【方正农业】猪企月报点评系列（5月）：出栏均重平稳
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财经
2024-06-17 11:26
天津
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出栏量：5月重点上市猪企出栏量环比小幅上升。根据上市猪企五月生猪销售简报，14家上市猪企5月共出栏生猪1257.10万头，环比+4.4%，除温氏股份（-4.2%）、新希望（-7.4%）、金新农（-9.8%）外，其余11家猪企出栏量较4月均有不同程度提升。其中，正虹科技（+145.3%）涨幅最高，正邦科技（+36.4%）、华统股份（+35.2%）、ST天邦（+22.2%）、京基智农（+18.5%）涨幅超过10%。出栏体重：总体来看，重点猪企五月生猪出栏均重小幅上升。2024年5月，10家重点上市猪企生猪出栏均重120.6kg/头，环比+0.7%。除新希望(-4.9%)、正邦科技(-4.8%)、牧原股份(-1.5%) 5月出栏体重环比下降外，其他公司均有不同程度的回升。销售均价：重点上市猪企五月商品猪均价上涨。2024年5月，12家重点上市猪企生猪出栏均价为15.58元/kg，环比+4.5%，上涨0.66元/kg，涨幅走宽。12家重点上市猪企5月生猪出栏均价均有所上升，其中环比涨幅前三的企业为正邦科技(+9.1%)、大北农(+5.6%)、牧原股份(+4.9%)。我们认为，今年生猪销售均价始终保持上行趋势，猪价已步入上行周期中，后有望持续上涨。投资建议：当前猪价已进入上行通道中，仍处于主升浪萌芽期，是重要的投资布局窗口。我们认为本轮猪价上行具有一定支撑性，具体逻辑如下：1）现货价格连续跳涨：在目前消费需求较为平淡时期，生猪现货价格已连续多周实现均价涨幅超1元/kg跳涨，反映出背后基本面供给的收缩。2）本轮上涨具有持续性：从绝对生猪存栏来看，一季度生猪存栏下降明显，对应二季度生猪供应明显下降，猪价上涨；从前期产能去化进程来看，本轮生猪供给量的减少预计将从今年1季度持续到今年4季度，后续供给减少仍将驱动猪价上涨；从行业当前体重来看，当前体重处于历史中位数，体重压力并不大；从行业库存来看，行业库存水平正在下降，库存压力较小；从近几个月的能繁母猪存栏情况来看，当前行业补栏并不积极，这些都预示着行业景气度仍将保持在高位。3）消费回暖或带动猪价上行：我们认为随着下半年的消费需求回升，及供给量的下降，行业高景气度有望持续。
风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期；自然灾害风险；消费复苏不及预期。1.1 出栏量：多数猪企同环比均有所提高
5月重点上市猪企出栏量环比小幅上升。根据上市猪企五月生猪销售简报，14家上市猪企5月共出栏生猪1257.10万头，环比+4.4%，除温氏股份（-4.2%）、新希望（-7.4%）、金新农（-9.8%）外，其余11家猪企出栏量较4月均有不同程度提升。其中，正虹科技（+145.3%）涨幅最高，正邦科技（+36.4%）、华统股份（+35.2%）、ST天邦（+22.2%）、京基智农（+18.5%）涨幅超过10%。
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重点上市猪企五月生猪出栏量同比+2.1%。14家重点上市猪企中，7家出栏量同比为正值，其中神农集团（+76.6%）、京基智农（+52.5%）、华统股份（+39.2%）增幅较大；7家出栏量同比为负值，同比降幅前三的企业为正邦科技（-41.0%）、正虹科技（-38.7%）、中粮家佳康（-29.0%）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余13家重点猪企5月出栏量同比+2.1%。虽然整体出栏数据来看，无论是从同比还是环比角度，出栏量均呈现小幅上涨趋势。但细分到仔猪及商品猪出栏量来看，由于当前市场仔猪价格快速上涨，部分企业仔猪销售量有所提高，例如牧原股份5月销售仔猪88.1万头，占整体销售量15.0%，而2023年5月销售仔猪38.0万头，占整体销售量6.6%。我们认为，若剔除仔猪出栏量上涨影响，头部企业商品猪出栏量同比或小幅下降。![]()
总体来看，重点猪企五月生猪出栏均重小幅上升。2024年5月，10家重点上市猪企生猪出栏均重120.6kg/头，环比+0.7%。除新希望(-4.9%)、正邦科技(-4.8%)、牧原股份(-1.5%) 5月出栏体重环比下降外，其他公司均有不同程度的回升。![]()
重点上市猪企五月商品猪均价上涨。2024年5月，12家重点上市猪企生猪出栏均价为15.58元/kg，环比+4.5%，上涨0.66元/kg，涨幅走宽。12家重点上市猪企5月生猪出栏均价均有所上升，其中环比涨幅前三的企业为正邦科技(+9.1%)、大北农(+5.6%)、牧原股份(+4.9%)。我们认为，今年生猪销售均价始终保持上行趋势，猪价已步入上行周期中，后有望持续上涨。![]()
当前猪价已进入上行通道中，仍处于主升浪萌芽期，是重要的投资布局窗口。我们认为本轮猪价上行具有一定支撑性，具体逻辑如下：
1）现货价格连续跳涨：在目前消费需求较为平淡时期，生猪现货价格已连续多周实现均价涨幅超1元/kg跳涨，反映出背后基本面供给的收缩。
2）本轮上涨具有持续性：从绝对生猪存栏来看，一季度生猪存栏下降明显，对应二季度生猪供应明显下降，猪价上涨；从前期产能去化进程来看，本轮生猪供给量的减少预计将从今年1季度持续到今年4季度，后续供给减少仍将驱动猪价上涨；从行业当前体重来看，当前体重处于历史中位数，体重压力并不大；从行业库存来看，行业库存水平正在下降，库存压力较小；从近几个月的能繁母猪存栏情况来看，当前行业补栏并不积极，这些都预示着行业景气度仍将保持在高位。
3）消费回暖或带动猪价上行：我们认为随着下半年的消费需求回升，及供给量的下降，行业高景气度有望持续。
养殖行业疫病风险；价格泡沫风险；自然灾害风险；消费复苏不及预期。![]()
