央行应对十分得当,打赢了中美金融战第一场

文摘   2024-09-28 04:23   荷兰  


9月24日,央行、金监局和监会三部门联合在国务院新闻发布会上宣布,即将推出新一轮稳增长政策,包括降准、降息和定向支持股市。

9月26日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。会议强调,要加大财政货币政策逆周期调节力度。

很多经济学家,公开可查这里不再一一列举,此前极力敦促央行尽快行动,并且批评央行行动太晚,是极不公道的。无论之前的保持战略定力,还是现在的果断积极发力,转守为攻,因时而变,中国的政策应对都是十分得当的。

2022年,美联储进入本轮加息周期。2023年7月到2024年9月,保持最高利率5.5%长达14个月。在此期间,中国经济虽然面临各种负面冲击,下行压力较大。但是,中国始终保持战略定力,并没有推出相应的刺激计划。等到9月18日美联储首次降息50个基点之后,中国才果断快速出手,推出了进一步支持经济稳定增长的逆周期调节政策。

在美元加息并且中美利差大幅倒挂条件下,如果贸然放宽货币政策,就会导致资本外流-本币贬值-外储枯竭的金融风险。比如,1997年东亚金融危机中的韩国,最后不得不求助于国际货币基金组织。这两年中国经济虽然下行,但仍始终保持了安全和稳定。不能因为中国没有发生金融危机,就指责成功地避免了金融危机的中国央行。

美元作为世界储备货币,其利率政策对其他国家具有巨大的溢出效应。尤其在大幅加息时,如果其他国家应对不当,就容易引发金融危机。比如1980年代的拉美金融危机,1990年代的亚洲金融危机

也就是说,虽然美联储并不是故意针对其他国家,但是当美联储加息时,世界范围内,经常有些其他国被拉爆。

中国作为全球第二大经济体,同样受美元利率政策溢出效应的影响。也需要做出正确应对,不过这并不能称作金融战。因为,美联储货币政策的目标主要是美国国内的物价和就业,并不是针对中国。

无论如何,中国经济和金融没被拉爆,中国央行应对是十分得当的,要说打赢了中美金融战第一场,也未尝不可。


这一场金融战,是如何运筹帷幄决胜千里的?可以参见。央行行长潘功胜和副行长陆磊的公开演讲内容:

2024年,不要总幻想房价涨股票涨,坚定不移地走高质量发展道路

央行副行长陆磊:在准备金政策和利率政策上,我们不仅应该考虑国内企业和居民融资成本,还要在开放条件下考虑不同经济体之间的利差。近期看,由于美联储在2018年的4次加息,以一年期国债利率来衡量,中国利率已经低于美国,2月12日的利差为-24BP。这意味着中国的利率相对美国而言,已经处于比较低的状态了,也意味着如果考虑利差牵引下的跨境资本流动,值得我们进一步的商榷利率下行的空间还有多大。所以你考虑国内经济的时候,你还要考虑国外的情况,因为我们是在一个大环境下生存的,任何一个经济体都是如此。(独家对话陆磊:2019变革之年的汇率、楼市与科创板,2019-03-03

央行行长潘功胜:2015年,受国内外多种因素综合作用影响,中国外汇市场出现了几轮较严重的“资本流出-外汇储备下降-本币贬值”负向螺旋。(我国外汇管理改革事业70年,2019-10-15)每当美国金融条件收紧时,一些经济基本面比较脆弱、对外部融资依赖度较高的新兴经济体,往往就会面临较大的资本流出、本币贬值、外债偿还压力,甚至爆发金融危机。(全球金融周期:趋势和影响 ——人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在第十四届陆家嘴论坛上的主题演讲,2023-06-09)


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墨钜宏观
北大,硕士经济学,博士政治学。基于实证政治经济分析方法,研判资产价格。左右资产价格的经济政策,都是由政治体系选择的。通过从政治体系中寻找出确定性,来研判具备高度确定性的资产价格变动趋势。崇墨,讲事实,讲逻辑。
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