2025年 第 1 期（总第 40 期）
2024年12月以来市场舆情综述
市场普遍下调美联储2025年降息预期
鲍威尔表示，美联储正处于或接近放缓降息的时刻，2025年将根据数据作出降息决定。彭博社认为，美联储在2025年降息步伐将慢于预期，预计全年有3次降息。高盛下调美联储2025年降息预测至75基点，预测3、6和9月各降息25基点。瑞银预计，6月FOMC会议前美国核心通胀率回落至2.5%以下，美联储才会再有进一步降息举动。巴克莱银行预计，美联储将于2025年6月后暂停降息，直至2026年年中恢复降息，主要考虑关税或将导致2025年下半年美国通胀加剧。德意志银行更为激进，预计美联储2025年全年会暂停利率调整。总的看，尽管市场对2025年降息时点的预测有所不同，但降息节奏放缓的方向比较一致。
强美元或将延续至2025年，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定
申万宏源指出，特朗普“弱美元”的计划桎梏重重，“强美元”背后存在多重逻辑支撑，特别是2025年全球的“不确定性”为美元的相对强势增加了“确定性”。但我国经济基本面温和复苏、较为丰富的汇率管理工具，叠加近年来外汇市场韧性显著增强，都会支撑人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
2024年12月及全年主要货币表现
12月，美元指数USDX上涨2.6%，全年“N”型走升7.0%，12月31日盘中达到108.5892的年内高点。根据美联储公布的美元指数，2024年美元对主要贸易伙伴国货币升值9.0%，其中对发达国家货币升值7.7%，对新兴市场国家货币升值10.3%。2025年1月以来，美元指数盘中数次突破109，8日有报道称特朗普考虑宣布国家经济紧急状态以推出新的关税计划、美联储会议纪要暗示降息速度将放缓，美元指数再次上行并突破109。
马来西亚受益于中美博弈背景下的产业链转移，叠加国内政策支持半导体等产业升级，2024年林吉特对美元升值2.7%，为全球主要货币中的最好表现，也是全球主要货币中唯一对美元升值的货币。12月全球货币最好表现仍然出现在亚洲，菲律宾得益于经济复苏强劲、央行谨慎降息策略和出口回升、外资流入等，比索对美元升值1.2%。其他亚洲货币普遍贬值。土耳其抑制高通胀的高利率政策对经济形成掣肘，叠加地缘政治问题，土耳其里拉全年对美元贬值16.6%；韩元在12月27日跌至2009年3月以来币值低点1487.3750，12月和全年分别对美元贬值5.3%和12.5%，在主要发达经济体中表现垫底；日本央行货币政策正常化不及预期、套息交易下日元12月和全年分别对美元贬值4.7%和10.3%，在主要国际货币中表现最弱。
欧洲方面，欧元区经济增长前景低迷，德法政党分裂态势加剧，欧元与美元在11月时隔两年再次接近平价，2024年欧元对美元贬值5.5%。俄乌冲突升级和美西方国家追加对俄金融制裁下，全年俄罗斯卢布对美元贬值21.0%，汇率波动率5.5%，在主要经济体中波动较大。大洋洲方面，经济疲软下新西兰元12月和全年分别对美元贬值5.1%和11.1%；大宗商品价格下滑和澳大利亚央行宽松货币政策预期下，澳元12月和全年分别贬值4.6%和8.8%。
非洲货币方面，金价走升带动南非黄金净出口，南非兰特全年对美元微贬0.7%，表现好于多数非美经济体。美洲货币方面，极端天气、高利率下高赤字担忧和总统健康问题的政治不确定性，拖累巴西雷亚尔全年对美元贬值21.8%；高通胀、高赤字和高负债的经济困境，以及每月对美元贬值2%的安排下，阿根廷比索全年对美元贬值21.7%；国际油价震荡走强和特朗普关税打压下，墨西哥比索全年对美元贬值18.6%，汇率波动率6.7%居全球主要货币首位。
附录2 2024年全年30个货币对美元升贬值
附录3 2024年全年30个货币对美元波动率
