本周交易：无

目前持仓：腾讯控股67%，古井贡B 19%，华晨中国6%，其他合计8%。

2025年元旦至2025.01.25账户收益（时间加权）：-6.58%

春节序章

明天出发去旅游，节前出行，节后回家，错峰出游，稍微不那么拥挤。

所以这周的周记就截止在周四，之后看情况吧，春节期间有时间就保持更新，没时间就节后再见啦。

提前祝大家过年好！新春佳节，鸿运当头！

今天腊月二十四，南方小年，传统习俗中，小年要祭灶王爷，打扫房屋，开始贴春联了，相当于就开始过春节了。

小时候这种氛围还比较浓，四川地区除了祭灶，一般还会祭祀祖先，扫墓，亲朋好友已经提前开始吃团年饭了。

小孩最开心的是开始放鞭炮，小年至除夕这段时间，到处都有鞭炮声，我小时候超爱放炮，炸过不少东西。

一直到现在，只要和家里亲戚聚会，就会被翻出来细数我小时候炸烂过的东西，尤其是表姐种的仙人球，以及菜地里的各种菜，还有路边的牛屎……

有时候想想挺庆幸的，小时候搞过那么多危险事，比如练轻功从很高的地方往下跳，不会游泳就去河里洗澡，放鞭炮扔太晚直接在手里炸开。

甚至有一次摸过带电的电线……能够正常、完整地长大，也是需要一点运气的。

那个年代农村娃能吃饱饭、上完学就算是不错了，安全、健康、品质等等，根本都还没建立这些意识，现在看来似乎不可思议的事，在过去几十年，都挺稀松平常的。

如果再往前倒，听我父母那辈人讲他们小时候的事，那更是觉得无法理解，他们那代中国人能平平安安走过来，那更是不容易。

所以呢，还是多带着发展的眼光看世界比较好，现在再不容易，那都比过去几十年好太多。

而且，未来由当下书写，现在多思考，为长远计，专注做好事，提升自己，随着时代和社会的发展，自己的机会一定会变得更多。

中长期资金入市

周四早上又来一场国新办发布会，证监会主席、财政部副部长、人社部副部长、人民银行党委委员、国家金融监管总局副局长参加，主题是介绍推动中长期资金入市的情况。

大家期望值挺高，在昨天就有小作文在流传，有据可查的近七年，国新办发布会在开市时段，早上9点召开的，只有两次，一次是去年9月24日。

另一次就是今天。

所以大家期待再次开启一波类似去年924的牛市。结果看起来，市场似乎并不给面子。

具体来看这场发布会，核心要点主要是两条：

一是继续给股市增加流动性：

明确未来三年公募基金持有A股流通市值至少每年增长10%，争取大型国有保险公司2025年起新增保费的30%用于投资A股；

二是引导资金长期投资：

公募、商业保险基金、养老基金等建立三年以上考核周期，明确社保基金五年以上长周期考核；

对于前者，简单理解就是要求公募、保险带头买股票，以此带动更多的资金入市。

具体规模是多少呢？

2024年，公募基金持有A股流通市值约在5~7.6万亿之间，其10%就是5000~7600亿左右；

保险方面，我们可以看六大国有保险公司（人寿、平安、人保、太保、新华、太平）2024年全年新增保费，合计大约1500亿，那么其30%就是450亿。

发布会上也提到2025年上半年落实的保险入市资金不低于1000亿。

不过呢，当前A股总市值在85~90万亿左右，新增的流动性即便有1万亿，其实也才占到1%多点，其导向意义更明显，实质上的拉动，还是需要基本面的推动，加上信心的改善。

至于长期导向，曾经看过东方财富搞过调查，显示A股散户平均持股天数仅为23天；

而另一些统计数据显示，散户持股期限平均在40~60天之间；

机构投资者平均持股期限约为190天。

连芒格都说中国人的赌性更强，估计这种没耐心就是一个体现。

但是呢，对于价值投资者来说，市场越没耐心，暴涨暴跌，其实机会越多，对手更短视嘛，你只要比它稍微多点耐心，够理智，就很容易战胜它。

业绩增长加上估值稳定，才能带来长期稳步的牛市。

业绩方面，据 Wind 数据显示，已完成三季报披露的 5356 家上市公司前三季度实现归母净利润 4.41 万亿元，同比降 0.53%。

看很多公司预披露的情况，四季度估计也难，整体利润改善还需要更多耐心。

那稳住股市现在就得靠拉估值了。

其实924和这次的发布会，主要都是通过注入流动性拉估值，这个短期有用，长期其实还得回到基本面，靠政策落地、业绩改善，才能真正稳住，不然就像上次924来一波，三季报披露完，又跌回去。

从国家层面，当然长牛慢牛好，但是，对个人来说，其实无所谓，你只要能理智处理波动，长熊+疯牛的组合更好，低估区间能慢慢买更多便宜的股权。

前提是买的公司基本面过硬，同时自己现金流安排好。

所以，我也不太关心宏观层面的流动性和资本结构问题，做好自己的投资，不能寄希望于整体市场的表现。

2024年中国GDP数据发布

国家统计局1月17日发布数据，2024年中国国内生产总值（GDP）达到 1349084 亿元，按不变价格计算，比上年增长5%。

之前总听到有专家质疑咱们公布的GDP数据，其实是忽悠我书读得少，不懂核算方法。其实懂核算原理的话，就知道这数据很大程度上都可以计划出来的，根本没必要去那啥。

我查了下GDP核算方法，挺复杂的，主要有三种方法，分别是生产法、收入法和支出法。

其中，支出法的核心公式为：

GDP = 最终消费支出 + 资本形成总额 + 货物和服务净出口

这就是我们经常听说的，GDP靠消费、投资和出口三驾马车拉动。这个公式分别从这三方面的支出来核算的。

这其中，消费包括居民消费和政府消费（即各种公共服务支出）。

看了这个核心公式，我们就会发现，这里面至少有两项可以有很大调节余地。

一是政府支出，只要国家加大公共支出，就能一定程度上拉动消费；

二是投资支出，这里是只要形成固定资产和存货，就能核算，那么政府部门加大投资，就能拉动GDP。

所以就可以理解，为啥那些宏观分析，就很关注各地政府报告中来年的GDP目标。

2024年，我国GDP这三项占比及贡献情况是这样的：

消费：对经济增长贡献率为44.5%，拉动GDP增长2.2个百分点。最终消费占GDP的比重在55.2%左右。

投资：贡献率为25.2%，拉动GDP增长1.3个百分点。最终资本形成占GDP的比重约为 41.4%。

出口：贡献率为30.3%，拉动GDP增长1.5个百分点。净出口占GDP的比重约为3.5%。

咱们在2010年之前的高速增长，主要依赖投资和出口拉动，不断形成固定资产和存货，所以也是为啥咱们国家各个领域逐渐都成长为全球最大产能，进而也形成巨大的出口规模。

2010~2020这十年，消费的拉动作用越来越强，这也是为啥我们能明显感觉到近十年公共服务比以前好了很多。

近几年，这三者的不确定性都挺大，疫情冲击加贸易战，投资、消费、出口可以说全面承压，挺不容易的。

所以可以理解市场为啥那么关注财政刺激政策，其实就是期待通过加大支出来拉动增长。

回到跟咱们关系相对近一点的部分。

因为持有古井B，而古井省内市场占比较大，所以我还是比较关心安徽省的GDP目标的。

安徽2023、2024的GDP增速都是5.8%，均高于全国水平，2025年的目标是5.5%以上，而北上广都定在5%左右，从大环境来说，还是有利于扎根于安徽的古井贡酒的。

我认为古井在2025的业绩增速，大概率还是会好于白酒上市公司平均增速。

2025年1月份游戏版号公布

1月21日，国家新闻出版署公布今年1月版号信息，123款国产游戏、13款进口网游拿到版号，5款游戏审批变更。

国产游戏同比和环比都有增加，去年1月是115款，12月是122款。

内容娱乐领域，我理解更多是靠供给侧驱动，电影、音乐、文学都类似，创作的繁荣，才可能激发更多的受众和消费。

而更多的需求，会驱动更大的投入和更好的制作，从而激发更大的消费意愿，市场规模形成良性增长。

过去几年版号停发，没有新游戏玩，并没有因为去产能而带来更好的供需格局，反而让市场规模萎缩，大量游戏公司业绩大降。

而24年供给改善，带来游戏行业的整体增长。根据伽马数据，2024 年国内游戏市场实际销售收入3257.83 亿元，同比增长7.53%，再创新高。

游戏用户规模6.74 亿人，同比增长0.94%，亦为历史新高点。

2024年新上线的游戏，腾讯的爆款《DNF》全年流水达149亿，腾讯间接持股10%的点点互动制作的《无尽冬日》2024年流水达49 亿。

不过呢，另一方面，随着用户见顶，以及用户对品质的要求更高，出爆款越来越难，腾讯这几年也不断强调“长青游戏”，大型头部游戏越来越平台化。

以后对腾讯游戏国内业务的期许，更多是细水长流，而不是爆发性增长，投资者最好放低预期。

1月份腾讯拿到版号的游戏是《王者荣耀世界》，这款游戏是天美研发的基于王者IP的开放世界RPG游戏，据说对标米哈游的《原神》和《崩坏》，这俩2024年全年收入在5~6亿美元，相当于40亿人民币左右。

腾讯旗下另一款《金铲铲之战》在3.79亿美元，《王者世界》的表现我还是挺期待的。

微信送礼物功能与kakao的比较

最近腾讯搞的送礼物功能，原来也不是原创，早在2010年，韩国公司Kakao 集团就有了这种产品，搞得挺好。

○ KakaoTalk Gift 是韩国 Kakao 推出的线上送礼软件，于 2010 年 12 月 20 日正式上线。

用户可以通过 KakaoTalk 消息方便地发送礼物，还能查看礼物趋势排名，了解畅销礼物以及人们真正想要的礼物，也可通过 “Gift for Biz” 平台批量购买商务促销和营销礼品。

○ 用户规模：该平台在线用户曾达 3800 万，占据韩国总人口的 71%，在手机用户中的占比达 88%。

是否原创不重要，腾讯擅长的就是优化，然后比别人做得更好。

Kakao Gift至少证明了送礼物这个事儿是成立的，商业模式角度完全能跑通。

根据国海证券的梳理，韩国版送礼物年化收入约12亿人民币，而这是基于韩国3800万用户的数据，那如果腾讯搞成了，微信可是有14亿用户，是韩国版的36倍多……这增量空间还是挺大的。

当然，市场情况、消费习惯也不完全一样，不能简单类比，但是就算打五折，每年增量收入都有200多亿，能拉动腾讯收入增长3%左右，还是不错的。

而且这部分属于高毛利业务，拉动利润的增长会更可观。

企鹅加油吧！

<全文完>

账户记录

本周持仓：

上期持仓：

年度收益：

如果您有A+B股证券开户需求，可点击链接：万0.85，国内一线券商A+B开户，亲测靠谱，或加微信rgyz-26。

如果您有在线办港卡、港美股券商开户需求，可点击链接：一应俱全：港美股券商开户丨在线开香港银行卡

进入本公众号首页，点击右上角，“设为星标”订阅本公众号，消息会及时推送。喜欢这篇文章，请您点击右下角“点赞”和“在看”支持。