9月24日，政策制定者们宣布了最新的几项政策措施。其中大超预期利好股市的是：创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。
投资者最关心的是，本轮中国股市上涨行情的可持续性如何？要回答这个问题，首先要理解央行政策的目标、方法和未来政策路径。
最近几年，中国经济下行，股市下跌，既反映了长期的趋势性力量，也反映了短期的周期性力量，是在短期力量作用下围绕长期趋势上下波动。
长期趋势，主要是由供给因素决定的。中国经济增速下降，主要是因为成本过快上升，导致投资回报下降。全球产业链再一次重构，外资撤出，内资出海，或者回流美国，或者外流友岸国家。而成本过快上升，主要是因为2012年以来房价过快上涨。
短期波动，主要是由需求因素造成的，是由政策决定的，因为政策性需求扩张或紧缩可以完全抵消自主性需求波动。在美联储保持最高利率期间，为防止资本外流-本币贬值-外储下降的恶性螺旋，中国货币政策非常谨慎，不足以各种负面冲击。
具体，可以参阅墨钜宏观以往的研判：
《2024年，不要总幻想房价涨股票涨，坚定不移地走高质量发展道路》
2024年1月的研判主要结论如下：
必须统筹发展和安全，必须坚持高质量发展和高水平安全良性互动。以人为镜，最近阿根廷和土耳其等国的经济困局，都是因为不当的财政扩张和货币宽松造成的。以史为鉴，当年国民党和前苏联的全面溃败，都是因为法币和卢布的恶性贬值造成的。
在美元加息中美利差倒挂背景下，以货币宽松来追求高速度增长，就会导致资本流出-汇率贬值-外储减少的恶性螺旋，破坏高水平安全，既是不可行的，也是不可能被采纳的。反过来看，货币越紧，内需越少，物价越低，资产价格越低，反而就越稳健安全。
要改变短期波动，只要推出需求管理政策就可以了，也就是通常所讲的逆周期调节政策，主要包括货币和财政政策。而要改变长期趋势，还需从供给侧入手，甚至必须通过结构性和制度性改革来解决。
既然此前美联储保持最高利率限制了中国货币政策的空间，此次美联储大幅度降息后，中国货币政策的空间就显著扩大了，就可以放松货币政策来对冲负面冲击，从而改善中国经济和股市之前的颓势。
新华社照片，北京，2024年9月24日
9月24日上午国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍情况并宣布了几项政策措施：
第一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。
第二，降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。
第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。
其中，央行表示，将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。
第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。
第二项是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。
本次货币政策调控与以往不同的最大特点是，定向支持股票市场。
投资者最关心的是，这些政策的效果和股市上涨的可持续性。要回答这个问题，首先要理解央行政策的目标、方法和未来政策路径。
首先是，救股市就是救信心。
股市毕竟仍是经济的晴雨表，过度下跌对整个经济所有主体的信心打击都很大。
如果不救市，股市越下跌，经济主体信心越低迷，投资和消费就都越低迷。股市下跌会与经济下行相互促进，构成一种向下的正向螺旋。
股市指数一方面反映了预期，另一方面又塑造着预期。政策制定者很清楚，信心比黄金更珍贵，管理预期比货币政策行动更重要。因此，在政策制定者心里，政策底一直是存在的，不会放任股市下跌不管。这次又跌破了2700，必须救。
其次，救股市就是救经济。
股市上涨可拉动投资和消费，救股市比救房市效果好，让人民炒股票比炒地皮好。
股市跌跌不休，打击了信心，也就抑制了投资。上市公司是中国最大最强最好的一批企业，大量上市公司都破净了，意味着一投资就亏损。
无论投资上市还是创业公司，都是把现金投资变成股权。股票价格越高，投资的预期未来回报率就越高，就越能吸引更多投资。投资创造就业，就业创造收入，股市上涨的财富效应也能创造收入，收入创造消费，就能够形成良性循环。
更需要强调的是，不救股市就没法救经济。
如果不救股市，货币就没法宽松。就像放水，如果自己家没池子，水就会外流。
理想的情况是，货币宽松，信贷成本降低，消费者贷款消费，企业家贷款投资。如此一来，市场预期到企业盈利会增加，股市自然也就涨了。
但是，这一届企业家和消费者变了，不愿意借贷了。当前，买债国债收益率已经快接近零了，买房房价救都救不起来，若股市跌跌不休也没人敢买，这就是资产荒。如果货币进一步宽松，资金会去哪里？恐怕还是想办法换美元出海。
综上所述，就不难回答投资者最关心的问题，本轮行情有没有持续性？
本次政策与2月救市大不相同。2月的救市措施，只是权宜之计，目标原本就比较谨慎保守，股市能止跌回稳就可以了。因为当时美联储正维持最高利率，中国货币政策并无多大空间，央行的谨慎是正确的。
而这次政策不仅是救股市，而且是把救股市作为救经济的主要措施。不仅当前政策支持力度更大，而且后只要外部条件允许，续政策还会进一步继续支持。因此，本轮行情应该比上一次2月救市可以更高更久。
但是，也不能看太高。毕竟中国长期经济增长趋势正在放缓，而且政策支持并不是无限的。首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模到15000亿元，相对于百万亿级别的总市值仍是有限的。
在既定的外部条件下，中国的政策制定者们水平很高，政策得当，时机拿捏很准。不过还需观察外部条件变化：美国大选后，中美关系会不会进一步恶化？美国通胀会不会反弹，导致美联储降息幅度放缓？
这种有政策保驾护航的行情，确定性比较高，投资者可以积极参与。
由于本次政策是覆盖整个市场的，做多指数就可以了。首选沪深300相关ETF，因为在互换便利等政策工具中，沪深300成分股是符合条件的抵押品。
这种行情，应该早进早出，杠杆必须早加早减。普通投资者没必要花心思去选股，选错股或者在板块轮动中踩错点，都会造成不必要的额外损失。
