报告导读
多晶硅期权在期货上市一天后，于2024年12月27日如约在广州期货交易所上市，截至首日交易收盘，多晶硅期权全合约总成交量约为1.47万张，其中看跌期权的成交量相对更大约为0.76万张，看涨期权的成交量约为0.72万张，成交量PCR达108%，且几乎所有期权交易量集中在2506合约上。
波动率上来看，截至2024年12月27日收盘，多晶硅期权近月合约隐含波动率约为21.3%（来源：Wind），略低于现货价格同期限历史波动率的中位线水平，与相关品种工业硅期权的近月隐含波动率相近，体现出期权工具在新能源行业中给产业链上下游企业套保提供了有效的相关性。
另外在上市首日，多晶硅期权中看涨期权合约的隐含波动率相对更高，波动率曲线正偏，体现出短期内一定的看涨情绪，和期货价格自上市以来相对挂盘价上涨8.7%的定价趋势保持一致，期权合成期货的价格也与标的期货价格相近，体现出多晶硅期权定价的有效性。
多晶硅期权上市后，生产企业可以通过买入看跌期权对冲库存价值下跌的风险，下游企业可以通过买入看涨期权锁定未来进货成本，同时保留参与价格有利变动的潜力。
在通过期权策略锁定现货销售价格和进货成本之后，企业将在与上下游客户谈判时占据更有利的地位。因此，多晶硅期权的推出将使得企业能够以更透明的方式参与市场竞争，推动多晶硅价格形成更加公平的市场化机制。
综合考虑目前期权隐含波动率水平和期货上市初期的不确定性，可构建的期权策略及获利概率见正文测算内容。
国泰君安期货
分析师
张银
Z0018397
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《多晶硅期货上市首日策略》，发布时间：2024年12月27日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见国泰君安期货APP或点击下方“阅读全文”。
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文章来源：国泰君安期货研究所
作者：张银
编辑：jjq
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