原奶价格下滑，乳企早些年对上游奶源企业的布局都成了业绩拖累
9月11日，蒙牛乳业发布公告称，公司于当日在香港交易所回购120万股，耗资1474.4万港币，根据此次回购数量和耗资情况计算，回购均价约为12.29港币。公司近三个月累计回购股份数为390万股，占已发行股本的0.1%。8月底，蒙牛曾宣布12个月内拟回购20亿港币股份，利好消息驱动股价上涨，但本周已现回撤。
随着牛奶消费需求萎缩，上半年上市乳业公司业绩普遍低迷，大部分公司营收和净利润双降。虽然原奶价格下降，促使乳企毛利率提升，但各家销售费用普遍提升，致使净利率下滑。
根据中报披露，A股上市的19家乳品公司，上半年有14家营收同比下滑，11家归母净利润同比下滑，下降均值分别为9%和85%。蒙牛乳业上半年营业收入446.71亿元，同比减少12.61%；归母净利润24.46亿元，同比减少19.03%，两者都录得双位数下滑。
原奶跌价拉升毛利率
上半年原奶在供给过剩背景下价格延续下行，各家公司毛利率均有所提升。但市场低迷，公司不得不砸钱促销，因此净利率大部分都下滑。
以刚刚过去的巴黎奥运会为例，蒙牛和伊利就是广告战中的焦点，两者都展开了猛烈的营销攻势。类似的产品线让乳业双雄无法避免在营销竞争中砸钱。
上半年蒙牛毛利率为40.26%，同比增加1.86个百分点。财报指出，主要系原奶价格下行拉动整体毛利率提升。上半年销售费用率为28.39%，同比增长1.18个百分点，主要是打折促销活动带来的渠道费用的增加，以及收入规模下降导致的规模效应减弱。上半年公司归母净利润率为5.48%，同比下滑0.43个百分点。
作为乳业产业链下游企业，蒙牛同样受到上游原奶价格走低、生物资产（奶牛）减值影响，因为蒙牛持股的上游公司现代牧业和中国圣牧上半年由盈转亏，蒙牛联营公司亏损1.71亿元，同比减少2.82亿元。叠加喷粉带来的大包粉库存减值，公司利润端有所承压。
