1. NV CoWoS上调
2. AMD砍单？
3. 2026年的问题到底如何回答
1. NV上调CoWoS
昨天NV收盘新高。星球更新了NV CoWoS后，收到很多反馈。英伟达上调到40多万片，其实并不夸张，最开始NV跟T要的数字更高（5开头，很接近6...）台积打了个大折，初步给的是30多万，再加一部分弹性（加价买更多）。而最近，随着台积电对群创Innlux的收购，由于一次性获得了巨大的clean room，可扩产潜力大幅提升...随之各个sellside开始上调25和26年的cowos总量，同时把台积2025年capex forecast抬到40Bn。
那么问题来了，TSM向来对产能规划是非常小心的，谁给TSM扩产的信心，AMD？TPU？其他ASIC？不可能的。只有NV。而NV的需求可见度至少在2025年H1之前是非常高的。为此，今天刚问了M公司的北美大哥，他的意思“现在算力需求依然很大，25H1之前Capex看不到放缓”。但之后呢？可能大家都要走一步看一步。
因此这两天大家都在讨论HTI Jeff给出的464k的cowos，其实也不夸张...现在没到，说不定明年就到了...
2. AMD砍没砍？sooner or later...
也是昨天星球发了之后，来了一堆反馈。不管砍没砍，MI300注定已经成为最短命的加速卡（加速退休卡...）软件调优这些问题先放一边，就看H100这价格。半年前H100是MI300的1.5倍（2.2万美金 vs 1.5万美金），到今天如果价格接近，客户有什么理由继续买MI300？甚至MI325也只是过渡产品，AMD真正的押宝在MI350X，但如果对比下两家的pipeline（如下图），MI350一款产品要抗住NV一个序列...
这里面有个核心问题，NV的推理成本降低，是靠系统提升带来的（拆成多个因子分段提升），相当于5个发动机，而AMD现有方法很粗暴——怼HBM。单发怎么追5发...到了明年差距只拉更大。客户很现实，单位美元买到的推理性能，如果贵10倍，凭什么买？而收购ZT带来的效果，还不知能否在MI350上看到。
3. 2026年需求的问题：PMF？
显然，连NV自己都在考量2026年的问题。因为HBM禁令的事儿，今天问了一位NV大哥，他的意思是，CN的事儿不太重要了，毕竟只有那么一点占比，NV现在最关心的也是需求。而需求的问题也很明了，训练撑不起2026的增长，需要推理。
这里面的核心问题，就是NV持续在定义超大节点，这件事和2026甚至2027年的推理，是否实现了PMF product market fit...而老黄昨天在BG2上的播客传达了两个他自己的认知：“test time compute会让单次推理所需算力以百万倍增长”（他自己念出了Billions，咱先放一边...），其次，“百万卡不一定是一个cluster，可以是分布式”。因此NV在构思的未来推理算力场景是：超节点+分布式。我们前天的文章也提到，推理成本的本质是带宽成本，而超节点达到了3个极致，功率密度极致、算力密度极致、带宽密度极致。当然，读者中很多创业者，他们对这个问题有不同答案，也欢迎大家去星球继续辩论。但从股价来看，华尔街已经选择了，再次相信老黄...
