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最近外资甚嚣尘上，在当前经济环境下，关于政策支持，他们给了3个场景分析：
维持当前的增长思路，保持消费和投资比例的现状，特别是在需要增量政策时更多地向投资端倾斜，但这可能导致通缩压力持续存在，名义GDP增速承压，债务占GDP比重上升。这个模式是历来的习惯。而投资，正好就是承接的放水资金。另外在疫情后，地方政府为了保就业，保GDP和保税收，在中央减速放水的情况下，依然要求企业全面开工，所以导致了产能过剩，供大于虚，物价下跌。我们在去年已经连续写文章建议停止这种操作 -- 其后果是向美国输入通缩，帮助美国降低通胀，并帮助美国在印度完善供应链，切断我们未来的生长空间。通缩肯定是化债，不太可能债务会随着GDP增长，占比增长。只有放水才会导致债务会随着GDP增长，占比增长 —— 2008-2020期间，就是这种模式，后果我们已经浅尝。
接受投资增速明显下滑和经济较大幅度放缓，以实现投资与消费比例的合理化，但由于供需失衡起点高、程度严重，GDP增速可能只能逐步收窄，难以回到2%左右的合意区间。这是在今年出现的新的政策拐点，上层认识到上面的错误以后。这个政策实际是对过去政策的校正，而且一定程度上优化了企业的利润率。
通过大规模经济再平衡措施，刺激消费需求并促使产能投资合理化，使最终需求增速维持在4%到5%，名义GDP恢复至6%以上，这是最理想的情形。在通缩状态下，gov应加大支出以遏制通缩螺旋加深。尽管财政空间有限，但决策层仍有可能在既定财政空间内将资源从投资端倾斜至消费端，比如之前有学者提出的每年转移10万亿的建议。即使在过去两年财政紧缩态势明显的情况下，在通缩环境中容忍财政政策持续紧缩并不合理，因为政策空间是通过有效支出和刺激经济循环创造出来的，而不是节省出来的。我们之前分析过，在经济里，除了地产和汽车，没有任何行业可以吸纳货币或财政刺激释放出来的流动性。10万亿的水如果出来，可能又会造成大量冗余或无效投资，最后转化成债务。这些水可能会导致资产价格或物价急剧膨胀，使得垄断大量社会资源的富人集团更加强大，而本就已经不堪重负的中产和穷人被进一步剥削，资产缩水，消费降级。
我同意应该定向给低收入群体发钱，但是有几个问题需要处理：
从法理上如何实现只给穷人，不给富人？
如何防止利益集团从中获益，抢夺弱势群体的利益，这在经济适用房和税收上层出不穷；
这是一个非常复杂的操作体系，有很多根深蒂固的障碍，基本无法快速操作；
10万亿的印刷，我们预计将会大概率导致汇率贬值。我们是缺乏资源国家，汇率贬值将会导致输入性通胀，在居民收入没有大幅改善的情况下形成滞胀。滞胀是一个对经济比通缩更大的威胁。
“即使在过去两年财政紧缩态势明显的情况下，在通缩环境中容忍财政政策持续紧缩并不合理，因为政策空间是通过有效支出和刺激经济循环创造出来的，而不是节省出来的”。这句话更加不合理，欠债还钱，是天经地义，全世界能违反这三个原则的，目前只有美欧日，因为他们三家是发达国家，其货币是其他国家的外汇储备货币，所以他们可以通过举债，来不断把还钱的时间拖后，依靠货币购买力的下降（实际通胀）去掠夺其他国家和未来人口的劳动价值。而我们中国，还未进入发达国家行列，RMB还不是其他国家的外汇储备货币，所以我们无法像发达国家通过大幅举债，去掠夺其他国家人口，那么只留给我们掠夺自己未来人口的空间 —— 其代价将会是牺牲中产和穷人，以及未来人口的利益，去填补富人的贪婪和当下人眼前的痛苦。这种饮鸩止渴，我们在2008-2020已经不断重复，正是这种短视的行为导致了现在的各种复杂的问题。难道我们要为了当下的痛苦，再次举杯豪饮毒药？
关于10万亿这个梗，我搜索了一下，最早出自刘世锦呼吁2年10万亿，详见：https://www.yicai.com/news/102333076.html
他也没有说每年10万亿，
而且他也没有说直升机撒钱，而是通过完善住房，养老，医保等体制，去构建一个适合改善民生，消费驱动的生态。
我不知道外资说的每年10万亿的学者是谁。
打造改善民生的生态，使得经济向消费驱动转型，这是我们一直以来呼吁的方式。但是，我们有很多实际的问题互相掣肘：
财政收入被地产经济绑架；
如何压制地产泡沫，降低地产比重的同时，用财政支持民生？
地产经济发达导致制造业成本高企；
地产经济发达，导致居民的资产负债表被恶化；
人口过多导致内卷；
人口过多导致羊群效应和赚快钱的生意模式，企业短视；
人口过多（失业率，内卷）和老龄化（地产泡沫无法消化）的矛盾；
中产阶级的壮大，大概率会导致通胀，我们缺乏资源；会加剧地缘矛盾；
中美，中欧的地缘矛盾已经在加剧，盲目的增加财政杠杆，将会送给帝国主义者一个很好的金融核弹，让他们对你发动金融打击。俄罗斯近些年把财政杠杆放到18%，就是为了防范这一天。过低的财政杠杆当然损失了经济活力，但过高的财政杠杆也将会自毁江山，就像美国现在深受通胀的煎熬。前车之鉴，后车之师，俄罗斯和美国的石头已经走在前面，我们一定要摸着他们的石头过河。
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这些矛盾都需要比较精准的手术刀去处理，而且每个矛盾都牵一发而动全身。贸然地去搞QE或MMT闹金融大革命，其结果将会事与愿违，很可能肥了利益集团和外资，坑了百姓，恶化了地缘关系 —— 好心办坏事，这已经是最好的场景。
这些矛盾和可能的坏的后果，利益集团和外资都不会考虑或承担，他们要的就是短期资产价格的膨胀，即使是借助权力的手去掠夺民间资产。
他们的分析还有很多矛盾：
在主要经济体中，中国家庭部门储蓄率一枝独秀，几乎是其他主要经济体的两倍。将中国较高的家庭部门储蓄分开来看，可以发现农村居民和城市农民工的储蓄率远高于城市居民，主要原因是他们接受的社会福利保障程度远低于城市居民。如果能够将社会保障体系更为公平地覆盖到所有阶层和户口，那么农民工和农村居民的储蓄率有下降的空间，有助于释放消费潜力。
这话说的太扯淡了！农村居民和农民工的储蓄率高于城市居民，这是因为他们每天都在为衣食住行医疗教育这些最低的生活成本而奔波，需要一定的避险资金。这些资源对他们的成本非常高。他们的潜台词是中国的穷人比富人有钱，QE或MMT可以让他们的货币贬值，从而刺激他们消费。这些金融砖家连最基本的人性都没有了，为了托富人的资产，颠倒黑白，混淆视听，为虎作伥。
包括现在由于原来地方zf的一些投资，导致需要减息。我们可以看到这轮减息之后，其实家庭的收入少了3000亿。但是支出预计支出少了1500亿。这些还是由全民来承担，经济当时效率不够高的一些风险。
这一段和上一段同理。
降息减少的3000亿（我不知道数据从何而来）收入是针对富人躺赢的资本。
支出减少1500亿我怀疑是口误，可能说的是存量房贷降息对应的1500亿利息，实际是居民潜在增加的支出。
这其实是社会财富结构性再平衡，有助于鼓励劳动去创造财富，而不是像香港四大家族一样通过垄断金融资本而生来躺赢。即使是欧美也不允许这样的财富分配模式 —— 它必将导致社会的崩溃。
他们的投资逻辑也有严重瑕疵：
一边预测A股上涨30%，市盈率从9倍修复到12倍 （潜台词是利润没有滑坡），
一边说9月份规模以上工业企业利润同比下降27.1%，gov需要放水救经济。
一边说不放水就看空。
我就奇怪你是怎么能保证在9月规模以上工业企业利润同比下降27.1%的情况下，上市公司利润不滑坡自洽的。
另外，我们质疑过很多次：
A股市盈率10倍，外资是怎么算出来的？ 我们在10.8计算统计：
万得全a-ex金融石油 28.4， 创业板指 34.6， 沪深300 含金融石油 12.9, 中证500 24.7， 中证 1000 36.8, 中证 2000 61.4， 科创50 72.4， 茅指数 21, 宁指数 30.3 很明显，除了沪深300，很多资产已经进入了泡沫区。即使沪深300的估值，也远超外资行描述的10倍。
袁玉玮，公众号：微明全球宏观 中国人应该学会独立思考 拒绝被外资再玩
至于外资呼吁国家去收购地产就更奇葩了
我们的房租回报率大概1.5%，对应70-80X市盈率。把这么高估值的资产转移到国家的资产负债表，我想问洋人或洋买办，你意欲何图？
这是100%的金融打击，其后果就是大量富人和中产阶级变现资产泡沫，资本外逃，汇率贬值，投资下降...恶性循环...
这一招简直是把外资立于不败之地，进退自如，涨跌都可以盈利。 假如巨量的水出来，他们可以趁机再做多捞一把就走，把高估值的资产转移到中国居民的资产负债表上，然后反手做空 （参照2016-2018年，2019，2020-2024）； 假如不遂他们的愿，他们就继续做空，反正散户的狂热给他们提供了廉价的做空筹码； 假如遂他们的愿，那么我们将会再度陷入2026-2017年饮鸩止渴的境地，为了眼前的痛楚，喝下要命的毒药。或者类似西门庆临死前吃春药，die a hero? 袁玉玮，公众号：微明全球宏观中国人应该学会独立思考 拒绝被外资再玩
我们在过去快速发展的道路上积累了大量的问题和矛盾，这些问题和矛盾，需要我们本着这几个原则去处理：
人文主义，以人为本；
共同富裕，给每个个体同样的致富的机会，减少权力寻租和金融垄断；
世界多极化和和平，防范战争风险和金融打击；
这些问题不可能一夜解决，但需要我们从当下立即着手，一步一步稳定的论证和推进。勤劳的中国老百姓是我们最大的财富和武器，只要我们还给他们一个公平公正公开的市场经济，我相信中国的经济一定会有内生的活力。但是我们要尊重这些占比90%以上的中下层的人民，不能每次都把消除经济危机的阵痛都转移给他们支付。他们是祖国的根基，没有他们，也就没有未来。我们不能为了舔舐外资和利益集团，而去牺牲人民的利益。
