8月30日，加科思宣布与艾力斯达成合作，将KRAS-G12C抑制剂与SHP2 抑制剂中国区权益授予后者。
这笔交易，投资者期待已久，市场上的质疑声却不绝于耳：
“从22年9月非小肺注册临床获批，到24年5月递交NDA，到递交NDA过去4个月了，还没卖出去，是不是药不行，或者其他竞争对手领先?”
其实不用着急，该来的总会来。只要你对glecirasib的数据有客观判断，这个药国内授权肯定没问题：国内买家不是瞎子，这么明显的给药频率优势，他们看得见。
尽管没有头对头比较，但更低给药频率+更低总剂量，理论上会带来更小副作用，这对商业化推广意义重大。
在18A也有好人-踏实做药，总有反转之机，小越写过，加科思的投资价值快要溢出了，仅仅戈来BD估值就差不多等于市值。
现在得到了印证，下面对交易做个点评：
首付款不错、里程碑扎实+高分成
1、首付款1.5亿已经非常多：这只是中国区权益，而海外权益的首付款一般是中国区的5-10倍。用1.5亿做基准，未来海外授权的金额就很值得期待。
目前海外买家最大的疑虑，其实并不在于glecirasib，而是soto表现不佳，导致Mirati出售的总价48亿美金也偏低。
但戈来在美国拿到胰腺癌ODD（孤儿药）认证，正在与FDA讨论注册临床方案，这个胰腺癌海外临床与国内联用SHP2的III期，两者只要成一个，戈来的重磅海外授权，就有戏了。
2、里程碑可实现性高，销售分成相当不错：7亿的开发与销售里程碑，开发进度下一步毫无疑问是国内获批+联用III期，确定性较高。销售方面，按艾力斯在非小肺的强大渠道，戈来卖到7-10亿问题不大，因此这7亿的可实现性很高。
此外，两家公司都老实巴交，不像某些花西子biotech特别喜欢吹水 ，因此这两家达成的deal，数字水分比较少。
戈来的双位数分成中规中矩，但SHP2抑制剂JAB-3312最高20%销售分成，可以说闻所未闻，但也完全可以理解。
对艾力斯而言，这笔交易里JAB-3312属于高风险高回报。在海外同类产品纷纷折戟的情况下，3312若联用III期成功，就是全球首款SHP2抑制剂，配得上20%分成。
对加科思的投资者同样如此，尽管公司对该产品的推进信心很坚决，但二级未给予任何估值，一旦成功就是几倍回报。
3、条款是MAH转让，国内后续临床费用由艾力斯承担，按中报，能节约加科思4-5亿研发支出，good：加科思管线多怕钱不够，而艾力斯是钱太多花不出去。
天作之合，2家高道德biotech联手
在资本市场，2家公司都是按单品做估值的biotech：
艾力斯是艾氟替尼，Q2单季增速稍慢就大跌。公司商业能力很强，费用率也控制的很好（39.6%），但苦于仅有一款药可卖。
加科思在SHP2退货后，估值只剩下戈来，投资人讨论最多的就是另外2家G12C进度。产品获批在即，公司缺乏国内商业能力，非常依赖BD合作伙伴。
这次合作对双方来说，都解决了彼此的大难题：KRAS G12C对艾氟替尼是很好的补充，现有的代表团队熟门熟路，不需要新招，直接把指标安排上就行。一边是药多钱少，一边是钱多药少，天作之合！
2家公司都符合小越的投资理念：务实、薪资合理，没有道德劣迹，后面合作应也不会有多少矛盾。
这样的企业，判断逻辑很简单：KRAS G12C已经验证了capacity，估值又很便宜，只要公司还在坚持按口号去做药，就可以投。加科思后面有小分子有ADC，账面现金储备13亿+里程碑、销售分成，值得期待。
所以做药，说简单不简单，说难也不难,坚持做对的事“针对难成药靶点开发新药"，就行。
就怕做着做着，忘了初心，这个热点要跟，那个热点也舍不得，全球每年新出这么多热点，你跟的过来吗？或者说，凭什么是你来跟？
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