基市回顾｜Alpha、CTA周度报告（12/16-12/20）

财富 2024-12-23 17:14 上海

Alpha市场观察报告

1、【指数收益】

本周股票市场各指数多数下跌，各大指数收益分别为：上证50 0.40%；沪深300 -0.14%；中证500 -1.19%；中证1000 -1.31%；国证2000 -1.70%；创业板指 -1.15%。

2、【市场动态】

本周市场基差由升水转为贴水，上半周贴水大幅加大，下半周贴水略有修复，有利于中性策略持仓。本周成交量显著缩减，日均成交量在1.5万亿左右，但整体仍利好高频量价类策略。

3、【因子概况】

从风格因子来看，本周市场下行，大市值风格显著占优。从基本面因子来看，本周红利因子小幅上涨，盈利类因子大幅反弹上涨。量价方面，本周动量因子、长期反转因子波动不大，流动性因子与波动率因子下跌。综合来看，本周Alpha并不乐观。

国泰君安期货

资深分析师

瞿新荣

Z0018524

联系人：冯俊凯、刘宇佩

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《Alpha市场观察报告》，发布时间：2024年12月23日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。

CTA市场观察报告

1、【指数收益】

本周南华商品指数下跌2.29%，其中南华能化指数下跌1.38%，南华贵金属指数下跌2.91%，南华有色金属指数下跌2.65%，南华黑色指数下跌3.16%，南华农产品指数下跌2.53%。

2、【因子概况】

整体来看，量价因子走势整体回撤，截面动量因子整体弱于基本面因子。从板块上来看，预计农产板块有所盈利，有色、贵金属板块有所亏损。

3、【回顾展望】

上周市场整体向上，因子走势分化，CTA策略整体有所修复。

本周市场表现震荡下跌，因子走势分化，预计CTA或有所回撤。

国泰君安期货

资产配置与产品研究总监

资产配置行政负责人

宋哲君

Z0014960

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《CTA市场观察报告》，发布时间：2024年12月23日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。

CTA因子绩效追踪及预估（市场类）

行情回顾：本周商品市场总体较弱，周内波动较大，南华商品指数本周下跌约2.3%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周下跌约1.4%，南华贵金属指数本周下跌约2.9%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则略有获利；长周期时序规则获利超过0.6%；中周期截面动量损失接近1.1%；长周期截面动量损失接近0.9%；中周期时序动量获利超过0.2%；长周期时序动量损失接近1.4%；截面偏度因子损失超过0.1%；期限结构因子损失接近0.6%；截面仓单因子损失接近0.1%；截面库存因子略有损失。

板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在能源化工板块损失较多，长周期动量在农产品板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在农产品板块损失较多；截面偏度因子在农产品板块获利较多；期限结构因子在农产品板块损失较多；截面仓单因子在有色金属板块获利较多；截面库存因子在有色金属板块获利较多。

品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在白糖上损失较多，而在聚丙烯上获利较多；长周期时序规则在豆油上损失较多，而在白糖上获利较多；中周期截面动量在菜油上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期截面动量在棕榈油上损失较多，而在焦煤上获利较多；中周期时序动量在锌上损失较多，而在棉花上获利较多；长周期时序动量在棕榈油上损失较多，而在豆一上获利较多。截面偏度因子在白银上损失较多，而在苹果上获利较多；期限结构因子在棕榈油上损失较多，而在白银上获利较多；截面仓单因子在苹果上损失较多，而在镍上获利较多；截面库存因子在棕榈油上损失较多，而在苹果上获利较多。

后市预估：北京时间12月19日凌晨，美联储结束货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.5%之间。如约降息，符合市场预期。然而鲍威尔的表态发出的信号却惊到了市场。会议声明的措辞有调整，体现出FOMC考虑后续政策的实施的节奏和幅度都产生变化。另外票型也出现了分歧，有委员反对12月降息。再有，上调24/25年的经济预测，下调失业率预测，上调通胀预测，对25年的通胀预测上调幅度较大；点阵图仅指引明年全年降息两次，展现强烈的鹰派倾向。

风险提示：国内经济恢复或政策不及预期；海外系统性风险冲击；地缘政治局势等

国泰君安期货

资深分析师

李浩

Z0020121

联系人：张剑锴

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究告《CTA因子绩效追踪及预估（市场类）》，发布时间：2024年12月23日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。

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文章来源：国泰君安期货研究所

编辑：Cindy

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