最近中海油下跌较多，有些朋友比较担心，也有一些朋友对中海油的投资逻辑有些疑虑。今天来聊聊看法。

对于回撤，首先任何持仓有波动都难以避免。

如果不是节后20元以上冲进去的，其实回撤也没有很大，如果是深入了解后的选择， 即便20元的中海油我认为也没啥可悲观的。觉得有些担心可能是因为买入的时候怕错过的权重大过于基本面的了解，下跌时冷静下来就有些不踏实。

这个一方面未来可以减少在连续大涨后的买入决策，一定程度上能防止过于乐观。另一方面就是多了解企业，对一笔交易的获利逻辑越清晰，短期波动对情绪的影响就越小。

另外对于一些朋友对中海油的投资疑虑，咱们就以问答的形式聊一聊。

核心的原因是今年才关注到，以前我和很多人的想法一样石油等能源的价格波动很大，是一个复杂的行业，没必要去跨越七尺跨栏。

但是又有很多认可的投资人再聊他，以前的我可能依然会固执的不去看。

但是这些年心态有了一些变化，越来越成熟，就意味着不会用自己的片面思考去轻易的否定别人。因此对于这种机会也选择去看看，看看不吃亏，至少多了解了一种商业模式，不看却占不到什么便宜，很可能错过一次机会。

我们投资中很容易犯的一个错误，就是以固有认知轻易的否定一家企业或行业。而很多时候我们的固有认知来源其实也并不是深入思考，可能只是某本书上看到的一些短暂的内容，或者来自于一些很碎片化的信息。

事后我们会发现很多机会，并不是我们看了觉得不好，而是我们当初把很小的一份碎片认知当做了真理，然后因为偏见，根本就没去看。

正如一句话所说，世界上所有的偏见，都来源于刻板印象。

要做投资，我们就要改变这一点，少说“我觉得”，杀掉偏见，多问“为什么”，审视内心。

也正因为这个原因，今年看了中海油的资料，真的深入了解后发现获利逻辑还是挺清晰的，因此决定买入了少量仓位，之后慢慢布局

当然，中海油我也在学习观察阶段，基础分析文章可以看之前的。

《聊聊中海油三季报，以及能力圈的思考》和《聊一家很多人推荐的企业》

同时雪球也有很多很早就开始了解中海油的大佬，如管我财、山行、会计误工人员、czy710、食兔君等大家也可以多看看他们的分享。

影响中海油业绩的三个变量，产量、成本、销售价格。

这其中最难掌控的是销售价格，

对于价格我们刚才聊了，虽然短期难以预测，但是长期均价足够中海油获得不错的收益。

甚至价格小幅的向下波动，对中海油的影响也不是很大。

今年前三季度平均油价和去年基本一致，去年前三季度是81.96元/每桶，今年是81.82元每桶，但是前三季度中海油的净利润增长了19.5%。

相较2022年同期，在布伦特油价下降20.2%的情况下，中海油的归母净利润还上涨7.3%，主要是因为产能是持续增长的同期净产量提升了19%，以及稳定的成本。

未来桶油成本继续下降的概率不算很大了。

2024年相比2015年公司桶油成本下降了33%，近几年成本基本稳定，这一快继续大幅下降的空间很小，能保持平稳就是很好的结果。

但是产量提升的逻辑还在，目前储量替代率稳步上升2023年为180%

储量替代率是证实储量的总增加量除以该年度的产量。简单说高于100%相当于新证实的储量高于当年的产量。

中海油的替代率逐年提高，这也为未来的产能持续增加提供了保障。

2024年前三季度，中海油净产量达542.1百万桶油当量，同比上升8.5%，以目前的信息看保持这个产能增长并不难。

2024年截止三季度7个新项目投产。

并且随着技术的突破，以往一些难以发现的油气田也更容易被探明，

比如2024年，在走滑复合断裂带深部油气勘探理论技术的指导下，从浅层到深度复杂领域勘探。

推动成功评价渤中8-3南:探井完钻井深超5,000米，创中国海上超深层探井测试日产量最高纪录

得益于超浅层天然气成藏理论创新，发现了衡水36-1，是中国首个超深水超浅层领域勘探发现。

成功钻探中国首个海上超深大位移井，这些咱们就不一一例举了。

除了石油的持续增长，未来天然气方面大概率也会进入一个较快的增长期。

经过30多年的勘探，在新发现陵水36—1之后，中国海油实现了南海万亿大气区。

同时天然气还是一个持续增长的市场，2024年上半年中国天然气的消费量为2108亿立方米，同比增长8.7%。

但是中海油的营业收入中，天然气占比并不是很高。

业绩发布会上也表示2030年以前会更注重弥补天然气的短板，天然气产量要持续增长。

因此未来一段时间天然气的增长，也会是中海油的主要增长来源之一。

当然了油气的生产不像其他，他不是你买了设备就能马上增产的事情，好的资源探明需要时间和机遇，所以这部分还需要持续观察。

总结下来，三个影响中海油成长的主要因素，油价短期不可控，但长期均价足以保证海油的利润。成本基本稳定，产能持续提升，增长的逻辑是确定的。

至此中海油的买入逻辑已经比较清晰了

桶成本：是比较稳定且在产油企业中有优势的。

油价：虽然短期难预测，但是长期看保持在70美元以上的均值不难。

石油和天然气的产能是持续提升的。

估值上，当前虽然不算极度低估，也算是比较低估的区间，港股不到6PE。

股息方面，长期看，中海油分红率不是很稳，但是基本保持在50%左右，当前较低的估值下股息还算不错，公司虽然一直要有新项目建设，但也是一个现金流很稳定的生意。

我认为他至少是一个逻辑通顺的大概率机会，然后我们再来聊聊风险。

聊到这里，中海油大的逻辑是通顺的。但是任何机会也总有风险的一面，对于中海油也同样。

比如

1、漏油事故产生的巨大赔偿。

2010年4月20日英国石油公司（BP）所租用的一个名为深水地平线（Deepwater Horizon）的深海钻油平台发生井喷并爆炸，导致严重的漏油。意外导致了11名工作人员死亡及17人受伤。

最终，英国石油公司以208亿美元代价与美国政府和解。

2、海外油田的地缘政治风险。

截止2024年半年报，中海油的资产遍及世界二十多个国家和地区， 包括印度尼西亚、 澳大利亚、 尼日利亚、 伊拉克、 乌干达、 阿根廷、 美国、 加拿大、 英国、 巴西、 圭亚那和阿联酋等。2024年上半年， 海外油气资产占公司油气总资产约43.5%。

这里面最主要的是南美洲的圭亚那，总可采量约110亿桶油

上半年净产量创历史新高，海外的主要增长来自圭亚那Payara项目投产带来的产量增长.

在还歪资产中单说圭亚那风险不算很大，因为是中美两国的企业，共同参与的，圭亚那油田主要参股的有埃克森美孚：拥有45%的权益，并担任作业者。赫斯：持有30%的权益。中海油：持有25%的权益

关系着两个超级大国的利益相对来说比较稳定，但是海外资产多，地缘冲突加剧，确实会有一些存在风险。

还有其他种种，如真实储量不及预期，如虽然过去的，未来就是出现了很长周期油价持续在低位的状况，虽然这个概率极低，但是过去的这些年，也让我们充分的见证了很多曾认为极低概率的事连续发生。

投资中再好的机会只是等于大概率能赢，不代表不承担风险。

很多时候我们认为自己全知道，只是因为人永远不会知道自己不知道的部分。

真正的风险——就是我们想完所有可能的场景后，还是发生的不良事件。

所以我对风险的看法是，投资永远不要觉得是百分之百，选择大概率，防止小概率，这是我们能做的，我的应对措施就是在仓位上有所控制，本身我也是坚定的适度分散派，我的中海油上限会控制在15%左右。

这也是一个很多人提问的问题，虽然他和基本面无关，也一起聊聊吧，本身面对这些问题，也是一个培养心态的过程。

我不懂技术分析，但确实很少遇见一致对的好机会。

首先大多好的机会都产生在大部分人反对小部分人看好的阶段。因为大部分人的看空才会给出极低的估值。

其次即便是逻辑清晰的机会，因为参与的个人投资者太多，涨点就有人卖，所以也很难有持续的表现

解决这个疑虑，首先核心是一次次确定自己的买入逻辑有没有问题，其次就是做好长期主义的准备。

对我来说这方面影响不大。

1、稳定吃股息也很好。

2、两三年的时间慢慢布局一家企业，能够接受。

说到两三年布局一家企业，可能有读者会觉得，不能理解，没人能做到这么久的耐心。

其实这并不难，当然他也需要解决一个核心问题。

这份心态的核心来源是，能对当前的生活现状满意，因此并不着急靠赚快钱改变现状，自然，你就会有充足的耐心。

这也是我常表达的一种观点，要先让自己爱上当下，才能在投资中保持充足的耐心，从而做好投资。

有人说了没钱咋会觉得幸福。

其实很大程度上，幸福不在于你拥有多少，而是你能调节欲望的天平。

很多人都在执着于，追求增加财富，直到达到某个目标，让金钱匹配欲望。

其实我们可以着手另一边，调节欲望，来使幸福的天平平衡。

正如之前的文章所说，人超过了舒适度的需求之后，其实很多欲望都来自于虚荣，是为了展示给别人看的。

比如，为了让别人看而买豪车，为了让别人看而买很贵的衣服，为了让别人看去买那些昂贵的东西。

我们要调节的是这部分的欲望，降低了为了别人看而买什么的需求。你会发现你并不需要那么多钱才能快乐，你也比自己想象的变富了很多。

对于我来说我的需求，读读书写写文章，陪陪家人，每年能带家人去旅游一两次，保持适当运动，晚上和朋友打打游戏，这些都不需要太大的投入。

6、7年前我的财务状况就足以满足这些。哪怕今年收益有30%其实生活状态和去年也没啥差别，因此自然也不会着急。

我目前中海油的持仓不高只有4%，我的计划就是随着下跌逐步去买，慢慢去买到15%的持仓。

下跌逐步买也是我个人喜欢的买入方式，拉长了买入周期，一定程度上也给了我们更多冷静和思考的时间，减少了冲动交易的概率和思维漏洞的可能。

前几天有读者问我，固态电池目前已经进入少量生产，未来会不会替代石油。

大的逻辑上来说，电池只是能量的载体，主要还是看能量的来源，目前新能源完全替代石油和天然气是不太可能得事情。

固态电池的升级本质上他只是让电池更有效，但是对目前的能源结构并没有颠覆。

咱们目前使用最广泛的是锂离子电池，体系已经非常成熟。

锂离子电池是在储能领域、动力电池及便携式电子设备中均得到广泛应用的一种储能器件，具有开路电压高、能量密度大、使用寿命长、无记忆效应、无污染及自放电小等优点，是目前综合性能最好，可适用范围最广的电池产品。

但是目前传统液态锂离子电池无法同时满足安全和更高能量密度的要求：电动汽车和储能等领域对电池的需求日益增长，这对电池能量密度和安全性能也提出了越来越高的要求。

目前行业内通常采用高镍正极和掺硅负极的搭配来提升能量密度。然而，一方面高镍体系会带来安全性能的降低，另一方面即使采用高镍体系，传统的液态锂离子电池体系也难以满足更高的单体电芯能量密度需求。

因此固态电池的理念推出了。从兼顾高能量密度和本征安全性两方面出发，以锂金属作为负极，使用稳定、不易燃烧的固态电解质的全固态锂离子电池是一个重要的发展方向。

更好的电池对新能源的普及会有帮助，但要说到替代石油还为时尚早，石油依然是全球主要的能源之一，天然气的使用量还在持续增长。

根据会计误工人员分享的欧派克官网数据：

2024年9月的数据，全球2024年石油日均需求1.04亿桶，比2023年1.02亿桶(2022年1.0亿桶)依然是增长的。

由于篇幅原因，今天主要先聊聊中海油大逻辑上的一些疑虑，新能源这部分随后再开一篇文章详细聊。

今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧