近期各项重磅政策发布，股票市场波动加剧。受股债跷跷板效应影响，债券市场也出现了巨幅波动。此前一段时间债券市场对经济预期过于悲观，各种利差收窄速度过快，达到了较为极端的位置。“924”过后，市场预期出现大幅度转向，对于前期过于悲观的预期有一定纠偏。同时国庆后的一周，受到投资者对权益市场狂热情绪的影响，银行理财受到了较大规模的赎回，信用债市场和利率债市场都出现了比较大幅度的调整。但是伴随权益市场发生调整后，债券市场逐渐从恐慌中修复。
展望后市，相对更看好信用债的投资机会。财政部会议将地方政府化债工作提到了最重要的位置，提到将会开展近年规模最大的债务置换。这将直接利好信用债投资，有利于信用利差缩短。同时，虽然信用利差仍然处于较窄区间，但当前信用债的收益率位置相对调整前仍有一定空间。建议关注高等级信用债的投资机会。
近期市场波动较大，可以比较明显的看出长端利率债的收益特征与权益市场有一定负相关性。当前权益市场情绪仍然比较积极，因此债券市场未来可能有调整的风险。尤其是还未公布的财政政策具体数额一旦超预期，可能会对长端利率债市场造成一定冲击。当前配置长端利率债的性价比有一定下降，可能面临比较大的波动，当前阶段建议谨慎配置。
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投资顾问：程棵
