2025年度策略:三浪叠加,放手一搏【浙商计算机】

文摘   财经   2024-11-26 09:03   广东  


分析师:刘雯蜀 s1230523020002

            童非S1230524050005

            刘静一s1230523070005

            郑毅S1230524070002
            叶光亮S1230524080010
            陶韫琦s1230524090010

研究助理:张致远 

来源:浙商证券计算机研究团队


具体请参见2024年11月24日外发报告《三浪叠加,放手一搏——计算机行业2025年度策略》,如需要报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。






摘要


1、在强力化债开启+内需预期提升+科技制裁预期加剧的背景下,计算机将开启基本面预期向上之路。


计算机行业低位进击,9月中旬,SW计算机创10年新低。9月24日至11月19日,申万计算机指数涨幅为66.07%。在31个行业分类中,计算机行业涨幅排名第一。

2024年前三季度行业营收端加速增长,控人控费趋势加强。2024Q3行业重仓股配置比例为2.37%, 环比下降0.13Pcts, 创10年新低。


2、三浪叠加,我们优先看好质地优良的细分行业龙头。


1)在三轮上涨中已经遴选出行业龙头,并且符合大产业趋势,我们正在国产化、智能化、数据资产化三大浪潮的初期。过去10年中,计算机板块主要有3次明显且持续的上涨行情,最大驱动因素分别为:2012年的移动互联网技术、2019年的国产替代和云计算技术、2022年新一轮人工智能技术。

2)机构重仓股在近三年是调整幅度最深的之一,当前大部分机构重仓股跑输行业,部分行业龙头已经出现基本面企稳。


3、坚持政策引导的自主可控主线,AI应用精选自动驾驶等赛道,数据要素优选国企。


1)信创反转信号明显:业绩上,2024前三季度,信创减亏明显。政策上,化债带来地方资金支持;新一期安全可靠测评结果公告出炉,给替换带来指引。产品上,基础软硬件、工业软件、华为产业链是信创重要参与者,预期未来软硬一体式创新,新产品新技术密集发布期。

2)AI应用:海外AI产品数据趋势向好,国内办公、工业场景的AI应用产品不断出炉。自动驾驶高景气多催化,自动驾驶业绩在过去四个季度连续大幅跑赢行业平均水平。展望未来,我们认为自动驾驶赛道的高景气度仍将持续。四季度有望受到产业面、政策面、基本面三重因素催化,成为潜在高弹性标的。

3)数据要素政策加快:中短期或迎来密集的政策高峰期,特别是关于公共数据的利用与开发或能够成为短期内较大变量之一。


4、投资标的

金山办公、软通动力、太极股份、索辰科技、科大讯飞、中望软件、德赛西威、中科星图、云赛智联等


风险提示


1)数据要素 :

数据要素市场政策推进不及预期

技术更迭不达预期

2)信创:信创招标进度不及预期 、信创产业链各公司研发投入的结果不及预期 

3)华为产业链:技术发展不及预期 、终端设备数量提升不及预期 、渗透率不及预期 

4)大模型及AI应用 :大模型技术发展不及预期 、算力供给影响大模型训练和推理能力  、AI应用产品商业化节奏不及预期



报告全文








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