11月7日美联储议息会议宣布降息25BP至4.5-4.75%，符合市场预期。美联储对于就业和通胀的说辞有一些变化，就业增长放缓（Job gains have slowed）的表述改为劳动力市场整体缓和（labor market conditions have generally eased）。取消了对于通胀回到2%很有信心的表述。主要原因是9月的CPI小幅超出市场预期，同时9月、10月的非农就业数据波动比较大。可以看出美联储对经济的判断出现了一些边际变化，后续降息节奏可能会相对放缓。
对于未来的降息节奏，美联储指出还需要根据后续的经济数据来决定，12月议息会议前还有一次非农就业数据、两次物价数据可以提供指引。当前市场对于12月降息的预期为73.5%（CME期货隐含预期）。
资料来源：Wind，国联证券资产配置部
近期美国国债市场波动比较剧烈，10年国债收益率由9月的低点最高上行近80BP。一方面原因是对此前过于激进的降息预期的修正，另一方面是市场对于川普上台后可能的政策对通胀抬升的担忧。过度的悲观或乐观都是不合理的，虽然短期内可能不确定性仍然比较大，但是长期来看美债收益率下行趋势不变。如果未来美国10年国债收益率继续上行达到4.5%左右，推荐增加配置。
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投资顾问：程棵
