中国10月官方制造业PMI50.1%，相比前值 49.8%有所上升；10月官方非制造业PMI50.2%，前值50.0%。
10月制造业PMI较9月的49.8%小幅回升0.3%，制造业景气度呈现边际改善之势。从结构层面剖析，10月PMI数据表明生产端与需求端都有边际改善，生产端景气度的回升情况总体上优于需求端，其中生产指数回升0.8%达到 52.0%。从需求端来看，新订单指数小幅上升0.1%至50.0%，相对较慢。产成品库存下降明显，由9月的48.4%下降1.5%。随着美国经济动能减缓，外需有放缓迹象，新出口订单回落0.2%至47.3%。近期部分大宗商品价格大幅上升，PMI主要原材料购进价格指数较上月大幅上升8.3%，预计10月PPI有望边际改善。
10月非制造业PMI较9月小幅上升0.2%。从结构上来看，建筑业商务活动指数延续下降趋势，政策对地产和基建等建筑活动的提振效果不明显。服务业商务活动指数较上月有所回升，可能来自于股市对资本市场等服务活动带来的积极影响。从分行业来看，批发、住宿、互联网软件及信息技术服务、房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。
总体而言，10月PMI数据的边际改善很大程度来自于近期一系列刺激政策出台带动的积极影响。但从结构上分析，制造业PMI的改善更多体现在生产端，需求端的改善相对有限。同时未来外需方面可能面临更大的压力，需求端的改善可能需要财政政策的进一步支持。
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投资顾问：程棵
