YY | 10月财政数据点评：非税补缺口，支出再加快
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2024-11-21 07:13
广东
11月18日，财政部发布2024年10月财政收支情况。1-10月全国一般公共预算收入184,981亿元，同比下降1.3%。其中，全国税收收入150,782亿元，同比下降4.5%；非税收入34,199亿元，同比增长15.3%。全国一般公共预算支出221,465亿元，同比增长1.8%。1-10月全国政府性基金预算收入35,462亿元，同比下降19.0%；全国政府性基金预算支出70,107亿元，同比下降3.8%。10月财政收入延续回升势头，年内仍存近万亿收入缺口，后续还需采取综合性措施以达成全年预算目标任务。得益于地方加快盘活国有资源与资产，非税收入大幅增长，贡献当月财政收入71%的增量；税收收入同比转正，与基数效应减弱、需求边际回暖等有关，所得税、消费税、印花税、房产税是增量贡献主力；卖地收入增幅再收窄，各城市土地供应也进入年末冲刺阶段，前期积压的土地供给指标或被部分释放，地产竣工与成交回暖也将带动土拍热度边际修复。财政支出增幅创年内新高，投向领域重在稳民生、稳就业与“补短板”；基建相关支出明显提速，但化债背景下的实际拉动效果或将部分减弱。我们预计新一轮消费类政策有望在年底中央经济工作会议定调、在明年两会前后陆续发布，消费税仍有支撑；近期地产税收政策或将减少地方全年税收约3.5%（年化口径），但考虑地产“量价”或将边际改善、卖地收入增加等因素，对地方税收的实际影响将有所削弱；出口退税政策调整将有利于淘汰落后产能与出清过剩产能，相关企业的价格优势及利润空间均受影响，但对于具备国际竞争优势或提前参与海外产能布局的企业，或可借机提高市占率，相关行业的头部效应将更为凸显。1-10月，全国一般公共预算收入184,981亿元，同比下降1.3%。单月口径来看，10月财政收入新增21,922亿元，同比增长5.49%，9月增速首度转正后、10月财政收入延续回升势头。参考1-10月收入增速，年内财政收入仍有近万亿元预算缺口，后续仍需通过采取“综合性措施”以达成全年预算目标任务。分中央和地方来看，10月中央财政收入新增10,772亿元，同比增长7.89%；地方本级财政收入新增11,150亿元，同比增长3.27%。分税收和非税收入来看，10月税收收入新增19,067亿元，同比1.77%，与基数效应减弱、需求边际回暖等因素有关，所得税、消费税、印花税、房产税是增量贡献主力；非税收入新增2,855亿元，同比大幅增长39.61%，增幅创2023年以来最高水平，贡献当月全国财政收入71%的增量。非税收入高增主要得益于地方加快盘活国有资源与资产，驱动国有资源(资产)有偿使用收入增长。自2022年5月国发办19号文《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》发布以来，国企借助基础设施REITs、PPP模式、产权转让、市场化债转股、兼并重组、混合所有制改革等方式实现对存量闲置资产的有效盘活，非税收入规模迈上新台阶；其中，2023年国有资源(资产)有偿收入达1.50万亿元，占非税收入的比重较2021年提升8.4pct至42.22%，2024年有望延续扩张趋势，成为反哺地方财政的重要支渠。从四大主要税种来看，10月国内增值税 / 企业所得税 / 国内消费税 / 个人所得税分别新增6,146 / 6,204 / 1,394 / 1,229亿元，同比 -1.22% / +5.41% / 10.20% / 5.58%。10月国内增值税降幅环比收窄，或与服务业景气度提升有关，但仍受价格因素制约；企业所得税增速环比明显回落，在9月财政数据点评报告中已指出企业所得税与工企利润的走势分化，并预测“10月份企业所得税增速大概率将明显放缓”，核心逻辑是价格磨底持续拖累企业利润的修复，10月工企利润表现或仍偏弱。国内消费税增速大幅跳升，与社会零售、居民短贷等数据表现相一致，烟草、汽车、家用耐用品等销售额均环比回升，“以旧换新”政策加快落地见效；同时，11月19日发改委在新闻发布会上表示“将研究提出未来继续加力支持力度、扩大支持范围的政策措施，待履行相关程序后适时公开发布”，预计新一轮消费类政策有望在年底中央经济工作会议定调、在明年两会前后陆续发布，与其他增量政策共同构成稳增长与抗通缩的“第二套组合拳”。从地产相关税种来看，10月五类税种合计新增1,918亿元，同比增长2.40%，年内增速首度转正，与一级土地成交、商品房销售持续回暖有关。其中，契税 / 土地增值税 / 房产税 / 城镇土地使用税 / 耕地占用税分别新增322 / 347 / 835 / 356 / 58亿元，同比 -14% / -13% / +14% / +9% / +45%。11月12日三部委发布地产税收的调整政策，包括放宽契税征收标准、减少首套和二套房契税、取消普宅与非普宅标准（原来的非普宅可享受与普宅相同的增值税与土地增值税减免政策）、降低土地增值税预征税率下限，并从12月1日正式实施。由于契税、土地增值税均属于地方独享税，粗略估算上述政策将减少地方全年税收约3.5%；但考虑到该政策短期内有利于提振地产需求，尤其是一二线城市的改善型需求，地产成交的“量价”或将边际改善，加之地产企稳、开发商现金流改善也有利于土地成交的回暖，对于地方税收的实际影响或相应削弱。从外贸相关税种来看，10月外贸企业出口退税1,295亿元，同比增加61亿元；进口环节增值税、消费税和关税合计新增1,681亿元，同比下降9.7%，与10月进口数据走弱相呼应。11月15日财政部和税务总局发布关于调整出口退税政策的公告，取消或调降部分行业的出口退税率，自12月1日起实施。此次政策调整将削减中央的出口退税规模，相关企业的价格优势将有所减弱且利润空间恐将压缩，从而促使落后产能淘汰与过剩产能出清。同时，对于具备国际竞争优势（产品价格弹性更高）、或提前参与海外产能布局的相关企业，或可借机提高市占率，受影响的相关行业头部效应将更为凸显。从财政支出端来看，1-10月全国一般公共预算支出221,465亿元，同比增长2.7%。单月口径来看，10月公共财政支出新增19,686亿元，同比增长10.37%，支出增幅创年内新高。其中，中央本级和地方财政支出分别为3,756亿元、15,930亿元，分别同比增长4.19%、11.93%，地方支出进度明显加快。重点投向领域与9月基本一致，侧重稳民生、稳就业与“补短板”。其中，民生相关支出中社保和就业（+15.98%）、卫生健康（17.74%）、科学技术（21.79%）当月增速均环比上行；基建相关支出明显提速，增量集中在农林水事务领域（+56.39%），有利于拉动投资增长与企业信用扩张，但考虑化债背景下地方政府债务扩张或相对谨慎，财政乘数效应将被部分削弱。
1-10月全国政府性基金预算收入35,462亿元，同比-19.0%（上月-20.2%）。单月口径来看，10月地方本级政府性基金收入4,290亿元，同比-9.55%；其中，国有土地使用权出让收入3,684亿元，同比-10.52%，降幅延续缩窄。自去年地产“小阳春”以来，100大中城市土地成交数量急转直下，前三季度卖地收入降幅维持高位受到同期高基数影响；同时各城市土地供应也进入年末冲刺阶段，前期积压的土地供给指标或被部分释放，地产竣工与成交回暖也带动土拍热度边际修复。从支出端来看， 10月全国政府性基金支出9,659亿元，同比大幅增长47.89%，与卖地收入改善、专项债与特别国债资金加快使用等因素有关。其中，中央本级和地方政府性基金支出分别为446亿元、9,213亿元，分别同比增长多增276亿元、2,852亿元。合并“两本账”来看，10月广义财政收入新增26,523亿元，同比 +2.43%（9月-1.54%）；广义财政支出29,345亿元，同比 +20.42%（9月+12.60%），收入止跌回稳、支出大幅加快。从预算口径的收支进度来看，1-10月广义财政收支累计进度分别达75%、72%，支出进度基本符合历史水平、收入进度仍有差距；前三季度广义财政收支缺口为71,129亿元，较去年同期增加13,785亿元。
