回顾GameStop逼空(2):群氓小心赢了战役输了战争 投资是一种修行:道德、理念、投资行为要保持一致

文摘   2024-10-13 06:46   法国  

图片:31 Dez 1523 Jahr - German Peasants War (1524-1525) (Band der Zeit)

原创:袁玉玮 

GME事件可能会让央行提前收紧水龙头,想做空美股的大空头们应该一起逼空GME,催熟庞氏骗局。

机构和散户的关系:本不对立


原则上,我认为:投资的路那么宽,时间和方向上有多种维度可以选择或组合,散户和机构的利益并不一定对立 —— 尤其美股市场多空充分博弈的环境里,机构间的博弈清除了大量弄虚作假的上市公司,保护了散户

在A股,由于没有T0和做空机制,导致多空无法充分博弈,机构可以凭借资金又是操纵股价的空间比在美国市场大得多;所以机构和散户有一定的利益冲突和对立。但随着基本面分析深入人心,估值体系向国外靠拢,散户投资股票其实比5年前容易多了,只要放弃2015年之前忽视公司基本面,追概念,买“壳股”的恶习就好。

另外,国内的机构也不要动辄就给散户灌迷魂汤,说美国已经消灭了散户,A股市场也会保持同样的趋势。事实上,美股市场,2020年,

  • 36%的股票由个人投资者持有(据高盛),

  • 25%的交易量来自散户(据Citadel Securities)。

  • 尤其假如再有(尤其量化)基金销售游说你:美国已经消灭了散户(诸如只剩2-6%之类),你应该首先怀疑他挖掘数据的专业能力。

从投资准入门槛来说,散户和机构一样平等,没有尊卑。


来源:Goldman Sachs

Retail investors have accounted for as much as 25% of the stock market's activity amid coronavirus-driven volatility, Joe Mecane, the head of execution services at Citadel Securities, said in an interview on Bloomberg TV on Thursday.

BloombergTV

机构和散户抱团同样是贪婪和狡诈


看到中外舆论都在赞美所谓的散户逼空对冲基金,好像散户用不正常的手段逼空就是革命,机构就是龌龊。这种论调很可笑。

我认为,只要抱团,主观上有通过资金优势,垄断金融资产流动性,从而操纵价格形态,实现收益,都是贪婪和狡诈的体现——无论它是否绕过了法律的监管漏洞。操纵市场不会因为身份不同而分高低贵贱。

从出手是否符合价值投资的角度,对冲基金做空高估值的GME并没有错。唯一错的是在投资流程上没有严格的风险管理,导致被逼空。逼空者纯粹从博弈角度把GME价格推向严重偏离价值的梦幻空间,在时间上没有可持续性,均值回归是大概率的事件

反例:Chamath Palihapitiya 和 Elon Musk 投资“牌”品太差,在社交媒体公开释放舆论影响 GME 股价。Musk 几年前甚至在Twitter释放Tesla要被沙特王子私有化的假消息托股价,也公开说Tesla被高估导致打压股价。按证券法,已经数次违规。Chamath Palihapitiya 控股的 Virgin Galactic 这次也是逼空标的之一,他选在这个时候给 GME 煽风点火,普通人都可以理解潜台词。

我不否认二人是科技界的企业家,但作为投资者,人品太差。评判人,不要以金钱为成功单一标准,而是评判成功必须要看是否违反(职业)道德准则和法律。



另外,周三据Bloomberg, Melvin的欧洲空仓也被逼空 —— 散户根本拿不到对冲基金空头持仓数据。这进一步证明我们之前的观点,这次GME事件,散户大概率不是主导,只是炮灰;这次是机构参与的逼空。假如我们猜测属实,我们且看叫嚣着血洗机构的革命者们如何内讧...


来源:Bloomberg

投资是一种修行:道德、理念、投资行为要保持一致


Michaele Burry没有GME多仓。说实话,我并不关心他是否持有GME,是否参与逼空。我从来不信神, I don't give it a sh*t。但是当媒体盛传他之前有买入GME,开始替他数钱的时候,我第一时间想:他是价值投资者,也许早就卖掉了,更不太可能参与逼空,因为不是他的投资风格。

在我说完之后,他向Bloomberg澄清:GME逼空是疯狂,他早在去年3季度已经平掉多头,没有参与逼空。我很欣慰是这样的答案,至少我们看到,在投资的道路上,还有人坚持道德操守,遵守自己的投资理念和原则,言行一致,表里如一。


注意,我们并不是说不买泡沫或不逼空GME就是操守,而是相对于他的价值投资理念。对于宏观对冲,股票多空等策略,追踪流动性,追踪趋势,是他们的风格或准则。


群氓小心赢了战役 输了战争


群氓叫嚣着要团结起来,血洗华尔街。

我不知道他们是否注意到,抱团散户的大本营之二:

  1. 以ARK的持仓为首的二、三线科技股价格重心已经连续下滑,这还是在ARK今年YTD募资排全市场第二,募资额甚至超过巨头BlackRock的情况下。

  2. 和以FANG为首的一线科技股也摇摇欲坠。

  3. 另外,去年四季度以来,最被机构看好的通胀交易也连续大跌,最被看空的美元反而越来越抗跌。


周三SP500最低跌3% —— 星火燎原的金融农民起义,恰恰触发了充满泡沫,坐在火药桶上的美股的不稳定性。

当年Soros做空亚洲,亚洲金融危机最后也通过系统性风险,传导到俄罗斯,踩踏LTCM,再传向美股,导致Soros在美股多仓大幅亏损,抵消了亚洲的盈利。这次,历史会再重复吗?



今天,美国有专业机构已经狂热到认为 GME上涨利好Bitcoin。我看未必。GME事件可能会让央行提前收紧水龙头。想做空美股的大空头们应该一起逼空GME,催熟庞氏骗局。群氓追着GME等一二十个股票往死里打,可能万万不会想到诱发后院起火,烧了自己的大本营。



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