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对市场和标的的几个分析
目 录
一、北京地区银行股走势强势预示着什么？
（一）银行股崛起
（二）总部在北京地区银行股表现异象
（三）北京银行与城商行进行比较
（四）总部位于北京的银行经营数据并不好于行业平均水平
二、业务模式健康与经营状态良好必须都具备
三、 大势已经完全逆转了——“国九条”政策揭露的政策意图
（一）政策背景一览
（二）银行股是中国股市崛起的主力军和中流砥柱，及未来的最主导板块
（三）中特估的本质
01
北京地区银行股
走势强势预示着什么？
（一）银行股崛起
2024年元旦之后至今（截止至2024.4.3），银行股异军突起，中证银行指数涨幅为11.43%，同期沪深300涨幅为6.96%。
银行股遥遥领先于总体A股，后者同期涨幅为1.19%。
（二）总部在北京地区银行股表现异象
在众多银行股中，我们发现总部在北京地区的银行股有异象，涨幅和走势似乎强于其他地区的。
四大行的总部都在北京，其涨幅明显地强于行业。
同时总部在北京的几个困难户股份制银行和北京银行的涨幅也出现了强于行业。
比如北京银行，涨幅达到了惊人的25.61%。还有中信银行，华夏银行，涨幅也高于中证银行指数。
在42家上市银行股中，总部位于北京的银行整体上超越了行业。北京地区的银行股共有十只，将其分为两类。
其中，北京银行，中信银行，华夏银行，光大银行，民生银行为一类，下图将其定义为“北京中型”。
中国银行，农业银行，工商银行，建设银行，邮储银行为另一类，下图将其定义为“北京大型”。
可以看出，今年以来，北京中型银行和北京大型银行的涨幅分别为14.11%和13.37%，均跑赢中证银行指数。
（三）北京银行与城商行进行比较
我们将北京地区银行中唯一一家城商行与全国城商行进行比较，看是否能发现一些特征。可以看出，城商行总体表现非常好，涨幅达到了14.9%。而北京银行表现更好，遥遥领先于城商行板块。
数据确认的事实：
总部在北京地区银行股确实是有超常的上涨。
这种超常的上涨一定是有资金推动的，这些资金可能来自哪里？
为什么这些资金集中在总部在北京地区的银行？
（四）总部位于北京的银行经营数据并不好于行业平均水平
总部位于北京的银行的资产质量数据还是成长数据，都低于平均水平，换言之总部位于北京的银行，北京地区银行的股价获得资金青睐而明显地超越行业涨幅，并不是因为这些银行的基本面优秀。
从数据上看，用北京10家银行的平均值对比42家上市银行平均值，北京区域整体掉队是非常明显的事实，只有少数几年指标在偶尔几个点位上略有领先。
总部位于北京的银行数据虽然不及行业平均水平，但是它有一个优势，就是他们的数据真实性目前在中国比较好，国有银行的数据真实性一直就名列行业前茅，近期总部位于北京的股份制银行他们的数据真实性明显地上升。
根据中外银行股估值修复的一般规律，陷入资产质量恶化的银行，一旦出现数据真实性上升，资本市场就立即给它估值修复，因为数据真实性上升是最强烈的好转信号。
招商银行的估值修复就是在这个阶段发生的，当时招行的经营数据还在恶化，但是它数据真实性上升了以后，市场立即开始给招商银行的估值以明显的提升。
由此，我们其实在这里看到了总部位于北京的银行，他们近期出现的资金介入，股价走势更为强劲，实际上是重演了招行的走势，是一种非常合理的走势。
周期性陷入资产质量恶化的银行不需要等待资产质量完全好转，不需要等待经营数据强劲增长，只要数据真实性好转，市场就确认了这个银行已经摆脱了困境，估值修复就开始发生，正常的该有的合情合理的。也就是出现在总部位于北京地区的银行出现的股价是明显地更强劲上涨，其实是正常合理的。
而那些数据要比北京地区的银行强的银行不发生估值修复是不合理的。
像一些数据非常好的银行，其实现在的数据水平按照正常的估值修复的规律，早就应该发生了几倍的股价上涨，估值修复就已经结束了，但是他还真就没有资金介入。
于是问题来了，为什么北京地区的银行在整体数据不特别好，只是财务数据真实性上升，就立即按照估值修复的规律发生了和招行一样的合理走势？
这个问题的答案一定要从资金的角度解决，北京地区银行的这种合理的走势，一定是因为在他们身上出现了资金。
以上展示的数据包括逻辑推理，它都是客观的。下面是凌通盛泰团队对为何北京地区的银行，明显地出现了合理的股价走势做的一个很可能是正确的，但没有证据支撑的猜测。
首先我们看五大银行上涨的资金来源是人所共知，不言而喻的。是国家资金在市场出现困难的时候，主动入市买入低估值的五大国有银行，国家队资金买入五大国有银行是已经确认的客观事实，没有必要研究。
五大国有银行之外的总部在北京的其他股份行和城商行实际上是一种介于纯粹的国家资金和市场化资金之间的。与政策关系密切的，容易理解政策的，对政策没有偏见的，和首都地位相一致的，认同中国式现代化，认同中国经济体制的那些资金在推动。
那现在我们把中国最大的几个城市列出来描述一下它的特点，北京，上海，深圳，香港四大城市都是中国金融资源最密集的。
香港是外资主导，他们不买与中国体制相关联的股票。
而大陆的三个城市中，北京是中国金融资源最丰富密集的。北京的这些金融资源和资金在性质上是与中国政策有密切关联的，是和香港完全不同的，甚至跟深圳和上海也不同，他们更加认同接受中国的资产体制和制度。
如果在北京的金融资源不认同中国的资产体制和制度，就肯定不在北京了。
随即以上猜测和分析，我们团队认为出现在北京地区银行的明显强劲走势，而且这种强劲走势还符合银行估值修复的一般规律，实际上预示着在中国股市使银行低估的根本原因就是政治偏见，制度偏见。
银行出现的这个罕见的低估值其实是一种制度安全边际。制度安全边际的估值修复一定是认同制度的那些资金来推动的。
这也解释了为什么香港的银行股低估的幅度比大陆多得多。
那么按照这个逻辑，你看一下五大国有银行是纯政府资金拉动。
北京地区的银行是一种认同中国政治体制和经济体制的资金来推动。
这就是中国银行股因为受到了制度偏见被低估，而估值修复的必然规律。它一定是政府资金带动，然后认同政府的资金跟进，最后就是纯粹主力资金跟进。
这个过程已经彻底展开了，这就是我们的一种猜测吧。猜测没有证据，但是也不能说完全没逻辑，大家自己参考吧。
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