我喜爱一切不彻底的事物。琥珀里的时间，微暗的火，一生都在半途而废，一生都怀抱热望。夹竹桃掉落在青草上，是刚刚醒来的风车；静止多年的水，轻轻晃动成冰。我喜爱你忽然捂住我喋喋不休的口，教我沉默。——张定浩
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北京时间2024年12月19日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议和利率点阵图。特朗普1月就职之前，我们继续维持美联储策略在风险情景。事件判断上，我们基准预计美联储12月将贴近市场预期的进行降息25个基点，以避免和市场分歧。我们基准预计美联储缩债政策暂时将延续，特别需要关注的是美联储对于2025年的政策预期。我们预计美联储12月份将继续降息25BP。1）从美国国内角度来看，失业率的回升增加实体经济的不稳定性，而美股的相对高位一定程度上降低了金融市场对于波动的承受力。2）从美国以外的角度来看，12北美地区的加拿大、欧洲地区的瑞士央行都意外将降息幅度抬升至50个基点，显示出宏观流动性的需求可能正悄然上升。从市场波动条件下政策协调的角度来看，截止12月14日市场定价的降息空间在25个基点，预计在经济的不稳定性（失业率上升）和金融市场流动性压力（ONRRP回落）的不确定性条件下，美联储12月继续降息25个基点。■预计降息25基点，对于2025年宽松展望或低预期我们认为美联储12月对于2025年宽松展望低预期，给金融市场带来风险。美元：短期风险情景下维持波动率多头（+VIX）和欧元空头（-EUR）。美债：短期风险情景下收益率曲线逆转陡峭化走向扁平化（-2s10s）。趋势的角度，预计风险将抬升市场对美联储未来更快降息的定价（+2s）。中债：短期风险情景下非美收益率曲线也将受到冲击，维持扁平化（-2s10s）。趋势的角度，我们认为长端利率短期虽有波动，但长期仍有调整压力不变，风险假设下维持T和TL看空不做空的判断。商品：短期风险情景下，对于工业品的消费需求一方面短期的需求将受影响，另一方面政策对冲预期的增强也将提升市场对长期消费提升的定价。建议继续关注商品调整后的配置型机会。
以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观政策跟踪专题报告20241216：《预计美联储降息25BP，展望或“不鸽”——美联储系列十四》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。
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