周六的文章被和谐了，以下是删改后补发的内容——
本周我们又一起见证历史了，国内债市大涨，10年期国债到期收益率跌破2%整数关口，创出历史新低。
过去两三年，国内股市表现不佳，但债市表现却非常优异，以万得中长期纯债型指数为例，2023年上涨了3.61%，2024年目前上涨了3.75%（截止2024.12.04）。
数据来源：万得，统计区间：2022.12.30-2024.12.04
债市的这种高回报，未来还能否持续呢？
债券收益来源分为两块：票息收益和资本利得。
目前10年期国债到期收益率已经不足2%，一年期的国债到期收益只有1.34%，信用债由于有风险溢价会高一些，但基本也在2%附近。
这意味着，债券最主要的利润来源——票息收益目前已经很低了，假设现在买一张10年期的国债持有到期，你大概只能获得2%左右的年化回报。
当然，这两年大家投资债券（特别是长久期国债）的体感很好，收益远超2-3%，原因就在于「资本利得」（也就是到期收益率的下行）贡献了很大一块收益。
“tips：
这里的债券到期收益率，简单理解就是：持有债券至到期日，未来能获得的年化收益率，它与债券价格是反比关系。
举例：假设A想出售票面价值100元、票面利率为5%、到期时间还剩5年的“旧”债券，其当前市场价格为98元。如果投资者以这个价格从A手中买下这张“旧”债券，能获得的到期收益为5.47%。
假如此时市场利率上升到了6.47%，新发行的债券可能会支付更高的利息，使得在相同期限下，到期收益率高于6.47%。那么投资者必然更愿意买入“新“债券，获取更高的回报。
在没有其他影响因素的情况下，A只能通过折价出售，将“旧”债券的价格下降到94元左右，使“旧”债券的到期收益率提高到6.47%，才能吸引到投资者来购买。
通过上述的例子和公式，大家就能理解为什么债券价格是反比关系。
过去两年，10年期国债到期收益率从3%左右下行到2%左右，这带来了债券大牛市。
未来债牛能否延续，或者说债券能不能继续提供高回报，主要看到期收益率能不能继续下行（因为票息收益比较低了）。
目前市场普遍预期当然是继续下行，但显然，已经破2%了，再往下的空间也不大了，就像近期圈内流行的梗：债券交易员的职业生涯只剩下200BP了。
更进一步，债券因为票面利率是明牌、已知现价，可以通过上述公式计算未来收益率下降到某个位置的债券涨幅。
一个简化的估算方法是：
债券价格变动百分比≈到期收益率变动百分比*债券久期
比如，目前一张十年期债券到期收益率2%，假设未来一段时间大幅下行到1%，那债券价格则大约上涨（2%-1%）*10=10%。
总结：
综上，在十年期债券到期收益率跌破2%以后，债券票息收益很低了，如果收益率继续下行，债券还是会有不错的回报，久期越长的债券越受益。
但是，同样由于到期收益率已经很低了，继续大幅下行的空间也越来越有限了，对于未来债基的投资我们要适当降低预期，不能抱有未来一直有近两年这种高回报的幻想。
最后，债券投资需要关注两方面风险：
一是短期债券本身正常的价格波动，就像9月底国内政策出台后，债基出现了不同程度的下跌，虽然幅度不大，但后台已经看到不少抱怨的声音了。
二是中长期债牛终结的风险，比如接下来的财政政策力度大超预期、国内基本面逆转（再通胀）。
对于想要参与债券投资，又不知道怎么选标的的，可以考虑且慢上的纯债策略「债基优等生」——
实盘记录（每周六更新）：
实盘为一笔固定本金40万的长钱，当前资产及历史表现如下：
当前持仓情况如下：
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