“去年4元/W的光伏电站，今年卖3.2元/W无人问津！最后光伏3元/W能卖出去不错了！”
“**公司甘肃的光伏项目，已经在低于成本甩卖！”
最近，多个负责前期开发的业务人员，反馈了光伏项目等新能源资产正在贬值的情况！
一、新能源资产贬值案例
2024年6月，两个已经稳定运行5年以上的风电场，在发行REITs时估值直接下降了7%！
6月21日，明阳智能新能源REITs正式获准注册，这是全国首单陆上风电公募REITs。
在发行之前，上交所根据当前最新政策，对项目未来的限电情况、未来市场化交易的比例及电价情况进行了问询。考虑到上述两项原因，在反馈意见中，项目估值直接从13.25亿元下调至12.32亿元，下降幅度为7%
二、资产贬值主因：市场化交易导致的电价下降
风电、光伏资产的贬值，主要来源于两方面：
1）设备价格快速下降，导致电站系统成本下降；
2）实际结算电价下降，导致项目现金流变差。
上述两个风电项目的贬值，就源于：市场化交易导致上网电价下降、进而导致项目现金流变差。
2023年，全国已经有47.3%的新能源电量参与市场化交易。其中，除了特殊类型项目（扶贫、特许权、低价项目）之外，存量的风电、光伏项目并未享受特殊政策，与新增的项目一样，等比例参与市场化交易。
部分省份的风电、光伏的交易电价情况如下图所示，个别省份采用新能源均价（风电、光伏平均电价）。
在之前的文章《2024上半年，22省新能源交易电量、电价详情！》中介绍了22个省份新能源电站参与市场化交易后，实际上网结算电价的变化。从结果来看，大部分省份项目的结算电价下降。如下图所示
数据来源： 飔合科技
数据来源： 飔合科技
因此，市场化交易带来的上网电价下降，是新能源资产贬值最重要的原因。而从上面的成交电价来看，
1）不同省份的交易规则，对估值影响很大！
由于不同省份的交易规则不同，交易价格与煤电基准价对比变化幅度差异很大。因此，入市对资产价值的影响差异很大！在之前的文章中，曾介绍了部分省份的交易规则，可参考使用。（详见《8省2024年新能源电价政策》）
2）项目类型，对估值影响很大！
集中式光伏电站中，特许权项目、领跑者项目、普通光伏项目，交易规则不同；
分布式光伏项目中，光伏扶贫项目、户用光伏项目、工商业光伏项目，交易规则不同；
三、资产贬值次因：主设备价格快速下降、性能更好
除了市场化交易带来的资产贬值之外，风电、光伏项目主要设备成本快速下降，带来的系统成本快速下降，是造成资产贬值的另一个重要原因。
即，投资企业可以用更低的成本，获得质量更好、效率更高的风电、光伏场站！而且，成本越来越低。
2021年，光伏组件的价格一度超过2元/W；
2024年，含组件的光伏电站EPC价格，甚至低至1.72元/W！
数据来源：Infolink
7月，中铁十一局以4.09188亿元的总价，中标湖南能源集团红寺堡区新能源基地300万千瓦光伏复合发电（一期100万千瓦）项目光伏场区第八区工程EPC总承包
项目，该项目交流侧规模为198MW，直流侧为237.9MWp，中标价折合1.72元/W，已经大幅低于2021年的组件价格！
湖南能源集团的项目，并不是个案。2024年3月，蒙能8.2GW光伏EPC中标情况公示，EPC中标价在1.76~2.15元/W之间，详见《1.76~2.15元/W，蒙能8.2GW光伏EPC中标情况公示》。
从2021年~2024年，同一地区的并网项目，上网电价并未发生变化，目前均为部分煤电基准价，部分市场化交易电价。因此，项目运营之后的现金流相同。甚至，2024年新投产的光伏电站，由于采用了N型双面组件，发电量会明显由于2021年PERC组件的电量，项目现金流应该会更好！
在此情况下，2021年的光伏电站，应该如何估值？毫无疑问，2021年的旧光伏电站，将面临严重的资产贬值！
而未来，光伏系统成本继续下降之后，2024年的电站，也将面临贬值的窘境！
因此，由于新、老电站采用相同的上网电价政策，风电、光伏项目一旦并网之后，随着更高质量、更低价格的新设备投产之后，就将面临贬值！
四、结论
通过前文分析可以发现：
市场化交易带来新能源电站实际结算电价的变化。从结果来看，大部分省份项目的结算电价下降，导致项目未来的现金流变差，是新能源资产贬值最重要的原因。
由于光伏组件、风电整机价格快速下降，且性能不断提高。对于存量的新能源项目，由于与新电站采用相同的上网电价政策，而新电站的系统成本明显低于老电站，因此，风电、光伏项目一旦并网之后，就将面临贬值！
