业绩：Q3 35B还是超了点，之前说过Q3 guide比较保守留了点Buffer。但Q4收入指引37.5Bn略微低于买方预期38Bn，差别不大。因为Q3 beat 2.5，raise了2.5，Q4再beat 2-3，实际还是做到40Bn附近。但的确，英伟达连续两个季度“勉强”符合预期，涨起来的股价自然吊高了期待，但供应链一大堆问题的“现实”又束缚了供给。但要注意，这个过程中，需求没问题
毛利率符合预期75%，CFO也再次表示B量产初期会到low 70s，但25年H2会回到mid 70s也就是75%附近。被Berstein的分析师追问low 70s具体多少，回答71-72.5%。
但Network环比下滑，过去三季度依次为31.7、36.7、31.3B。CFO开场就解释说Q4还是环比增加。（但这里可以明确IB的增长放缓了，未来就是以太）
重点来了，电话会Q&A要点。按重要性程度、股价影响程度排序，我是一边听，一边看盘后反应。纯个人感觉，老黄这次语气似乎比Q2坚定了些（感受到了MS路演上大家的感受...）
1. B卡的Q4收入比之前预期多，供应链团队做的很好，supply on track，可见度提高。但这种巨大的集成任务，工程问题还很多，好几个chip，好多不同的定制方案，集成到IDC，不会是短期的奇迹，且这么多零部件要上量，几乎全球最重要的供应商都在我们名单上，TSMC，安费诺，vertiv，海力士，镁光，安靠，KYEC， 富士康，广达，纬颖，DELL，HP，smci（直接点名了可还行...顺序就是老黄说的顺序，安费诺被老黄排第二，且没有提及三星）
老黄这段信息量很大，会让市场认为B卡收入比“several billion”要多一点，之前3-5Bn的话，现在可能5-7？但指引还是37.5，因此会有人关心Hopper是否环比下滑
看来从台湾供应链听到的rack系统集成一大堆“小问题”是真的，但注意都是“小问题”
component零部件起量有难度的，尤其是安费诺的货到了ODM那里是缺的...（大家琢磨下）
2. H卡收入可能还是环比增长，到时看情况
CFO说完盘后股价开始反弹，听起来H卡至少环比不会下降很多，如果Hopper平，而B卡又是“比预想中多”，那Q4的收入基本稳了
3. Scaling Law没放缓。pre-train intact会继续，这是经验定律不是什么物理定律。除此之外又有了Post traing scaling law和推理scaling law，三个scaling law同步进行（还是老黄敢说啊...）
4. 2026不仅增长，会增长到2030。两件事，一个是1万亿传统IDC被“现代化”，二是GenAI新需求带来新增1万亿。这种替换持续4-5年，“we will grow to 2030 我们会增长到2030年！”（还是老黄敢说啊...）
5. 被UBS tim追问，明年Q1 B卡收入超过H，确认吗？老黄没正面回答，扯了一堆别的。
（这里只能暂且理解为，Q4 B收入ramp up超预期但也就5-10B，但如果Q1 B超H需要20B。做小几个B很容易sample出货就可以，但20B需要上万机柜，真的是正式量产。但供应链显示rack集成小问题的确很多，因此可以合理假设真正的量产发货应该在2-4月之间，Q1不会吃满。因此老黄没给正面回答）
6. 长期远景：每一个公司都在跑推理，7乘24小时。推理需求在起来，数不清的AI native和enterprise，还有Agent AI、robotics/Physical AI（老黄好像说了被低估）。“明年会有很多Agent”，“当某一天世界上tons of inference数不清的推理的时候，AI就成功了”，所有的公司都在跑推理，7*24
7. 继续维持一年一迭代的节奏，everything on track
8. 主权维持100-150亿美金收入预期
9. 软件业务AI enterprise 年化收入到20亿美金
10. 中国需求和合规问题：遵守相关规定是第一要务，剩下的就是“do our best”尽力而为
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