核心观点
出栏量：9月重点上市猪企整体出栏量环比下降。根据上市猪企九月生猪销售简报，13家上市猪企9月共出栏生猪1,185.93万头，环比-4.3%，其中半数以上企业环比为正，但ST天邦（-15.7%）、牧原股份（-14.1%）、新希望（-6.7%）体量较大企业环比下行，使得总得环比呈现负值。我们认为，本月出栏量缩减或主要受生猪、仔猪价格下行及节日出栏计划放缓影响，养殖端存在惜售及减少仔猪销量行为。
重点上市猪企九月生猪出栏量同比+1.0%。13家重点上市猪企中，7家出栏量同比为正值，其中金新农（+60.8%）、京基智农（+ 32.1%）、神农集团（+21.6%）增幅较大；6家出栏量同比为负值，同比降幅前三的企业为正虹科技（-57.9%）、中粮家佳康（-21.6%）、唐人神（-15.2%）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余12家重点猪企9月出栏量同比+2.0%。
出栏体重：我们测算，重点猪企九月生猪出栏均重环比约+0.1%。2024年9月，8家重点上市猪企生猪出栏均重约124.3kg/头，环比略有上升。其中，ST天邦（+6.4%）、大北农(+1.5%)、正邦科技(+1.4%)环比增幅较大，金新农（-5.3%）、京基智农（-3.6%）、神农集团（-0.7%）出栏均重有所下降。9月销售均价持续下跌，养殖端存在压栏惜售行为，多数重点观测企业出栏均重上行。
销售均价：重点上市猪企九月商品猪销售均价下跌，接近7月水平。2024年9月，11家重点上市猪企生猪出栏均价为18.79元/kg，环比-6.3%，下跌1.27元/kg。11家重点上市猪企9月生猪出栏均价均有所回调，其中环比跌幅靠前的企业为京基智农(-8.5%)、 大北农(-7.3%)、温氏股份 (-6.8%)。我们认为，9月生猪价格转跌主要受消费需求增长不及预期和市场情绪影响，供需基本面无明显变化，短期震荡调整后Q4仍具上涨动能。
投资建议：经历前期猪价下跌后，短期供应端增量不明显，需求季节性回暖带动下，猪价有所回升。且养殖板块经历前期调整，当前估值仍然处于低位，建议关注板块业绩兑现度较好的公司。
建议关注【牧原股份】【巨星农牧】【温氏股份】【华统股份】【神农集团】【京基智农】【新五丰】【广弘控股】【唐人神】等。
01
九月猪企生猪销售情况点评
1.1 出栏量：部分大体量企业环比缩量
9月重点上市猪企整体出栏量环比下降。根据上市猪企九月生猪销售简报，13家上市猪企9月共出栏生猪1,185.93万头，环比-4.3%，其中半数以上企业环比为正，但ST天邦（-15.7%）、牧原股份（-14.1%）、新希望（-6.7%）体量较大企业环比下行，使得总得环比呈现负值。我们认为，本月出栏量缩减或主要受生猪、仔猪价格下行及节日出栏计划放缓影响，养殖端存在惜售及减少仔猪销量行为。
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投 资 建 议
经历前期猪价下跌后，短期供应端增量不明显，需求季节性回暖带动下，猪价有所回升。且养殖板块经历前期调整，当前估值仍然处于低位，建议关注板块业绩兑现度较好的公司。
03 风 险 提 示
