重要的话，再重复一遍：

想要通过股市吸收通胀和优化居民的资产负债表，

只有慢牛；

并且不能违背经济规律，不能在股市里大炼钢铁，把股票价格大面积拉到泡沫区，比如显著高于30倍市盈率。

因为快牛和疯牛会把波动率传导到居民的资产负债表，恶化，进而把二级市场的风险传导到实体经济，我们在2015年已经领教过。

想要慢牛，就需要

• 学习美联储，

• 坚持长期稳定的政策，不要忽左忽右，

• 短周期加入逆周期调整，

• 不要在市场亢奋的时候出连续利好，

• 也不要在市场下跌的时候出利空 —— 比如在10/8股市下跌时发布禁止信贷资金入市的禁令。这个文件非常好，但应该在国庆节前就发布，而不是股市暴涨过后开始下跌的途中，这是人为制造不必要的风险。

快牛和疯牛，其实质就是核心利益集团，利用所掌握的内幕消息加大金融杠杆，领先于政策进度去透支金融资产的定价，然后在利好出尽，散户进场时，倾泄筹码 —— 其实质是：

• 政策套利，把本应该公平，公正，公开，自由的证券市场做成可以作弊的赌场；

• 做庄，权力寻租，囤积居奇，操纵市场：权贵阶层和富人掠夺居民财富；

• 危害金融系统和实体经济的稳定性和安全。

我们应该坚决和这些行为作斗争。

另外对于国家救市期间的大股东减持行为，我认为：

• 要么你对发生减持的公司，允许融券做空，让自由市场制衡大股东政策套利；

• 要么在特殊时期，行政禁止大股东大额减持，保护散户，但牺牲自由市场原则；

• 对于协转这种违规减持，而且一般伴随大股东侵吞上市公司资金，隐瞒重大事件不报，财报作假等行为，应该追究法律责任，而不是草草地警告或让他们买回股票这么简单。法律的效率如果不能形成违法利益和风险的对等，实际是纵容和鼓励上市公司大股东侵害二级市场投资者的利益。
  

相关资料：

四地证监局同时出手打击违规减持，3名投资者被责令购回、上缴价差

来源：界面新闻作者：赵阳戈 2024-10-14 08:51

https://stcn.com/article/detail/1349122.html

只有慢牛才能形成财富效应，让股市和消费形成正循环

袁玉玮 微明全球宏观 2024年09月29日 19:47

图片来源：微明全球宏观/微软AI

不尚贤，使民不争。

不贵难得之货，使民不为盗。

不见可欲，使民心不乱。

是以圣人之治，

虚其心，实其腹；弱其志，强其骨。

常使民无知无欲，使夫知者不敢为也。

为无为，则无不治。

—— 《道德经》第三章

这波市场的政策底非常清晰，我们就不赘述了。

从宏观基本面的角度，我们提一些细节建议。

我理解高层通过提振股市给居民发红包的想法。美国也是这种模式。

但这种模式需要注意几个要点：

1. 只有股市慢牛才能形成财富效应。假如走成快牛，疯牛，居民来不及上车，最后又将会变成一场击鼓传花，利益集团和权贵财富再分配的盛筵，倒霉的，埋单的都是老百姓。假如发生后者... 假如嫦娥可以后悔当初不偷吃灵丹... 假如的假如...

2. 股票的市盈率要学习操纵市场大师美联储，控制在30倍上下。否则，过度高估的话，就会为远期市场下跌埋下风险 —— 2015， 2018，2021，2019, 2021，2022市场的大幅波动都来源于此。

如何打造慢牛？希望我们的管理层从2015-2021的市场波动中吸取教训：

1. 不要把所有的底牌给贱民看。因为所有的贱民包括机构和利益集团都是贪婪的。

2. 政策要有稳定性和持续性。要贯彻2021年以来压制波动率，把市场定价维持在价值中枢。

3. 让腾讯，阿里，小米，抖音，大疆，云计算中心，AI算力中心，这些中国的经济新核心动力在A股尽快上市。让全国百姓可以分享中国核心资产的成长性。我不理解为什么国内最优秀的资产要么控制在手眼通天的PE基金手里，要么控制在外资手里。中国人想买为什么这么难？不要把风险大的，讲科幻小说的垃圾资产推向股市：比如无人驾驶，脑机接口，低空飞行...

4. 允许A股和H股互相流通套利，让A股的高估值和H股的低估值互相中和，既可以制约A股泡沫，也可以抵抗外资过度做空H股。

总之，希望这次牛市可以：

1. 像美股一样，走成慢牛，去承接居民的财富，为全民谋福利；

2. 从而改善居民资产负债表，提振消费；

3. 切忌不要走成疯牛，谨防高层的善意被极右派利益集团利用，操纵市场，掠夺居民财富。谨防2015-2021的闹剧重演。

   
   

值国庆节前夕，祝愿：

国泰民安，国家昌盛，国富民强。

附旧文：

这次美联储加息的关键不是是否加息，而是作为央行如何管理市场的预期，把波动降到最低，保护人民的利益。

我们认为不是这次加息降低了波动，而是之前信息透明，不断和市场沟通，几次狼来了，以及9月暴跌后的报复性反弹综合措施降低了这次实际降息的对市场短期冲击。

综合地说，就是管理层要不断和市场沟通，保持信息的透明和稳定，给市场提供央行的参照物量化指标，让市场理解央行的想法，提前做好风险管理。并且政策要保持稳定性，政策自身不要波动过大。

要塑造慢牛，首先要降低政策的波动 —— 股市4000点起点论，金融大跃进，对场外配资的放任，对操纵市场行为的放任，在疯牛正常技术性调整的时候央行放水加速疯牛，一纸政令强行规定固定时间内撤除配资，股灾后贸然救市，在技术性底部清理信托产品… 这些政策的强波动性如果可以孕育慢牛，就是宇宙金融创新了。

美国的慢牛，没有任何政治性口号或暗示慢牛，反而是不断地向市场暗示加息风险，资产泡沫风险，透漏美联储的加息参考模型或指标… 结果反而真的塑造了一个稳健的慢牛（尤其建立在石油和资源类这些大权重股票大幅下跌的基础上，尤为难能可贵）。

如何塑造慢牛，降低市场风险，其实不是美国人的智慧，中华民族的先哲老子2500年前早已给出了答案：

不尚贤，使民不争。

不贵难得之货，使民不为盗。

不见可欲，使民心不乱。

是以圣人之治，

虚其心，实其腹；弱其志，强其骨。

常使民无知无欲，使夫知者不敢为也。

为无为，则无不治。

—— 《道德经》第三章

图上注释：

A股：慢牛口号 => 低下行波动 => 疯牛 => 股灾

美股：不断的提示风险，信息透明，市场波动 => 慢牛