"四笔钱配置专栏：
巴菲特指标，可视作股价与实际经济增速间的比例，投资人可借此观察股票市值增速是否有来自实体经济增长的支撑。
这个指标数值越高，代表股市整体越昂贵，一般认为，该指标在75%~90%为合理的区间，超过120%则为股市遭到显著高估。
从2005年至今过去的20年里，我国巴菲特指标如下图蓝线：
数据来源：choice，统计区间：2005.1.1-2024.11.21，GDP 为过去4个季度的滚动值之和
除了2007-2008年、2015年牛市顶部外，中国巴菲特指标大部分时间处于40%-100%之间，目前该指标为76%左右，处于中等水平。
从图中与沪深300指数关系也可以看出，这个指标能起到一定的预警作用，但是每轮牛市顶部和熊市底部该指标的差异还是比较大的，很难准确判断哪里走到头了。
我们再来看下该指标在美国本土的情况，如下图：
来源：macromicro，1980.1.2-2024.11.20
美国巴菲特指标在2015年之前大部分时间处于50%-100%之间，在2000年、2008年突破过100%，随后发生了科网股泡沫破灭和次贷危机，美股大幅调整。
但是，2015年后，该指标再次突破100%并未使得美股出现大幅调整，随后跟随美股一路走高，最高时突破了200%。
目前该指标在203%左右，接近2021年高位附近，也是处于历史最高的水平。
总的来说，巴菲特指标有一定模糊估值的作用，但跟其他指标一样，都有其局限性。
比如说，国内上市公司不全在A股，也有在港股、美股等海外上市，巴菲特指标并没有统计这部分企业的市值；
该指标没有考虑不同时期的利率水平，也没有考虑现代金融央行流动性的影响；
总市值的增长既可能来自已上市股票的上涨，也可以来自新企业上市融资等等。
另外，该指标的计算方式（总市值/GDP）也蕴含了基本面跟股市的关系——
整体上股市应该围绕基本面上下浮动，随着基本面的提升（GDP增长）而带来的股市上涨则是良性的，比如GDP如果每年增长5%，股市也同步上涨5%，则巴菲特指标并不会变高。
当然，实际投资中，没有哪个指标能一招鲜吃遍天，投资需要结合各种指标、各个维度综合考量，往往“模糊的正确”胜于“精准的错误”。
本专栏每周也会综合基本面、估值、流动性等，给出海内外股债、黄金的市场观点，欢迎大家订阅跟踪。
二、市场观点与配置情况
国内股票市场在上周呈现调整格局，主要是周五的大幅调整，影响了全周股市的表现。港股市场的调整比A股更加显著。
市场在讨论，后续重要会议和政策指向，及其对股市的影响。更多的机构投资者开始关注部分激励政策是否会推迟到美国新政府上台以后，以应对到时候的市场压力。
展望本轮行情，市场目前处在业绩面的真空期和政策面的真空期，市场的活跃交易热点主要在小盘股并购方向，大盘指数继续呈现弱势整理的情况，市场整体表现为交易有热点、指数偏弱势。
整体而言，国内政策转向后，股市中长期底部有望得到确认，但目前估值已基本得到修复，当下以中配为主。
国内债券：
经过9月以来的调整，国内的债券市场逐步企稳。10年期国债收益率上周连续下行至2.082%。（来源：choice，截止2024.11.24）
展望年尾行情，资金面依然较为宽松，考虑机构端的资产配置行为，长久期利率债已有一定的配置价值。
综合考虑，国内债券目前以中配为主。
海外股票：
美股市场持续温和反弹，道琼斯指数连续4日反弹。表现领先于三大指数，标普500指数反弹节奏次之，纳斯达克指数受到谷歌反垄断诉讼，和英伟达财报的影响，表现相对较弱。
经过上周，美股的主要科技巨头已经全部完成本轮财报的披露，美股市场的主要关注焦点，是特朗普新内阁的人员任命，包括财长在内的重要位置的选择，吸引了股市投资者的关注。市场希望和华尔街有更多联系，对资本市场关注度更高的人出任重要财经首长的位置。
展望接下来一个阶段，从感恩节到圣诞节的回购季，依然对美股有较强的支撑，本轮回购季有望再次创造历史记录新高，市场整体维持震荡上行的态势。
欧洲市场上周终于见到反弹行情，欧洲斯托克50指数在周四周五连续反弹，市场此前普遍担忧，欧美贸易冲突和欧元区经济的衰退前景会影响欧洲股市的表现，上周市场交易情绪有所缓解，欧洲主要大国股市都在周五出现一定程度的反弹。
印度股市在连续数周的调整过后，出现反弹迹象，本轮印度股市的调整主要来自于中美股市反弹过后的资金虹吸效应，在指数连续调整过后，国际市场已有诸多看好印度股市配置价值的声音。
整体上看，海外股市有一定分化，整体上以中配为主，定制方案会择优配置。
海外债券：
在本轮的特朗普交易当中，国债收益率的上行是重要的宏观资产波动，市场主要担忧特朗普的减税计划会进一步扩大财政赤字，带来更多的发债压力。
上周市场交易情绪有所回吐，长久期国债价格出现反弹，10年期美国国债收益率周五收于4.349%（来源：choice）。
展望下一阶段，不同期限美债收益率依然处于高位，相对于全球发达市场具备利差优势，不管是基于票息收益的短期美元国债，还是基于资本利得的长久期美元国债都具备一定的配置价值，当前给予中等偏高的配置仓位。
黄金：
国际金价在上周上演连续大幅反弹，在特朗普当选带来避险资金撤出以后，黄金在2500美元上方完成寻底，并走出了迅速的反弹行情，是本轮大类资产的重要配置机会。
展望未来，考虑到全球的贸易形势紧张以及大国的财政赤字压力依然较大，黄金仍然有较高的配置价值，当前仍维持中高配置。
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