由于中国石化大部分原油产品用于下游的炼油和化工业务，且原油需求依赖外购，公司在油价下行阶段或更具韧性；但除了油价变量外，公司还面临出货不足的考验
因国际油价重挫，近期“三桶油”受累大跌。截至9月6日收盘，A股中国石油、中国石化、中国海油分别较年内最高点跌去25%、8%、24%。
由于美国8月经济数据表现不佳和衰退预期升温，以及市场传闻利比亚国内局势缓和，将有望恢复部分石油生产和出口，上周国际油价应声骤降，WTI原油期货（2024年10月期）自9月初以来累计下跌7.61%至68美元附近，不断刷新年内新低。
油价上涨曾是促成今年上半年“三桶油”实现利润和估值高增的原因之一。在主要产油国减产控价和地缘政治冲突频发的影响下，今年上半年国际油价宽幅走高，带动“三桶油”中报业绩向好。原油销售是油价上涨的直接受益环节，上市油企今年上半年石油出货价普增。中国海油的石油单价同比增长9.2%至80.32美元/桶，中国石油同比增长8.1%至4207元/吨，中国石化的原油销售平均实现价格同比增长6%至3981元/吨。在“增储上产”目标指引下，“三桶油”油气当量产量均创历史同期新高。中国石油、中国石化、中国海油上半年的油气当量产量同比分别增长1.3%、3.1%、9.3%，绝对值达9.06亿桶、2.58亿桶、3.63亿桶。但由于业务重心不同，三家企业受到油价波动的影响程度也不尽相同。以上内容节选自财新数据通付费文章《【行业速递】国际油价创年内新低 上市油企谁更抗跌？》
这篇文章还将为你呈现：展望下半年，油企估值主要面临两大压力，一是油价自高位回落的考验，二是市场投资风格切换可能出现的估值调整
