ETF联接基金：此门不开，另觅他途

财富 2024-10-10 16:43 上海

截至2024年10月8日，全市场千亿元级ETF产品数量攀升至8只，分别为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF发起式、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、易方达创业板ETF、南方中证500ETF和华夏上证科创板50成份ETF。其中华泰柏瑞沪深300ETF达4302.7亿元，国内国股票型ETF市场迎来历史性时刻，

ETF市场规模快速增长，反映了投资者对这一投资工具的日益认可。

国庆节后利好行情下不少指数表现强劲，不少ETF更是相应涨停，这就导致ETF出现“一票难求”的情况。例如，科创板和创业板成份股因涨跌幅限制为20%，而大多数ETF的涨跌幅限制为10%，当成份股批量涨超10%时，更容易导致ETF达到涨停状态。ETF一旦出现涨停，如果投资者强烈看好指数的后市表现，可以考虑场外申购ETF联接基金。

股票买不到，就买ETF，ETF买不到，就考虑买ETF联接基金，没有限购的ETF联接基金都可以买入。这也是近期ETF联接基金走俏的原因。

ETF联接基金Q&A

1.什么是ETF联接基金？

ETF联接基金是指数基金中的一类基金，主要投资于同一管理人管理的、跟踪同一标的指数的ETF，以此间接实现对标的指数的跟踪。

它与ETF相似，都是参与指数投资的可选工具，但实现跟踪目标的方式略有不同。ETF是将基金资产的绝大部分投资于标的指数的成份股及备选成份股，如合同约定投资于前两者的资产不低于基金净资产的90%，以此对标的指数进行跟踪；ETF联接基金则是投资于目标ETF的资产，从而与目标ETF“联接”起来，间接实现对标的指数的跟踪。

2.ETF联接基金的申购？

申购ETF联接基金，价格核算原则为未知价原则，使用申请当日收市后计算的基金份额净值来计算价格。即T日下午3点前在场外买入ETF联接基金，在T+1确认份额，投资者的收益为T+1日及之后的涨跌幅。如果T日3点之后购买，则需顺延一天。

3.ETF联接接基金的购买渠道？

主流的ETF联接基金属于场外基金，无须证券账户即可参与投资，与投资其他普通的开放式基金相同。目前，部分ETF配套发行了 ETF 联接基金，投资者可以通过银行、证券公司、互联网平台等代销渠道以及基金公司的直销平台购买，当天下午3点前购买，价格为申请当日收市后计算的基金份额净值。

4.ETF联接基金和ETF基金的差异？

ETF联接基金虽然将绝大部分基金资产投资于跟踪同一标的指数的目标ETF，与ETF的风险收益特征具有很强的相关性，但是两者在基金投资运作、购买交易方式等方面也存在差异。

ETF基金

投资对象是标的指数成份股及备选成份股，合同约定投资于前两者的资产比例不低于基金资产净值的90%或95%；采用完全复制的被动式投资策略，实现对标的指数的跟踪；支持一级市场申赎、二级市场交易。

ETF联接基金

ETF联接基金的投资对象是同一管理人管理的、跟踪同一标的指数的ETF，合同约定投资于目标ETF的资产不低于基金净值的90%，从而与ETF“联接”起来，间接实现对标的指数的跟踪；ETF联接基金仅支持一级市场申赎。

更多对比详见表格

以一组真实产品为例来展示这两类基金的区别：

示例

中证A50指数（000950）是由中证三级行业中市值最大的50只龙头股票组成，反映了各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。由于投资者不能直接购买指数，所以基金公司发行了ETF，这样投资者就能直接购买指数的涨跌。但购买ETF必须要有股票账户，而没有股票账户的投资者不能参与，所以就发行了ETF联接基金，这样就能间接参与指数。

例如：工银中证A50ETF（561230），该产品跟踪中证A50指数，主要投资于市值最大的 50 只行业龙头股票，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。

工银中证A50ETF联接（A份额021231、C份额021232），该产品主要投资于“工银中证A50ETF”，追求中证A50指数收益相似的回报。

通俗理解，即工银中证A50ETF的涨跌，复制中证A50指数的走势；工银中证A50ETF联接基金的涨跌，复制工银中证A50ETF的走势。

ETF联接基金投资注意事项

申购ETF联接基金可以解决投资者建仓问题，但也存在风险。

仓位方面，ETF 联接基金日常要应对申赎，所以会预留一少部分资金来应对申购赎回，仓位一般在95%左右，ETF仓位一般接近100%，因此ETF联接基金跟踪误差一般大于ETF。

运作机制方面，ETF联接基金仓位上限为95%，无法满仓运作，在市场上涨时可能损失一部分收益。此外，假如场外申购资金持续买入，并对应跟踪指数连续大涨，出现申购资金太多的情况，补券成本也会导致基金收益与指数产生一定误差。

持有期方面，ETF联接基金是场外基金，即使是方便短期操作的C类份额，持有7天内赎回，绝大部分也要收取 1.5%的惩罚性赎回费，交易成本相对ETF较高。

此外，ETF联接基金本身的规模和业绩也需要尤其关注。ETF联接基金的主要投资标的是对应的ETF，就是ETF联接基金本身不直接买股票，而是通过买标的ETF来实现联接。场外联接基金每天要应对频繁的申购和赎回基金，在大部分时间是没有问题，但如果基金规模较小，会大大影响到指数基金追踪指数走势的效果，而投资的标的ETF如果涨停的话，就会稀释掉净值。

以节后大热的券商ETF为例，选择一只规模领先的券商ETF以及其对应的联接基金。比如证券ETF（512880）以及其联接基证券ETF联接A（012362）。证券ETF（512880）当前规模达到299.74亿元，而对应的联接基金证券ETF联接A（012362）规模不足1亿元。如果证券ETF（512880）持续涨停买不到，不足1亿元的联接基金收益涨幅就微乎其微。

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选择ETF联接基金时，和ETF本身的收益差距也需要关注。比如有色ETF（159980）、有色ETF联接基金A（007910）和C（007911），联接基金规模较小，历史业绩收益走势分化明显，日然年度的收益差距也很明显。投资ETF联接基金，对比联接基金和ETF基金的走势，合理的差异是正常的，差太多就需要多考虑了。

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总结

近期一系列政策加持之下，市场情绪热烈，叠加国庆节假期，中概、港股有一定涨幅，节后开盘后，相应ETF有补涨需要，想买ETF但买不到的情况下，ETF联接基金是个不错的选择，ETF联接基金品种众多，长期投资与短线参与两相宜。

但是市场正热的情况下，场外交易便利难免存在借道资金太多，ETF联接基金存在跟不上ETF的情况。注意选择联接基金之前不仅关注指数及相应的ETF业绩，也要关注ETF联接基金本身业绩及历史跟踪情况，谨慎选择规模过小的联接基金，避免陷入“ETF赚钱，联接基金不赚钱”的陷阱。

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