基市回顾｜Alpha、CTA周度报告（12/27-01/03）

财富 2025-01-06 17:24 上海

Alpha市场观察报告

1、【指数收益】

本周股票市场各指数大幅下跌，各大指数收益分别为：上证50 -4.24%；沪深300 -5.17%；中证500 -7.99%；中证1000 -8.85%；国证2000 -9.22%；创业板指 -8.57%。

2、【市场动态】

本周市场基差贴水小幅收敛，略不利于中性策略持仓。本周成交量继续小幅缩减，日均成交量在1.32万亿左右，但整体仍利好高频量价类策略。

3、【因子概况】

从风格因子来看，本周市场小市值风格略微占优，beta因子大跌。从基本面因子来看，本周红利因子上涨，盈利类因子继续上涨。量价方面，本周波动率因子整体上涨，动量因子、流动性因子、和长周期反转因子均大幅下跌。综合来看，本周Alpha整体偏乐观。

国泰君安期货

资深分析师

瞿新荣

Z0018524

联系人：冯俊凯、刘宇佩

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《Alpha市场观察报告》，发布时间：2025年1月6日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。

CTA市场观察报告

1、【指数收益】

本周南华商品指数上涨0.40%，其中南华能化指数上涨1.20%，南华贵金属指数上涨0.93%，南华有色金属指数下跌1.13%，南华黑色指数下跌0.07%，南华农产品指数下跌0.87%。

2、【因子概况】

整体来看，因子表现有所分化，短周期因子整体好于长周期因子。从板块上来看，预计能源板块有所盈利，有色以及农产品板块有所亏损。

3、【回顾展望】

上周市场整体偏震荡，因子走势分化，各类CTA策略整震荡盘整。

本周市场表现或延续震荡，部分板块/品种或存在趋势性行情，因子走势分化，预计CTA或将延续震荡但盈利环境或有所改善。

国泰君安期货

资深分析师

瞿新荣

Z0018524

联系人：贡佳锟

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《CTA市场观察报告》，发布时间：2025年1月6日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。

CTA因子绩效追踪及预估（市场类）

行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约0.4%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周上涨约1.2%，南华贵金属指数本周上涨约0.9%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过0.5%；长周期时序规则获利接近0.03%；中周期截面动量获利超过0.9%；长周期截面动量损失超过0.2%；中周期时序动量获利接近0.2%；长周期时序动量获利超过0.9%；截面偏度因子获利超过0.5%；期限结构因子获利超过0.3%；截面仓单因子损失接近0.2%；截面库存因子获利接近0.5%。

板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在能源化工板块获利较多；截面偏度因子在农产品板块获利较多；期限结构因子在能源化工板块获利较多；截面仓单因子在农产品板块损失较多；截面库存因子在能源化工板块获利较多。

品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在LPG上损失较多，而在不锈钢上获利较多；长周期时序规则在鸡蛋上损失较多，而在不锈钢上获利较多；中周期截面动量在菜油上损失较多，而在天然橡胶上获利较多；长周期截面动量在天然橡胶上损失较多，而在苹果上获利较多；中周期时序动量在聚丙烯上损失较多，而在原油上获利较多；长周期时序动量在鸡蛋上损失较多，而在不锈钢上获利较多。截面偏度因子在LPG上损失较多，而在鸡蛋上获利较多；期限结构因子在PTA上损失较多，而在LPG上获利较多；截面仓单因子在鸡蛋上损失较多，而在焦煤上获利较多；截面库存因子在棕榈油上损失较多，而在尿素上获利较多。

后市预估：进入2025年1月，宏观环境依旧错综复杂。中国央行近期启动了第二次互换便利操作，规模达到550亿元，并扩容了备选机构20家，多项政策“红利”同步落地，这一举措或为市场注入一定的流动性，对市场产生积极影响。然而，外部环境的不确定性依然存在，如美元指数的持续上升，对国内资产构成利空压力。

在全球经济方面，需关注美联储的降息节奏以及其对全球经济的影响。近期，虽然美联储如约降息，但鲍威尔的表态和会议声明的措辞却透露出后续政策实施的谨慎态度，以及可能的变化。此外，点阵图仅指引明年全年降息两次，这也展现出强烈的鹰派倾向。

在国内，政策方面继续发力，如李强强调今年将继续实施好消费品以旧换新政策，并大力推进充换电基础设施建设等，这些政策或对相关行业产生积极影响。然而，也需要注意到，一些行业如聚酯行业，由于供应端存在检修装置大规模复产、新增产能投放等因素，可能会导致后期生产企业库存和贸易库存出现积累，对远月合约估值产生影响。

整体来看，近期宏观情况呈现出政策利好与外部环境不确定性并存的局面。投资者需密切关注国内外政策变化、经济数据以及市场情绪等因素，以做出合理的投资决策。

风险提示：全球宏观经济面临商品市场需求放缓、极端天气影响农业生产、多国金融市场政策不确定性增加以及地缘政治局势持续紧张等多重挑战。

国泰君安期货

资深分析师

李浩

Z0020121

联系人：张剑锴

>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究告《CTA因子绩效追踪及预估（市场类）》，发布时间：2025年1月6日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。

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文章来源：国泰君安期货研究所

编辑：Cindy

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