早晨郭明錤老师的推文广泛传播，其中内容大概验证了下，挺准确的，核心思想就是，微软现在要NVL72要的很急，“需求远大于其他CSP”。
这下就懂了老黄在CNBC说“blackwell demand is insane”，到底谁在“insane”，看来“为之疯狂”的主要是微软
问题来了，微软为什么需求如此“insane”。从股价也能看出来（下图），微软最近严重跑输纳斯达克和标普。为什么？买方担心Azure增速不及预期，尤其是AI的贡献不足以支持Azure加速增长。
老黄经济学“buy more save more” 买越多省越多，到了微软这里就是“buy more earn more”买越多挣得越多，这在微软过去几个季度一直被管理层挂在嘴边：“卡的受限抑制了收入的增速”。过去投资人对此宽容，但今天不同了，微软的收入增速问题成了拖累股价的concern，这里面可能有某B互联网需求的问题、OpenAI对Azure推理收入贡献的问题...那抢卡、加速算力部署、做收入增量，成了当务之急。
其次，几天前我们文章解释过，抢新卡是算力租赁赚钱的关键。最开始的GB200的利润率会到多少？我按照semianalysis的部分数据自己码了一下表，利润率对比：7% vs 67%！
因此，抢新卡，一举三得：1）加速收入确认，做高增速；2）增厚利润改善margin 3）挤压对手抢占份额
说到这，再次感叹下“老黄经济学”，为什么“一年一迭代”，为什么“黄氏定律”制造算力通缩，除了甩开对手，加速下游应用迭代，顺便让科技巨头不得不加入一场“抢新竞赛”，买新不买旧。这和当年摩尔定律鼎盛时期的台积电在商业逻辑上有异曲同工之处：一个快车道，谁在做发动机，其他人都必须买票，不买就是落后。
但这里有个前提，微软买卡的ROI是正的，说白了他的ROI不是GPU的最终ROI。英伟达卖铲子，微软是铲子的搬运工，OpenAI们才是“旷工”。其实微软不为最终结果负“全”责...只要“淘金的浪潮”还在持续，“搬运工”为啥提前削减开支？
这从一个月前微软CEO Satya关于“模型正在通用商品化”的言论也能看出，微软还是站在一个“军火贸易商”的位置审视行业发展。
因此我们可以得出什么结论呢
这是个连锁效应，如果确认了微软这么“insane”，其他家不敢冷静，每家CSP都会抢Blackwell，因为你不抢，存量GPU业务就没了...
ROI的问题，是个不到最后一秒，不知道答案的问题。可能这就是个又昂贵又漫长的前期研发阶段...
各家的Capex，至少未来2-3个季度，或者2025H1之前，很难放缓。所处的食物链位置决定了，他们目前还搏得起...
因此老大说得对啊，“人生能有几回搏”，何况对于这些巨头来说，GPU算个“中低风险、中高收益”的理财产品，晚买不如早买...
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