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作者：王想想呀
中国私募行业，景林无疑是翘楚，近千亿的管理规模，旗下几个核心基金经理高云程、蒋锦志、蒋彤、金美桥管理规模均超百亿。
投资风格是全球投资，目前持仓港美股居多，今年几个基金经理业绩均为正收益。今天陆续看到几位基金经理的年中报。其中高云程的值得多次阅读，其中写了几点值得分享：
1、AI相关公司可能高估了
面对AI，大部分美国科技公司都呈现出信心充足、言必谈AI、谈AI必谈GPU的状态他们已经确认了这是未来科技发展最重要的方向，都积极投入资源进行军备竟赛，都怕自己落后于这一轮的科技革命。
相关公司的股票价格也都反应了这些预期。
但回到行业本身上，有几个问题:
（1）、某一种科技产品能真的被一家公司长期垄断吗?
（2）、现在砸大钱投入之后，未来明显可以货币化的应用在哪里?
（3）、苹果产品和ChatGPT的结合，推出了AI手机的新雏形，以后会不会每款智能手机都是和大语言模型结合的，智能手机已经进入了AI时代。但是，售价能提高多少?后面的软件收费会是突变增长还是渐进增长?
一旦未来产业发展的规律和投资者预期不一致?是不是会有引发一轮风险呢?（简单的说，预期打的太满了）
2、中国大型科技公司的机会
估值上，由于在港股美股上市，并没有定价权，且由于地缘政治的问题、行业监管的问题、过度竞争的问题等，过去三年，这些公司的估值由于以上提及的原因一降再降,现在已经公用事业高分红公司的水平。
但实际上，他们都是普通中国人生活中不可或缺的基础平台，基本涵盖了娱乐、社交、购物、旅行、餐饮、生活服务等各方面。
经营上的改善，经历了曾经的过度竞争，无边界扩张，股价大幅下跌和预期更务实之后，这批公司在经营上呈现出以下特点:
（1）、更谨慎的资本开支;
（2）、更聚焦核心主业的发展;更好的股东回报计划。
（3）、这批公司在经历了过度竞争和发散式扩张后，发现其实核心业务也许才是属于自己的那块蛋糕。做好这块蛋糕，回报好投资人才是需要脚踏实地做好的功课。
所以我们看到这些核心业务估值水平处于8-16倍PE的公司，核心业务逐步恢复了增长，利润比收入增长更快，拿出大部分自由现金流回购股票或者分红。而且基本都大量在手净现金、几乎无有息负债的资产负债表。
如果我们对比海外类似公司的合理估值水平，考虑到目前中国经济增速放缓的大背景对此给予一定折扣这些公司的平均估值也应该在目前基础上增长20%-30%。再考虑未来三年年均业绩增速约等于15%左右的可能性，加上平均每年4-7%的分红回购率,简单的数学就能算出100%左右的未来三年股价潜在空间，甚至不需要太多惊喜。
当然有人会质疑,现在这样的环境,谁会买他们的股票呢?答案是:公司自己!这些公司把自由现金流的大部分用来回购自己的流通股,如果连续做几年,相当于每年会减少4%-5%的总股份数量，EPS会有显著提升。
现在这些机会很像三年前的中国神华、中移动、中海油等。如果时光倒流回三年前，很多人会后悔没有看见那些显而易见的便宜资产。
此时此刻，又到了不用纸笔就能算出价值的时候了。
