最近某原料药企-西南制药，宣布收购某TCR-T公司70%股份，进军细胞治疗领域。作为一个A股老司机，雷达一下子就竖起来了，这里面有太多敏感点：
一、投资不过山海关，投资不过山海关，投资不过山海关；
二、一个原料药/普药企业，怎么就转行去做细胞治疗了？这1080°转弯，相当于今天还在田里种菜，明天就去米其林餐厅当主厨。哥们，你整点化药fast-follow，再从恒瑞挖几个人，好歹我们信啊。直接做细胞治疗，凭什么轮到你啊？
在A股，你只要多问问Why-you？就能减少90%的被骗概率，比如鸿博股份，凭什么和英伟达的合作轮到它？等到分赃不均，董事长与高管在网上公开撕逼，才发现都是泡沫幻影，为时晚矣。
同样的问题也适用西南制药，做TCR-T，做CAR-T，Why you？你是研发团队很牛，还是生产方面很牛，还是销售方面很牛，有自己的血液病医院？
三、收购老股而不是增资，且是收购自然人老股：公告透露出了许多细节， 比如收购70%股权，居然是和单一自然人签框架协议，对方公司主体+其他股东完全没参与。
看股权结构，Z总自己+2个合伙平台，合计持股不到70%？但协议只和他签，看来其他股东里有Z总的人。看股权出质，是另外1名Z姓股东，应该是一家人，妥妥家族企业哇。
这种突然通过收购进入陌生领域的行径，背后目的，老司机怎么看，觉得很可疑（XQ）？过去的2起同类收购，没一个落得好下场：
九芝堂花了7000万美金，后面ST了。北陆花了2亿RMB，2年后仲裁寻求解约。
细胞治疗这个领域，是刚出新手村的人能碰的吗？
四、一个2014年就成立，10年了都没拿到正经机构融资，必须得卖身的biotech，asset价值如何？
看股东名册，惨兮兮，没有听过名字的投资机构，居然有个农产品企业股东。仔细一看，应该是大老板主导发起，老板的朋友们跟投了点。
看实控人履历，干过工程、财富顾问、投资、货运代理和设备贸易、保健品，缺乏医药业经验。
专利看了下，这里就不提了。假设利润大部分是研发亏损，20年亏了8000万，23年亏1.3亿，公司累计研发投入不小。
但10年时间，投了这么多钱，还在IND申请阶段（5月份受理），也拿不到投资机构融资，又一个外行老板被坑实锤
看净资产已经到-3.6亿，就知道亏到快破产了，看西南制药介绍却是：N多技术领域，十几条管线，得出结论-产品转化成功的“机率更大”。
疫情期间公司还做过新冠疫苗，做一级市场的盆友，看到TCR-T+CAR-T+Super-NK+DC+TILs+新冠疫苗集中在一家公司上，想到的是“骗子？”、”土老板被忽悠瘸了吧？”以及“这怎么投的下去？”。
无他，这些描述，和某家已经破产的神棍公司，太像了。所以被收购公司的老板很像是被坑了，坑到公司欠债3.6亿，那收购方像什么？
以上是8月5日，小越看到收购公告后的内心反应，事后证明小越：
太天真了，姜还是老的辣
你还在看技术可行性、看团队背景、看风险，别人已经看的更高了：
收购前恰好公司股权激励解禁了；
收购后恰好公司股价来了三连板，3个涨停，而且日交易量很低；
你觉得事有蹊跷，一看，诶，公司恰好前十大流通股东都是自然人耶，新进比例还不低耶；
至此，一切都有了回答。公司22年买了个ADC，目前已经折戟沉沙了。但这次收购，公司的回复依然自信满满：细胞治疗赛道，我们不能缺席。
好吧，三个涨停板，确实不能缺席，股权激励刚解禁立赚110%，确实不能缺席。
公司虽然现金有60亿，但流动负债足足有99亿。这种情况下，公司对收一家亏1.3亿/年的biotech，表示“后面研发经费上不封顶。”公司一年才3亿多净利润啊。。。
公司豪气地表示“近年来生物医药行业的融资环境由热转冷，对于公司是收购好标的的大好时机，后面会慢慢挑标的”。
有要卖公司的创始人和FA，还等什么，速去联系西南制药吧！卖成了记得分小越一点中介费。
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