谁是中国创新药执牛耳者？
如果你回答是恒瑞，那小越也确实挑不出错。
如果你回答是白鸡，那么小越只能说，你错了。
在研发平均年薪60万，寒冬里扩招+涨薪的神仙公司里也能看到，白鸡在研发招聘数量和薪资上， 重心更向海外倾斜。
如果按：中国人做的药+白人管理+产品在美国卖，也属于中国的创新药企。那中国创新药龙头应该是Summit，这几点Summit也符合。
2024年9月13日，Summit市值达到230亿美金，超越白鸡，这无疑是现象级的。不仅有价，还有量：最近1周，Summit日均交易量>4亿美金，是白鸡的10倍。
别说什么市场太疯狂、Summit高估、XXXX低估这种话，别质疑美股市场的有效性：
而一家已步入商业化5年、接近扭亏为盈的biopharma，市场也只给到200亿美金估值，只能说明：这公司就算扭亏为盈了，也只值200亿美金。
换句话说，在美国投资机构眼里，Summit的市值还有很大空间，而某一哥，才是潜力已尽。
什么样的biotech是好biotech？给股东创造高回报。从22年到现在，不到2年时间，通过与康方的deal，Summit实打实的给股东创造了20倍收益。而白鸡呢？
有句话小越一直想说，也一直明里暗里在说，直到Summit市值超越百济，才找到时机：
不信你看，19年Amgen入股价是174.85美金，5年后的今天，股价是196.45，几乎原地踏步。入什么股呢，直接出售，股东投资回报率最佳。
后面公司到处上市、增发，从资本市场拿了很多钱。可这些钱，没有带来股价增长。20年美股增发20.8亿美金，21年科创板募资30亿美金。Where is the money？
Summit市值超越百济，这不过是行业早就存在的一个规律：
Less is more，规模越大，回报率越低。
做出Best in class的BTKi之后，不选择直接卖掉公司，而是重金做一款平平无奇的PD-1，做很多很多的管线，徒劳无功。
做的越多，企业给股东带来的IRR越低，或可称为“越努力越徒劳，越努力越贫穷”。
回首2022年，Summit付给康方的5亿美金预付款，对百济来说根本就不算大钱，PD-1海外临床分分钟烧掉更多。Summit有的海外临床能力，百济同样有，百济还有美国销售团队。
然而一叶障目，不见泰山，普信男沉浸在自己的PD-1梦中，错过了AK112，错过了国内许许多多被MNC拿下的ADC。
既然是biopharma了，那做生意就别讲情怀，药品没能力BD-out出去，咱花钱在国内买点便宜的好货，拿到美国卖，行不行？
何况您也没坚持自研呀，国内CSO做的可不少，宁与友邦 ，不与家奴？
成功的路有很多条，有的公司却故意选择了回报最低的那条。据闻传奇收购遇阻，如传言为真，也令人惋惜。
资本的规律，从来不会因个人私心而改变。创新药江湖没有永远的王，但股东会记得，给他们带来最多回报的那些。
Less is more，管理层的私心less，战略焦点less，做的荒唐事less，企业的投资回报就会more。做投资亦如是，考虑了的太多、太杂，回报率就会less。
搞笑的是，居然还有好事者写道：
康方还需要成为吗？不如说，早已超越。做出一款K药better的价值，远胜做出一款BTKi better。从资金使用效率、管理层道德上，更是云泥之别。这种文真的贻笑大方。
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