分析师：刘雯蜀/童非
执业证书编号：s1230523020002/S1230524050005
研究助理：张致远
来源：浙商证券计算机研究团队
具体请参见2024年12月27日《互联网大厂有望加大资本开支，2025年“军备竞赛”开局——IDC行业点评》，如需要报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
1、互联网大厂资本开支增加，有望带动AIDC建设“军备竞赛”
字节跳动2024年资本开支达到800亿元，接近百度、阿里、腾讯的总和（约1000亿元）。2025年字节跳动资本开支有望达到1600亿元。字节跳动对未来Token消耗估计较高，预计将持续加大算力投入。2024年9月字节跳动火山引擎智能算法负责人吴迪曾表示， 2027年豆包每天Token消耗量预计超过100万亿，是原来的100倍以上。与此同时，百度、阿里、腾讯等互联网企业也纷纷参与大模型竞争，致力于扩大模型参数、增加用户数量与使用量。大模型的发展离不开巨量的算力投入，我们预计未来互联网行业或将产生新一轮IDC建设浪潮。
2、IDC处于周期底部，未来或将产生缺口
中国IDC市场在经历2020年扩建潮之后，行业进入下行周期。根据科智咨询数据，传统IDC业务市场增速从2020年的22.1%放缓至2023年的6.4%，数据中心机柜销售价格也出现下降，定制不含电机柜价格2020年以来下降近20%，部分区域价格已接近成本线，批发零售项目机柜价格小幅下降。在供给收缩，需求爆发式增长的背景下，由于IDC供给存在刚性，建设周期通常在1.5-2年，因此IDC市场或将产生缺口，从而带动IDC建设及IDC服务价格上涨。
3、AIDC对能耗、电价与散热提出更高要求
存量IDC中心主要在大模型时代之前建设，或难以满足智算需求。本轮IDC增量需求主要来自AI大模型训练推理需求增长。传统的IDC（互联网数据中心）以提供数据服务为主，供企业内外部用户访问，而AIDC（智算中心）为AI训练和推理提供算力、存储和相关服务。为满足大模型日渐增长的算力需求，算力集群正在向万卡级别发展，对AIDC在能耗、电价、散热等方面的要求水涨船高。AIDC以 GPU 等芯片为主，单机柜功率可达几十千瓦，需要消耗大量的电力来支持其高性能计算和数据处理任务。因此AIDC需要获取能耗指标，并且获取相对廉价的电力。在这一背景下，绿色能源以及储能成为较好的选择。散热方面，在算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下，AIDC需要配备高效的散热系统，如液冷系统。
相关标的
IDC：光环新网、润泽科技、数据港、云赛智联、科华数据、奥飞数据、润建股份；
液冷：高澜股份、英维克、申菱环境；
交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思。
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