暴涨的本质原因和归宿

财富   财经   2024-10-12 11:46   北京  

 


回归理性需要

曲折的过程

 

董宝珍:
我应该大体上可以算中国股市上最惧怕最厌恶泡沫的人,大家想一想,我700多块钱就卖了茅台了,成了投资界的笑柄。我没有主动买过20倍市盈率以上的股票,我也没有持有过30倍市盈率的股票,我是如此的害怕泡沫,害怕高估,可是对于924以来的鸡犬升天和的的确确本来就已经高估的股票又急速的上涨,我却持有一个可接受的,我认为具有现实性的态度
我接受了这样的泡沫,我知道那是泡沫,但是如果泡沫不发生,中国的处境更困难,大家要明白,并不是从924政策以后不再坚守低估了,转而拥抱泡沫了。
我是理解泡沫,认为它有现实性,所以接下来我就谈一下为什么我对明显的泡沫已经不再持批评的态度反而认为如果不发生这种泡沫上涨,我们可能还更困难。
         
我们先来看一下924之前的中国股市。在下跌的过程中,由中央汇金公司大体上投资入了超过
5,000亿的资金,持续的买入沪深300指数和上证50指数。这个拉升救市的指导思想是用政策性资金强势拉升两个中国股市估值最低的沪深300和上证50,沪深300才10多倍,上证50好像还没有10倍,这个思路执行了一年,官方对这个思路的信心不可谓不大,执行的不可谓不坚定是吧?
         
这么坚定的这么长时间的执行这样一个政策,其
本质思想是发现中国股市的主要问题是估值不合理,泡沫股票过多,下跌主要还是去泡沫,同时在整体下跌的时候很多低估值的也伴随着下跌。
         
因此最高层的解决办法是用财政和政策之间拉升低估值的指数,为此付出了一年的时间,这一政策从合理性上对不对?
王贤纯:    
对。
董宝珍:
有没有效果
王贤纯:
从上证指数的点位来看,一直就像3000点以下,所以说效果还是没有展现出来的。
董宝珍:
中国政策当局用正确的方法执行了一年竟然是没有效果的。
换句话说,这个事实就证明了在普遍性炒泡沫、普遍性非理性的A股市场结束下跌的方式,很可能本身是要借助非理性的
长期的非理性下,你要用理性的方法把它快速的拉回到合理状态下,做不到也无可奈何,只能尊重现实,放弃毕其功于一役的思路,而是以渐进的方式分几步走,先把市场托起来,然后让大家都喘一口气,恐慌情绪消除之后再逐渐的回归理性,通过一个过程来实现中国执政党终极回归理性。
这就是我要讲的第一个观点。
         
这个观点之下,924以来的暴涨和鸡犬升天,以及涨跌完全与估值没关系,反而是越高估越涨对吧?越低估反而越不涨,这个不正常的现象在中国特定的非理性市场反而是正常的,因为它本身是个有缺陷的市场,缺陷的市场在回归正常的过程中,它的路径就是这样的一点点回归。
当前主要矛盾是全市场恐慌形成惯性下跌和持续的悲观,出现了一种股市已经不能为继了的恐慌,所以现在先把状态性消除。那么再把状态性消除的过程中,这个是不是就转向刘继鹏教授说的思路的,如果完全转向那些的话,穿新鞋走老路。

 

状态性鸡犬升天

注定是短期的

 

         
第二观点,
状态性鸡犬升天注定是短期的
为什么我这么坚定的得出这个结论?
在解释结论的时候,道理很简单,这一轮股市的变化是政策发动起来的,政策已经经历了一个杠杆牛了。在这种情况下,如果让这个状态一直就这么延续下去,很快就是2.0杠杆牛
中国还有房地产,现在没有除股市以外,其他任何一种可以让大家有信心能拉动经济的东西,所以接下来在某个状态下就一定要结束这个状态,一定要结束,那么在结束过去的时候,走向一个确定的不是杠杆牛的那种未来的过程中,本身也要靠剧烈的波动。
巨震是这一轮行情的初期特征,是客观特征,它实际上在寻找着新的方向的过程,正在寻找新的方向    

 

泡沫没有创造消费的能力

但可消除恐慌

 

这个方向是什么呢?
         
一定是低估值牛,包括今天有很多问题,投资者问题说银行的在这一轮涨幅比较低,跌幅也不少。
         
好,我来接着讲,这个就是真正的正常的走势,真正的健康的稳定的走势。为什么这么讲?就是说那种10个交易日涨50%以上的,根本就不是做经济活动,都是一帮非理性的傻子,只不过是这个时间段运用非理性的行为驱散恐惧需要他们。
         
接下来的市场一定是由低估值引领的,为什么一定是低估值引领的?因为这一轮股票市场的主流是由政策发动的,政策具有强烈的目的性,这个
目的性是创造消费,如果涨上去又跌下来,怎么能创造消费能力了?
只有涨上去跌不下来的股票,最终投资人才能把股票换成钱卖出的时候,市场有自然收入,为什么有自然收入?
因为有估值优势,这样的消费能力就从股票市场产生了泡沫式上涨是创造不了消费能力的。
         
2023年7月20日4日,中共中央政治局文件说
提振股市,提升信心,创造消费”。泡沫股是创造不了消费的,泡沫也有贡献,把恐慌给消了
恐慌因为泡沫化普涨,随后消除以后,人们就开始把自己沉淀在银行的钱,投入股市,那么投入股市这个钱往哪分配?
泡沫股吸引了钱是毁灭消费,而低估值涨上去是跌不下来的,这个时候是创造消费,流入低估值才是才能实现发动本轮行情的目的。    

 

股市的主要责任

从支持融资变成了创造消费

 

人说中国是个非理性的市场就是个老虎,能训练吗?为什么这么说?大家知道在中国政府是全世界最有管控力的政府,什么资本市场还是这么非理性了?
因为过去政府没有管过资本市场的估值。
         
过去资本市场对于政府来说最大的意义是募集资金,是不是
王贤纯:
对融资资产
董宝珍:
过去30年中国股市是配合融资的,为什么中国股市过去30年在高层给它的定位是融资,因为过去是生产落后,我们的经济长期的挑战是生产能力不足,满足不了人民群众日益增长的物质文化精神需要。
         
那么在这种情况就要让股市配合生产,就是谁负责生产我给谁钱,方便让他拿到钱。整个过去30年,中国政府主每一次也救市也扶持市场,扶持完了以后只要能再融资就可以了,不管估值,也不管挣不挣钱,就是为了募资的
         
现在消费不足,需求不足,生产过剩,而消费是谁消费?老百姓消费才有意义,才能带动整这么大盘的经济,投资人7亿基民是吧?这两天还增加,快10亿人了,几乎所有有能力的人都进来了,在这种情况下,股市的主要责任从支持融资变成了创造消费,就成了政策的最大目标了。
         
也就是说这个时候中国政府中国资本市场的功能变了,所以政策就要让中国执法有这个功能,所以我说这个矩阵它有客观性,是结束过去走向未来的一个过渡,但是矩阵本身不能长久,包括普遍的鸡犬升天不能长久。最后要归到哪?归到本身能创造消费,要锁住龙头性问题,谁发动的这一轮行情?
   
王贤纯:
国家。
董宝珍:
为什么要发动
王贤纯:
促进消费,提振信心
董宝珍:      
为什么不是通过房地产呢?
因为房地产大势已去了,扶不起来了,过去08金融危机一直就是扶房地产,15年去杠杆的时候也是扶房地产,最后是高估了扶不起来了。
         
中国股市是有39%的总市值,市盈率低于10倍都是大型国有企业,本身就储备了一个大型的低估值的股票群落,这
就是国民财富,这个时候国家又需要快速把储备国财富挖出来分享给这10亿人,所以一定要走上低估值牛,一定要主张,这是一个逻辑和道理,是功能定位以及社会主要矛盾导致的。
         
所以在这种情况下,剧烈的波动以后,就要归到正路上
回归正路的过程始终是伴随着非理性的,你不要认为就是说一个坏人变好,一夜之间放下屠刀,立地成佛,没有,它是逐渐的过程,那么它必定回归是我们刚才所论述的,那么接下来它整个回归过程是曲折的    
         
一方面我讲我写过一个帖子,就是每一条河流都将奔向大海,但是在奔向大海的漫长过程中,所有的河流都是曲折的,有时候还能回流,本来一路向东,马上就要接近大海又绕回来了。
中国的黄河是几字形的,如果从青海直接到山东入海口,可能就两三千公里,但他那么绕了那么长,就先绕到内蒙古北上又下了纯粹是走了废油路了。但是这就是真实的现实性    

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