这两天，特朗普不顾受伤，马不停蹄继续参加活动，他的经济政策也进一步明晰了。前两天咱们谈到过特朗普上台对资本市场的影响，今天咱们从特朗普本人的角度分析一下，他这些政策的来源。
在特朗普看来，美国的经济最大的问题就是产业空心化，制造业都跑干净了。公开大张旗鼓地说中国产业抢夺了美国工人的饭碗，这是特朗普挑的头，以前的历届美国政府对这个观点遮遮掩掩，顶多就是找些传声筒表达一下，但是特朗普上台以后直接明说了。他的观点是：因为中国产业采用了某些手段，导致美国制造业企业大范围地去中国。“美国国内的铁锈带工人们，你们要算账要找中国算账。”所以上一个任期，特朗普正式开始打“贸易牌”，包括技术的限制、包括增加关税，大家可以回忆一下，频繁提到贸易摩擦的新闻，就是从特朗普上台之后开始的。这一次特朗普又再一次提出“关税”话题，基本上可以理解为他要继续之前的政策。在特朗普上一个任期最后，全球经济让疫情给按下了一个暂停键，“主动制造贸易摩擦”政策有效与否，其实特朗普自己也不知道。既然不知道，那他必然是要继续的，而且有可能变本加厉。“拜登政府延缓了我的伟大计划，我要是再上台，得赶赶进度”。未来他会怎么执行不清楚，但至少从现在到他可能上任的初期，态度肯定是这样的。对美国来说，少了低成本的中国商品，直接影响就是通货膨胀。如果真是特朗普上台，欧美联盟的关系，肯定不如拜登上任好。特朗普的理解，美国经济不如以前那么“伟大”，主要是民主党收税太多，企业家们都没干劲了。要是不负担重，怎么这些企业纷纷逃到号称“避税天堂”的那些小国呢？客观说，2017年特朗普给美国企业减税以后，美国的企业税率已经是发达国家的平均水平了，但懂王还是觉得美国企业负担重。特朗普上一次就说了，减税对公司来说减轻了负担，已经出去的企业会更愿意搬回美国。其实不止美国企业回流，欧洲企业因为美国确实税率降低了，也搬过去了不少。从2016年到2019年，美国的制造业就业岗位确实增加了50万个。但是咱们看下面这张图啊，展示的是美国制造业就业人口。特朗普上台之前美国制造业就业就已经在不断恢复了，咱们很难说是特朗普上台，才造就了这些就业机会。不过特朗普有个特点，别管深层次原因是啥，数据显示我在任的时候增长了，那就是我的功劳。
给企业减税，对公司来说当然是利好，如果你投资股票，减税直接可以提升税后利润。大家肯定都听过，美联储是私人哒、美国政府管不了美联储，之类的文章。本来这也是事实，历届美国政府都不会刻意去干涉美联储的政策。但特朗普不一样，2016年以后就一直对美联储进行各种施压。比如公开在推特上发言：疯狂的美联储；比如2018年加息以后发现经济疲软，于是公开喊话应该降息。（他任期内提名鲍威尔作美联储主席，可后面又开始批评鲍威尔政策。。。特朗普看人不准这事儿是老毛病）经济不好，要降息，这个是特朗普经济学组合拳之一，也是这次公开发布政策的要素。如果特朗普能施压美联储超预期降息，那么直接的影响就是：鼓励通胀，但企业融资成本下降可以提升利润。特朗普对基础设施是真的关心，他觉得基础设施老化，美国经济的“血管”不健康了，要多建设才能给美国经济提供支持。
上个任期，他法案搞了不少，比如放松传统能源的管制，鼓励页岩油发展，比如2018年提出了2000亿美元的基础设施计划。我印象里，这些基础设施项目，也就是在墨西哥和美国边界建墙、防止非法移民进入，上了报纸头条。正经你说高速公路建成了几条，告诉铁路有没有推进，最后好像不了了之的很多不过人家特朗普也有理由说啊，要是我能继续连任，这些早就兑现了不是...如果特朗普当选，造桥修路肯定是不用指望的，在美国谁上来都一样，真的修不起来的。但是对传统能源企业，对页岩油产业来说，特朗普上台要是能放松低碳目标，减排要求，对这些企业来说已经足够利好。传统的共和党是主张“小政府”的，政府减税，税收少了，相应的政府也不需要有那么多支出、管那么多事情。但，特朗普的政策特点在于：又要减税，政府收入减少；同时又要干很多事情，咋办？发债，所以投资者认为特朗普上台之后，无论是为了解决减税带来的收入不足问题，还是为了解决各类基础设施支出问题，债肯定是要多发的，才有钱。多发国债，增加供给，会压低长期国债的价格、让长期国债利率走高。上面这个图可以看到特朗普上次任期，10年期国债收益率就是震荡走高的。（但是今天新闻说，特朗普准备邀请摩根大通CEO杰米·戴蒙担任财政部长，这大哥可一直对美国的国债规模和赤字表达担忧，动不动来个警告，飙到8%什么的。特朗普这真是谜一般的选人标准）多发债会提高美国长期国债收益率，特朗普主张降息，这矛盾吧？说特朗普会给美联储施压，指的是他会让美联储降低联邦基准利率。
这个利率主要影响的是市场里的短期利率，包括个人的信用卡利率，包括企业用作经营的贷款利率。可以理解为美国的企业和个人，借钱的成本受到美联储影响比较大。而长期国债利率，虽然也受到美联储联邦基准利率影响，但机制就复杂了。因素包括但不限于：长期国债利率的影响因素很复杂，现在市场投资者认为特朗普上台通货膨胀会更高，峰值能到到3.9%，而本身多发债增加了市场供给，综合下来就会导致长期国债收益率上涨。
学债券知识的时候，大家都会学到“收益率曲线”，就是不同期限债券收益率组成的一条曲线，排列一般是从短期到长期。正常的收益率曲线是短期债券收益率低，长期债券收益率高，从左下到右上的形状。我们看美国最近的收益率曲线，短期基本上和目前的联邦基准利率差不多，而长期国债收益率，反而比短期的低。扯远了，核心就是特朗普压低利率+多发国债导致长期国家利率上涨，并不矛盾。咱可别忘了，当时义正言辞说“Tik Tok必须卖给美国企业”的，也是他......
支持Tik Tok这事儿，主要是之前这帮美国科技企业排着队封杀特朗普。当然他肯定也不能明面上说，“因为你们这些硅谷科技企业对我不好，所以我要支持你们的竞争对手，我要给你们颜色看看”。所以他拿出来的理由是：鼓励竞争、美国人不能被信息垄断的话术。之前他零零散散地已经表达过对硅谷大企业的不满意了。比如他支持司法部对谷歌提起的反垄断诉讼，指控谷歌在搜索和广告市场滥用其主导地位 ；批评批评Twitter和Facebook限制或标记他的推文，认为这些平台在操纵公众舆论（twitter换马斯克，特朗普也不说啥了） 。从纯经济角度说，特朗普也觉得这些大科技企业搞全球化避税。都跑到海外去了，相当于美国的税源流失了。从这个角度说，特朗普要是上台，也得好好找科技公司老板们聊聊。之所以对Tik Tok表达善意，也只不过因为现在他在美国互联网上，被限流得有点厉害了，急需要新的平台帮他发声，动员潜在选民。
一旦选上了，说不定哪天Tik Tok又被拿出来祭旗了。“交易特朗普当选”，我想是未来投资者的一个重要课题。只不过2024年这次美国大选，不是你走一步、我走一步的下棋，也不是一轮一轮叫价的德州扑克。所以现在交易员好多人去买VIX（波动率指数，市场风险越大，越上涨）。可能他们觉得，后面这几个月美国总统的竞争愈演愈烈，具体会带来什么投资机会不好说，但市场风险会变大，这个趋势很明显。
