“存款搬家”持续放大负面波动？债市等待利空落地
文摘
财经
2024-10-30 14:04
北京
固收类产品赎回压力叠加政策发力进入重要窗口期，债市或已处于低赔率空间、高回调风险的相对逆风的平淡期
上周（10月21日—25日）市场延续“看股做债”。人大常委会会议时间和议程公布，债市针对财政预期反复博弈，而权益市场表现较好，利率整体上行，曲线走陡。
“存款搬家”规模仍在扩大
浙商证券固收覃汉团队认为，“存款定期化”向“存款活性化”转化导致机构负债端不稳，或放大债市负面波动。“存款活性化”或称“存款搬家”，即为了保证后续能够及时参与权益市场潜在行情，居民或将定期存款、货币基金、债券基金等固收类产品赎回而持币待购。叠加政策发力或进入重要窗口期，债券市场或已处于低赔率空间、高回调风险的相对逆风的平淡期，建议进一步控制仓位、降低久期，耐心等待利空逐步落地。数据显示，10月21日货币ETF单日净流出4166亿元（10月16日为增加7061亿元），也指向散户存款搬家规模扩大。德邦证券研报亦称，本轮权益市场比2022年反弹的模式更加剧烈，导致了理财负债端的一次性赎回压力陡增。从债券结构而言，日内关系上，权益对长端利率交易品种影响更大，但并非意味着信用更加安全。“信用利差其实隐含着对未来可能权益上行引发二次赎回的波动率的折现，如果再迎来第二次波动，当前基金脆弱性会更高，可能仍不安全。”覃汉团队分析，债市底层逻辑或已发生显著变化。年初至9月24日之前，即便央行通过预期管理等方式对国债收益率进行调控，但债市行情却总是“每调买机”，急跌后均伴随慢涨，背后支撑的长期看多逻辑均未曾动摇。近期伴随政策力度加码，市场一致看多情绪或已动摇，表征为国债收益率回调后缺乏进一步的下行动力，10月17日10年国债最低下探2.10%后即出现反弹，或预示债券市场强势行情难以再现。回调风险则进一步加大。以上内容节选自财新数据通付费文章《【债市周观察】“存款搬家”持续放大负面波动？债市等待利空落地》
这篇文章还将为你呈现：也有观点认为债市内生波动性或在降低；当前股债跷跷板的行情侧面反映债市缺乏自身交易主线
