【方正农业｜公司点评】圣农发展：产销量同步提高，成本优势再强化
文摘
三农
2024-09-02 09:46
上海
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公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营业收入88.37亿元，同比-2.68%；实现归母净利润1.02亿元，同比-76.07%；EPS 0.08元/股，同比-76.40%。Q2逆市实现盈利，食品加工板块持续强化。分季度来看，Q1/Q2公司分别实现营业收入42.15/46.22亿元，同比-7.10%/+1.75%；Q1/Q2分别实现归母净利润-0.62/1.64亿元，同比-169.23%/-51.33%。分业务板块来看，H1禽养殖加工业务收入50.90亿元，同比-0.75%，毛利率-3.86pct至3.97%；食品加工业务收入31.01亿元，同比+2.14%，毛利率+2.22pct至19.30%。产、销量同步提高，食品十厂正式投产。上半年，公司各板块产、销量均有不同程度增长（屠宰端同比增长超20%，食品端同比增长超10%），业绩同比有所下滑，主要受白羽鸡行业行情持续低迷影响。细分产品品类来看，鸡肉生食/基础调理品/深加工产品销售量分别为54.66 /1.87/13.54万吨，同比分别+19.16%/-2.90%/+12.49%。目前，食品十厂已正式竣工投产，预期将为公司增加约6万吨的食品深加工年产产能，助力业绩加速增长。育种研发持续创新，成本管控效果明显。得益于原材料成本的下降以及产业链各环节的效率提升，Q2公司综合成本明显降低，使得其在行业整体偏弱表现下实现盈利。目前，公司自主研发的“圣泽901”已出口至东非，优化版“圣泽901plus”有效降低了料肉比，预期随着公司持续研发创新将进一步推进成本下行。渠道端整合优化，营销推广效果显著。公司持续根据消费者群体画像及顾客反馈就B、C两端分别采取针对性销售调整策略。B端，整合生、熟两组供应体系，更全面的为客户提供一揽子解决方案；C端，坚持推出大单品策略的同时强化线下零售，上半年C 端线下零售收入同比增长40%以上。我们预计公司2024-2026年实现营收分别为207.04、219.30、233.70亿元，实现归母净利润分别为5.62、10.98、11.25亿元，对应2025-2026年的PE为13.78、13.45x，维持“推荐”评级。产能释放不及预期;养殖行业疫病风险；原材料价格波动风险。产能释放不及预期;养殖行业疫病风险；原材料价格波动风险。
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