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市场综述：11月12日，A股早盘小幅冲高后，午后在港股下跌及汇率压力的影响下逐步走低，科创50领跌，整体市场情绪较弱。截至收盘，三大指数全线下跌，沪指跌1.39%，深成指跌0.65%，创业板指微跌0.07%。A股全天成交2.59万亿元，环比基本持平。电力、燃气等防御型行业逆势走高，医药板块在医保预付款政策的支撑下逆势活跃，但半导体、军工、贵金属等前期热门板块普遍回调，市场整体呈现出防御性偏好增强的结构性行情。港股方面，恒指收跌2.84%，失守两万点关口，恒生科技指数跌4.19%，消费、原材料、科技板块下挫。市场策略：当前市场环境外围压力加大，港股及亚太市场全线回调对A股形成抛压，加之中概股未能延续前日反弹走势，市场情绪显得较为脆弱。特朗普当选美国总统后，市场对其可能实施的贸易政策表示担忧，尤其是关税、科技博弈等可能迅速推进的政策对亚洲股市形成了短期压力。此外，内阁提名是观察特朗普政策倾向与执行尺度的重要窗口，需关注国务卿、财政部部长、商务部部长及美国贸易代表等关键职务的任命。从目前已任命的人选来看，其整体风格偏“鹰派”，预计将采取强硬的外贸和科技政策，可能对中国市场尤其是科技和半导体板块带来负面影响。
在外部不确定性增强及短期市场情绪波动影响下，国内电力、燃气等防御性行业逆势上涨，医药板块在医保政策利好的推动下表现活跃。近日国家医保局办公室、财政部办公厅发布关于做好医保基金预付工作的通知，支持有条件的地区进一步完善预付金管理办法，通过预付部分医保基金的方式帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力，激励定点医疗机构更好地为参保人员提供医疗保障服务。考虑到医保基金预付款政策带来的现金流改善，医药商业和基础医疗设备领域有望继续受到市场关注。
在当前市场环境下，建议投资者采取“攻守兼备”的策略，以应对政策效应逐步消化及外部压力增大的局面。对于前期表现活跃的半导体、军工等高估值成长板块，建议适度降低仓位，减少追高风险，投资者可适当关注医药等防御性板块的结构性机会，以平衡组合风险并灵活应对市场变化。
行业推荐：科技、高端制造板块仍是市场主线，半导体、算力芯片、机械、新能源等细分领域在政策支持和市场需求双重驱动下有较强上涨动力；可关注消费、地产及化债相关板块在政策刺激下的反弹。特朗普交易可能仍利空能源、资源板块。继续看好相对低估值港股的配置机会。数据来源：Wind等平台，国联证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投顾编号：S0590624080012 基金从业：F0940000000132
