观察
散户资金上周净流出约84亿元
散户资金上周净流出84亿元。①数量角度，7月新增开户数115.14万户，环比6月有所回升；②流量角度，年初以来散户资金呈现净流出态势，8月初至今散户资金累计净流出1006亿元。
融资资金净流出约29亿元
公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位回落
上周新成立偏股型基金37.06亿份，股票/混合基金权益仓位环比小幅回落。整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。
上周ETF净流入227亿元，宽基ETF流入215亿元
上周股票型ETF净赎回461亿份，净流入227亿元，其中宽基指数净流入215亿元。分板块来看，科技、医药等板块净流入规模相对居前，行业中电子、医药行业净流入居前。
近期私募基金仓位有所回升
近期，私募基金股票仓位有所回升。根据私募排排网统计，截至8月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为73%，与7月底持平。从仓位分布来看，截至8月底，仓位在五成及以上的私募基金占比为86.3%，23.2%的私募处于满仓及加杠杆状态，较7月底上升4.2个百分点，仓位在80%以上（不含满仓）区间的私募占比也较7月底小幅提升。在增减仓意愿上，私募变化甚微。据统计，9月有76.4%的基金经理打算维持仓位不变，比上一个月上升10个百分点，5.2%的基金经理打算减仓或大幅减仓，比上一个月下降1.7个百分点。
北向资金交易额环比回升，配置型外资净流出规模收窄
上周北向资金日均交易额回升至1137亿元。配置型资金中，2024.09.11-2024.9-18区间内，配置型外资持续净流出，上周净流出28.3亿元，其中主动配置型外资流出7.4亿元，环比净流出规模收窄，被动配置项外资净流出20.9亿元，环比净流出扩大。互联互通ETF方面，上周互联互通ETF净流入260亿元，环比回升。
资金流向周观察
上周产业资本环比转向净减持
上周二级市场重要股东净增持30亿元，环比转向净增持，近1M产业资本转向净增持。解禁市值方面，本周解禁市值233.80亿元，供给端压力环比小幅回落。回购方面，回购金额高位通常是市场底的有效指标，上周二级市场股票回购金额47亿元，回购预案金额为102亿元。
IPO募资金额环比回落
上周一级市场募资金额环比回落。上周新增IPO 1只，募资6.77亿元，暂无新增定增、可转债。
QDII ETF上周净流出10亿元，溢价率环比回落
QDII ETF上周净流出10亿元。上周暂无新发QDII ETF。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比回落。
期货周观察：四大期指主力合约随指数表现分化
上周沪深300指数累计上涨1.32%，上证50指数上涨1.24%，中证500指数上涨1.07%，中证1000指数上涨1.14%。四大期指主力合约随指数涨跌互现，IF、IH分别累计上涨1.32%、1.24%；IC、IM分别累计上涨0.41%、下跌0.05%。期现价差方面，四大期指09合约到期，主力合约基差贴水先收敛再扩大，IF主力合约期现价差由-3.13点扩大至-7.45点，IH主力合约期现价差从-0.60点扩大至-5.26点，IC主力合约期现价差从-5.72点扩大至-23.59点，IM主力合约从-11.21点扩大至-40.76点。跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-23.2点收敛至-12.6点，IH跨期价差（远月-当月）由-1.6点上行至7.2点，IC跨期价差（远月当月）-128.2点收敛至-97.4点，IM跨期价差（远月-当月）由-196.8点扩大至-197.8点。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少5413手、IH净持仓空头减少897手、IC净持仓多头增加2819手、IM净持仓空头减少1939手。
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