终身黑白第1137
没有什么比失去你在这个世界上所拥有的一切，更能教会你不要做什么了。当你知道为了不赔钱不做什么的时候，你就知道赚钱需要做什么了。
--杰西·利弗莫尔
声明：
文中可能会涉及个股，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，情保持独立思考。
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主动组合：上周收益36.48%，截止本周收益：30.85%。
本周一组合里最后1%的现金买入了中海油H，目前中海油持仓4%。
完整持仓统计以后每月月底发一次。
重要的是你认可这份商业模式
先简单聊下本周的两个新闻
1、地产降税，主要有以下几条
1、将现行享受1%低税率优惠的标准面积，由90平方米提高到140平方米。
对于个人购买家庭唯一住房和家庭第二套住房，只要面积不超过140平方米的，统一按1%的税率缴纳契税；
2、超过140平方米的，家庭唯一住房按1.5%征收，第二套住房按2%征收。
如下图（数据来自：中指数据）
3：购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税
如下图（数据来自：中指数据）
4：土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点，缓解房地产企业的财务压力
本周地产政策，这个力度算是不小了，实打实的让利，上周化债，这周地产继续加码，后面大概率还有消费刺激政策，再加上频频推出的股市新规，这基本上是我们当下的四个重点，同时他们也互相影响。
有人说政策陆陆续续都出了快一年了，为啥还没反应，这就和人得病一样，大病都是逐步累计的，真到了身体感受到明显不适的时候，就不可能是吃一顿药就马上好转了，只能是一个慢慢的恢复过程。
本周第二个比较受关注的新闻是正式版本的，“市值管理14条”发布，本次和之前的意见稿有一些，聊聊几条主要的：
1、对于长期破镜的上市公司，在每一年的业绩说明会上，披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施。并且要求这些内容应当明确、具体、可执行。
但是适当放宽了破净公司的标准，主要针对，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司。
2、和之前的意见稿相比回购要求适当降低了。
由董事会“应当”推动公司在章程或其他内部文件中明确股份回购的机制安排，变更为“鼓励”董事会推动公司在章程或其他内部文件中明确股份回购的机制安排。
以上两个政策变化，有人觉得是松绑了，我认为这个其实比较合理，比如破净，有些行业他的特征就是那样，不是公司一己之力就能改变的。又比如股份回购，有的企业某个阶段就是要用钱发展，一刀切的要求他回购，显然也不合适。
真的好企业，不用这些政策要求他也能做到，那些没钱的企业，在要求他也做不到，最后可能反而影响了一批正常企业的发展节奏。
3、上市公司股价异动处理的灵活性增加。
取消了必须发布股价异动公告的规定，改为要求公司审慎分析股价偏离的原因，并采取措施提升投资价值。
同时，放宽了对媒体报道和市场传闻的回应要求，上市公司只需发布澄清公告，是否发布官方声明或召开新闻发布会由公司自行决定。
这个可能做题材的朋友比较在意，一定程度上可能增加市场活跃度。
有些朋友问这不是鼓励炒作吗？我觉得还好，
不做不合理的事，但要接受不合理的事存在。我们眼中的合理，可能也是别人眼中的不合理， 这个市场大家拿着自己的钱，各有各的玩法，互相尊重。
更进一步自私点说，如果人人都基于价值，用同样的估值方法，我们可能反而没有了低估买企业的好机会。
今天财联社又有个辟谣报道，取消必须发布股价异动公告的规定，只是因为交易所的规则已经对股价异动公告有明确的要求，没必要重复。
具体市场咋反应，咱不做短线，也就不操心了。
4、要求主要指数成份股公司加强市值管理，范围在原沪深300、上证科创板50、上证科创板100、创业板指、北证50基础上，新增中证A500及创业板中盘200指数成份股公司。
市值管理主要是，通过并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。
总体来说一切都在往好的方向努力，至于有人说利好破净，有人说去掉了“依规发布股价异动公告”利好题材炒作，这些我个人不太关心，也不会因此去交易。
十多年下来，越来越深刻的认识到一个问题，投资赚钱的核心是“你真的认可这家企业的商业模式”，或者说是你深刻的相信他未来必然能赚更多的钱。
拿着一家企业，经营没波动，股价持续涨几乎不可能。
想要赚钱，需要一些信念帮助我们度过一些低谷时刻，而这份信念来自于你坚定的相信这家企业的生意模式是足够优秀的，未来能赚更多的钱。
本周下跌的企业4200多家，算是普跌的一周，《投资是放大人性的概率游戏》一文中我说，面对诱惑至少要能解决，何时买，何时卖，如何拿的住，看错怎么办的问题。
利弗莫尔第一次破产后说，没有什么比失去你在这个世界上所拥有的一切，更能教会你不要做什么了。当你知道为了不赔钱不该做什么的时候，你就知道赚钱需要做什么了。
对于价值投资，不赔钱应该不做什么？就是当你想买入一家企业时，如果你无法回答，何时买，何时卖，如何拿的住，看错怎么办这几个问题，就一定不要去买入。
无论多么不甘心，都不抱有侥幸心理，无论多么想做，都不去做不该做的事，这就是你成功的资本。
这其中最无法逃避的问题就是如何拿的住，换句话说，能在暂时的下跌中你依然坚定的企业，你才有可能从他身上赚到钱。
下跌依然坚定的核心是什么呢？
就是你真的认可这家企业的商业模式。
周四写了腾讯三季报的分析文章，在黑白的估值下认为550港币以上逐步进入合理区间。
腾讯是一家热门的企业，分析的人很多，估值的方法也不少，昨天有个读者问我，看了多篇文章，有人觉得550港币合理，有人觉得600港币合理，有人觉得650港币合理，应该怎么办？
首先我们要知道，估值不是数学题，不可能是个准确一致的答案。哪怕是用同一种估值方法，对未来的判断有一点不同，结果也会有差异。他只能是一个大致的区间。
另一方面，550港元以上逐步合理，还是600港元合理，这10%的差异，其实都不是影响你获胜的关键。
影响你获胜的是在腾讯300港币，200多港币的时候你敢坚定买。
而这份坚定来自于，你真的认可这份商业模式，认为他未来能赚更多的钱。
之前富安娜黑白买了一点观察仓，但是面对他的业绩下滑，自己也不是那么有底气因此卖出了。
这就是关键，估值上你和别人有点差异很正常，但对企业的商业模式没足够的信心，无法在低估的时候坚定的买入持有，必然赚不到钱。
很多股民会觉得这只是买A股的问题，如果买的事美股就没有这样的焦虑，每天睡觉数钱就可以。我们拿这几年表现比较好的苹果举个例子。
2018年至今，苹果30%以上的下跌有2次，15%~20%的下跌有4次左右，10%左右的下跌也有好几次
现在可能有人会说，但是每次下跌又创新高了，我买美股就会很坚定。这其实是后视镜视角已经看到答案的一份虚假的坚定。
这就如同看比赛回放已经知道了自己喜欢的球队获胜，你会觉得很踏实，但这份踏实不是来自于认知中的坚定，而是因为提前知道了答案。
真回到18年我们看看苹果面对着什么。
要面对2018年10月到年底2个月股价下跌了30%。
要面对，在华销量下滑22%。
要面对产品力下降的争议，要面对和高通在各国的官司。
还有信号门，部分iPhone电池膨胀问题导致的召回，等等等等。
有一个统计2018年的苹果，几乎每12天就有一个或大或小的负面新闻。
如果你不是真的信这份商业模式，面对以上种种，以及股价下跌，依然能拿的住，依然能赚钱，显然不太可能。
所以别羡慕持仓外的企业上涨，如果你不真心认可他得商业模式，这就不是属于你的机会。
下跌在任何市场都会遇见，真正的伤害不是下跌，而是你买了自己不认可的企业。
”只有在退潮的时候，才能发现谁在裸泳。”
这句话往往被指公司的发展层面，其实对于投资选择也一样，普涨的时候每个人都能做到很淡定，但真的下跌的时候，我们才知道谁没有对下跌做好防备，自己买入之前，有没有对自己负责，只有在下跌的时候，才能看见真实的答案。
最大的伤害不是下跌，而是你本就不认可这份商业模式，因此才会在下跌中恐慌的卖出。
上涨不甘心买，下跌拿不住卖，这个循环是对投资者最大的伤害。
下跌和下跌是不一样的，优质的低估企业未来还会创新高，你只是承受了波动，暂时的下跌不会伤害到你。但那些单纯炒作，或溢价太高的企业，可能很久甚至永远都不会回到之前的股价。看似是下跌伤害了我们，实际伤害我们的是因为欲望，因为比较，因为贪心，自己买了根本不认可的企业。
本周持仓新闻
优秀的投资人，一定是长期主义
