分析师：刘雯蜀
执业证书号：s1230523020002
研究助理 ：陶韫琦
执业证书号：s1230524090010
来源：浙商证券计算机研究团队
具体参见2024年12月4日报告《Salesforce三季度业绩超预期，AI Agent赛道有望加速商业化——科大讯飞点评报告》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
北京时间12月4日凌晨，全球CRM龙头厂商Salesforce披露2025财年三季报，业绩超预期的同时在AI赋能下盈利能力显著提升，公司新推出的AgentForce有望在未来几个季度实现大规模商业化。近期国内各家厂商相继推出AI+行业应用产品，AI商业化落地进程有望加速。
1、Salesforce三季报财报披露，AI赋能下公司盈利能力显著提升
FY2025Q3单季度：Salesforce实现营收94.44亿美元（YoY +8.31%，市场预期93.5亿美元）；净利润15.27亿美元（YoY+24.8%，市场预期14.06亿美元）；单季度毛利率77.71%（YoY +2.42pct），净利率16.17%（YoY +2.13pct）；销售/研发/管理费用率为35.18%/14.36%/7.53%，同比-1.20pct/+0.55pct/ +0.28pct。公司单季度经营性现金流净额达19.83亿美元（YoY +29.4%），ROE达2.63%（YoY +0.52pct）。根据公司指引，FY2025Q4公司预计实现营收99~101亿美元（YoY +7~9%）；预计FY2025全年营收378-380亿美元（YoY +8~9%，前期指引为377-380亿美元），经营性现金流净额同比增长24-26%。
2、Salesforce推出智能体应用AgentForce目标颠覆企业自动化，商业化进程加速
在2024年9月的Dreamforce大会上，Salesforce推出了最新的AI Agent产品AgentForce。AgentForce可在客户服务、市场营销以及业务分析等场景下，迅速理解并执行复杂指令，帮助企业用户节省大量时间，其核心算法能够在实时环境中快速分析并处理复杂数据，并与现有的企业应用无缝集成，支持多种工作流进而简化业务流程。根据公司指引，未来几个季度潜在的AgentForce交易数量将达到数千笔。
3、国产AI Agent生态加速繁荣，厂商自研产品应用推广有望打开市场空间
随着国产AI大模型多模态、复杂推理等维度能力的持续迭代，国内大模型厂商、互联网厂商以及数字化企业服务商等不同背景的公司均在积极布局AI Agent应用矩阵，近期科大讯飞、彩讯股份、鼎捷数智、泛微网络等厂商相继发布AI Agent产品应用，未来有望在办公、财税、客服、智能营销等场景加速落地并打开空间。
AI Agent应用：科大讯飞、焦点科技、鼎捷数智、彩讯股份、迈富时、拓尔思、泛微网络；
AI垂类应用：金山办公、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、美图公司、商汤-W；
1、AI技术迭代不及预期的风险；2、AI商业化产品发布不及预期；3、政策不确定性带来的风险；4、下游市场不确定性带来的风险；
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