比利时
上周五，穆迪（Moody’s）宣布维持比利时的主权债务评级在“Aa3”水平不变，但将展望从“稳定”下调至“负面”。这意味着穆迪正在考虑未来可能降低比利时的信用评级。
为什么会这样？因为他们担心，比利时下一届政府可能没办法推出有效措施来稳定公共债务。
三大信用评级机构，是世界三间最大的评级机构的统称，分别是标准普尔（S&P），穆迪（Moody's）和惠誉（Fitch Group）。
穆迪（Moody's）的信用评级系统中，Aa3是其高评级类别中的一种。
具体来说，Aa3表示债券或借款方的信用质量较高，偿还债务的能力很强，但与最高评级相比，有些许更高的风险。
穆迪的评级分成多个档次，从最高的Aaa 到最低的C，来评估债务人的信用风险。
穆迪指出，尽管之前的联邦政府尝试进行一些财政整顿，但这些“微小的努力”并非长期解决之道。
在他们看来，如果不采取大刀阔斧的改革措施，债务问题将继续恶化——过去几年里不断攀升的结构性支出就是一个明证，同时政府的支出压力也没有减轻。
比利时的财政状况为什么会变得如此紧张？
穆迪解释说，这部分要归因于工资和社会补助的指数化增长，这些因素推高了政府开支, 此外，人口老龄化问题让公共支出每年增加0.2%的GDP，占比更是高居不下。尤其是养老金支出，增长速度比大多数欧盟国家还要快。
尽管自2020年以来，比利时也实施了一些养老金改革，但这些措施对降低与老龄化相关的预算支出几乎没有效果, 而且，国防开支的增加和绿色转型带来的新支出压力，都让政府的财政负担更加沉重。
穆迪还提醒道，未来要缩减赤字和债务可能比过去更难。这是因为，在当前的结构性经济环境下，财政整顿面临更大的阻力。
要想应对这些挑战，比利时的各级政府必须齐心协力，但“比利时缺乏有效的跨级政府合作机制”，这成了一个不小的障碍。
另一个麻烦在于，比利时的债务虽然由联邦政府承担，但背后却有越来越多的债务是由各大区和社群（按语言划分）所产生的，这无形中加大了比利时政府在财政管理上的压力。
穆迪的预警并不止步于此。下一届比利时联邦政府还将面临来自欧盟委员会的压力，要求实施更严格的预算管理。
比利时目前正因超额赤字问题受到欧盟的关注，并在等待新政府的过程中，比利时已经告知欧盟委员会，无法在12月之前提交预算预测。
根据欧盟委员会的预测，比利时的公共赤字将在2025年达到4.7%，今年的赤字水平为4.4%。
明年，债务占比将上升至106.6%，高于2024年的105%。
在整个欧盟范围内，比利时的债务水平仅次于希腊、意大利和法国。这些数据远远超出了欧盟设定的预算上限——赤字不应超过GDP的3%，债务不应超过GDP的60%。
穆迪表示：“过去，比利时在外部压力下反应迅速，但这次面临的挑战更大。尤其是在政策没有显著改变的情况下，财政失控的现状让人对其持续性产生质疑。”
穆迪还提到，比利时的“长期财政整顿传统”是当前评级保持稳定的一个重要原因。
但是，该机构也强调，如今比利时在公共财政方面面临的难题，比过去二十年任何时候都要严峻。
在评估中，穆迪重点分析了目前看守状态的Vivaldi政府的表现。
穆迪指出，“前七党联合政府导致结构性赤字大幅增长，主要是因为未能在财政政策、劳动力市场、养老金和结构性经济政策上达成一致，从而未能扭转当前的财政状况。”
比利时政府在新冠疫情、能源和通胀危机中迅速增加支出，以稳定经济，但这些应对措施带来的财政负担却迟迟未能得到有效控制。即便有一些小幅度的支出削减，也没能真正改变负面趋势。
不过，穆迪仍然肯定了比利时经济的韧性和多样性。
比利时得益于其在西欧的地理位置，经济基础坚实且具有创新性，在面对2022年的通胀和能源危机时，比预期表现得更加顽强。
“Aa”评级表明，比利时的信用风险仍然“非常低”，不过其位置处于这一评级区间的下端。
尽管如此，比利时经济依然面临重重挑战，特别是低劳动参与率这一问题。
穆迪补充说：“虽然比利时的制度在面对财政挑战时表现出了不错的质量，但它也面临着地缘政治的风险，尤其是俄罗斯在乌克兰的战争所带来的不确定性。”
穆迪警告说，如果下一届政府不能有效稳定公共债务负担，未来的评级可能会下调。尤其是如果乌克兰战争升级为直接牵涉北约成员国的冲突，也将给比利时的信用评级带来更大压力。
法国
与此同时，另一家评级机构惠誉(Fitch Ratings) 将法国的展望从“稳定”下调至“负面”，并将这一变化归因于总理米歇尔·巴尼耶在应对该国不断上升的债务方面面临的困难。
惠誉预计法国的财政赤字将继续增加，到2028年，国家债务将达到GDP的118.5%。
该机构指出，巴尼耶领导的中右翼政府在议会中没有明确的多数席位，需要依靠极右翼的支持来推动立法。
今年，法国的公共财政状况显著恶化，增加了信用评级下调的可能性。
为了应对这些问题，法国政府提出了2025年的预算，计划削减600亿欧元（约655亿美元）的财政赤字。该计划包括削减支出以及提高税收，尤其是针对富人和大企业。
财政部长安托万·阿曼德（Antoine Armand）表示，政府坚定决心通过这项新预算来稳定公共财政，并保持债务的可控性。
ref:
https://www.levif.be/economie/agence-de-notation-moodys-la-perspective-de-la-belgique-passe-a-negative/
https://www.reuters.com/world/europe/fitch-downgrades-frances-outlook-negative-affirms-aa-rating-2024-10-11/
https://businessam.be/west-europese-ratings-downgrade-ongerust/
