后天美联储就要开会了，市场早就知道美联储要降息。
问题是：25个基点还是50个基点？
上周的时候，大家没有这个疑问，降息50个基点的概率还在20%多，上上周这个概率就更低了。
然而上周五，降息50个基点的概率迅速上升，现在这个概率已经超过了降息25个基点的概率了。
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1970年以来，经历了11次降息，实际上我们细分，要分成2大类：
预防式降息和衰退式降息。
而本次，大家关注的焦点，25bp还是50bp，25bp更像是预防式降息而50bp更像是衰退式降息。
后天揭开谜底的时候，这两个数字将决定我们的投资策略。
预防式降息，就是看到了一些经济不好的苗头，提前降息防止出现什么经济的问题。
衰退式降息，则是经济已经出现了很大问题，必须通过强力的降息措施给经济托底。
分析历史，必须要清楚美联储到底是因为什么降息（降息种类）
典型的比如1998年，亚洲爆发金融危机。东南亚一片国家的货币大跌，香港市场也受到了很大冲击。实际上，当年的美国经济基本面问题不是特别大，但出于预防的考虑，美联储还是2个月内降息了75个bp，后面发现亚洲很惨但美国也没啥问题，于是又扭头加息。再比如2019年，美联储从次贷危机之后就开始QE放水，到了2015年的时候感觉差不多要退出了。加到了2019年发现经济好像有点失速。那时候特朗普还在台上，就给美联储施压，让美联储降息。虽然美联储嘴上说独立决策，但后面还是在没有完成加息目标的情况下，扭头开始降息。对于预防式降息来说，因为不是真的出了什么问题，所以资产价格波动并不是特别大。债市大概率利好——毕竟降息也不是经济出了问题，反正利率下来了，价格要涨。而对于股票来说，后面只要不持续恶化，很多短期避险的投资人还是会接回来的。●典型比如2001年，科技股泡沫破裂，股市暴跌。由于资产价格下跌进而带动了经济迅速降温，美联储出手快速降息。●再比如2007年次贷危机，美联储迅速降息挽救因资产价格暴跌带来的经济萧条。从结果上看大家其实也能知道，这种衰退式降息属于“事后处理”，经济已经出现问题，降息开始时更多是给经济下滑踩个刹车，实际上经济还在下滑中。这个时候显然刚开始降息的时候，资产价格仍然惯性下跌，而“避险资产”表现会很好。●唯一表现不太一样的是2020年，因为疫情导致美股连续熔断。美联储策略不太一样，不像以前挤牙膏那样降息了，而是一把将利率干到底——各类资产价格触底之后迅速反弹。我的观点是，美国经济确实有很大问题，但美联储还是从降息25bp开始。美国经济，咱们说过不少次了，制造业和服务业的数据差距很大、持续时间很长，制造业连续疲软而服务业高烧不退。问题是，一个全球性经济体，不可能说制造业和服务业脱节太多。只靠服务业，那是小国才能做到的，一个大国的制造业、商品疲软，不可能长期出现服务业火爆的局面。要解决制造业和服务业的差距，无非就是制造业增速要上来、服务业增速要下去。服务业降温，那经济确实有问题；制造业快速反弹，没几个企业能顶着当下这么高融资成本快速复苏。我也认为美联储动手晚了，很多制造业的企业已经出现了供应不足的问题，哪怕是降息，生产也是无法迅速回来的。至于美联储为什么要25bp，我想还是预期引导问题。在现在，明面上的经济数据还没出现衰退，要是从50bp起步，那市场怎么想？？市场里的投资人其实都知道现在美国经济至少是情况不明，如果美联储率先发出衰退的信号，那一定有很多人“夺门而出”。再有就是美国总统大选马上就来了，如果降息50bp造成比较大的市场动荡，那最后谁上台，锅都是美联储的。为了不给新总统留把柄，这次最好的选择也是降息25个bp。到美联储下一次议息会议的时候，美国新总统都来了，那操作空间就舒服多了。如果第一次降息后没出什么大问题，按部就班看着数据执行降息就好，如果第一次降息之后出了大问题，就敢于加码降息了。从投资操作角度上说，美联储降息25bp，那其实现在什么都不需要做，坚持美国短期国债为主的持仓就可以了。我之前推荐抄巴菲特作业（大量持有短期美国国债，降低股票持仓），就是觉得未来这几个月很多数据、市场的走向挺难预测的。25个bp在前面这几周，还是板上钉钉，忽然之间降息50个bp的概率就上来了。如果是这样，类似现金资产的短债，确实是最好的选择。
