这家管理人其实2022年就写过，这几年一直表现不错，但是市场上却少有人知，一来这类策略并不是所有人都能理解，毕竟相对小众。二来管理人也比较佛系，在市场募资比较少，其实也没法大范围募资，容量有限。
但如果真的仔细了解了策略以及管理人的情况，真的很香啊。基金自成立以来累计收益为35.4%，年化收益率为11.28%。其中23年14.99%，24年至今8.12%。区别于一般的高收益债，以信用利差为投资基础，违约债重点关注回收率，准确地估计违约债的回收率是核心 。回收率在不同的行业不同的违约主体计算方式也有很大差异 。对于可以计算的要考虑企业资产和企业估值，以及企业资金回笼久期以判断违约债的回收率和回收期 。对于不可计算的，就要基于赔率以及债券重组各方的利益诉求和市场博弈了，这更依赖于对于经济、法律和市场的判断。简单的讲，不怕你违约，甚至违约债由于很多机构有限制必须出手，往往更能打出极低价格。只要回收率高，违约债的投资反而更性感。确定性套利的投资策略核心目标是对无实质性信用风险的债券获得流动性套利的机会。当债券出 现产品清盘、单券超标、风控强制卖出等情形时可以考虑确定性套利的机会。瑕疵债投资的核心目标是寻求时间冲击后价格恢复的机会 。在事件不动摇信用基础，瑕疵因素消除，债券流动性改善，基于交易的游击队情形时考虑瑕疵债投资的机会。违约债投资的目标是寻找有可靠的企业资产价值，有重整机会具有发展基础和后续可持续经营的标的。当企业本身没有实质性估值问题，却因为违约冲击带来债券极度折价 、周期底部的极度低 估值时候可以考虑违约债投资。可以适度集中投资。上海JM投资管理有限公司成立于 2007 年2月6日 ，是一家专注于违约债投资的专业资产管理公司，目前管理规模20亿上下。首席投资官ZF先生为上海社会科学院硕士，具有超过20年投研经验 。曾任富国基金固定收益投资部副总监、华富基金基金经理、上海远东资信评估有限公司集团与证券评级部副经理。最髙管理规模超过150亿元，涵盖股债混合产品。1、产开发商最终出清的模式还需要时有等待，但阶段性的交易机会仍会时时出现。周期衰退过程中，出清的领域可能扩散，比如万达再次断臂求生，商业地产市场也许是春江水暖鸭先知。2、中小金融机构的坏账在累积，有些AMC把自己做成了不良资产。新的过剩产能行业可能会出现，类似18-19年大量的产业信用债供给，可能是今年，也可能是明年。当一个市场的规模发展到一定程度，刚兑的去除是内在发生的，可转债市场的信用状况已经出现裂缝。JM自2020年开始研究上市公司的退市规则，密切跟踪破产重整案例。困境股票存在投资机会，港股市场也存在诸多标的。2024年，JM会更多强调组合的保护，借用更多的工具，在更多领域具体化实践基于周期的细分策略，适度分散化投资。——END——
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